（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：**市场蓄势待发，海外业务高歌猛进》研报附件原文摘录）
迈瑞医疗(300760)
2025年招采逐步恢复，**经营拐点将至，维持“买入”评级
2025年5月21日，2024年及2025年**次中期权益分派方案公布，2024和2025中期分别分红6.79亿和17.10亿，股利支付率分别为6%和65%，公司实施积极的分红政策，高分红回报投资者。2024年公司实现营收367.26亿元（ 5.14%），归母净利润116.68亿元（ 0.74%）；扣非归母净利润为114.42亿元( 0.07%)。2025Q1实现营收82.37亿（-12.12%），归母净利润26.29亿（-16.81%），环比改善显著。2024年销售费用率14.38%（-1.95pct），管理费用率4.36%（持平），研发费用率9.98%（ 0.05pct）。考虑到招采交付周期延长以及DRG、检验结果互认等导致IVD检验量价下行，我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为129.1/148.7/171.4亿元（原值167.3/199.9亿元），EPS分别为10.7/12.3/14.1元，当前股价对应P/E分别为20.6/17.9/15.5倍，但地方医疗卫生专项债发行规模快速增长，院端招采稳步恢复，**业务复苏在望；海外高端市场持续拓围，海外收入比重有望持续提升，因此维持“买入”评级。
海外市场各业务表现优异，体外诊断成为**业务板块
公司生命信息与支持业务实现营业收入135.57亿元（-11.11%），其中微创外科业务同比增长超过30%，**生命信息与支持业务实现了同比双位数增长。体外诊断业务实现营业收入137.65亿元（ 10.82%），其**际体外诊断业务同比增长超过30%。**业务短期承压，但市场占有率不断提升，化学发光业务市占率**实现**第三，生化业务市占率超过15%。IVD仪器装机节奏较快，MT8000全实验室智能化流水线全年装机近190套，化学发光仪器装机达1800台，其中近六成为高速机，为后续试剂放量奠定了基础。医学影像业务实现营业收入74.98亿元（ 6.60%），其**际医学影像业务同比增长超过15%，超高端超声系统Resona A20上市首年实现超4亿元收入，随着该型号在海外陆续上市，有望成为公司海外高端市场**项目，推动海外市占率逐步提升。
公司完成“设备 IT AI”系统搭建，将继续向数智化生态方案商转型升级通过“三瑞”生态与设备融合创新，结合大数据、人工智能为医疗机构提供数智化整体解决方案，真正做到用技术的手段解决临床痛点。公司的数智化整体解决方案已经在**外高端客户群中积累大量的成熟案例，助力公司不断开拓高端市场，2024年公司高端战略客户贡献收入占**收入的比例提升至14%。通过持续深耕客群需求并优化服务，公司加速向数智化生态解决方案服务商转型升级。
风险提示：产品推广不及预期、政策变化风险、设备集采影响毛利率。
