（以下内容从国金证券《房地产行业研究：城市更新出台行动“路线图”，居民中长贷有待回升》研报附件原文摘录）
本周A股地产、港股地产均下跌、港股物业上涨。本周（5.10-5.16）申万A股房地产板块涨跌幅为-0.3%，在各板块中位列第25；恒生港股房地产板块涨跌幅为0%，在各板块中位列**1。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为 0.3%，恒生**企业指数涨跌幅为 1.9%，沪深300指数涨跌幅为 1.1%；物业指数对恒生**企业指数和沪深300的相对收益分别为-1.7%和-0.9%。
本周五上海四批次土拍：杨浦及松江地块溢价率超20%。本周（5.10-5.16）**300城宅地成交建面334万�O，单周环比-29%，单周同比-45%，平均溢价率2%。2025年初至今，**300城累计宅地成交建面12486万�O，累计同比-1.3%；年初至今，绿城**、中海地产、滨江集团、保利发展、建发房产的权益拿地金额位居行业前五。
本周新房销售环比反弹，同比有所下滑，景气度延续承压。本周（5.10-5.16）47个城市商品房成交合计343万平米，周环比 30%，周同比-13%。其中：一线城市周环比 29%，周同比 0%；二线城市周环比 43%，周同比-22%；三四线城市周环比 20%，周同比-10%。
本周二手房成交环比反弹，成交同比转头往下，景气度稳健向上。本周（5.10-5.16）22个城市二手房成交合计265万平米，周环比 39%，周同比-2%。其中：一线城市周环比 51%，周同比 9%；二线城市周环比 31%，周同比-3%；三四线城市周环比 40%，周同比-18%。
城市更新出台行动“路线图”，财政资金支持加速项目落地。****办公厅、**院办公厅近日印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，为有效落实城市更新，文件提及了八项主要任务：加强既有建筑改造利用，推进城镇老旧小区整治改造，开展完整社区建设，推进老旧街区、老旧厂区、城中村等更新改造，完善城市功能，加强城市基础设施建设改造，修复城市生态系统，保护传承城市历史文化。从资金来源上考虑，文件提及要加大**预算内投资等支持力度，通过超长期特别国债对符合条件的项目给予支持。预计未来在财政资金的支持下，城市更新项目有望进一步提速，打通城市更新堵点与难点。
4月居民中长贷回落，同比实现少减。2025年5月14日，人民银行公布2025年4月金融数据。2025年4月社会融资规模增量为1.16万亿元，比上年同期多1.22万亿元，1-4月新增社融累计同比上涨29.3%，显著高于1-3月份。随着4月房屋销售相比3月小阳春有所回落，4月当月居民中长贷减少1231亿元，同比少减435亿元。1-4月新增居民中长贷同比下跌6.0%，相比1-3月跌幅收窄。4月居民中长贷数据环比转负，或因（1）1季度地产小阳春之后成交有所下滑；（2）3月消费贷集中提款，或对应4月房屋**提前还贷。从近期市场成交来看，5月成交数据相比四月基本持平，预计5月居民中长贷数据或维持震荡。
投资建议
前期货币政策有望从居民端及企业端同时减少负债端的压力，对商品房成交以及新开工项目的落地均有**带动作用。考虑到城市更新明确财政资金为主要支持资金，后续有望加快落地速度。开发商首推**布局深耕一线及核心二线城市，主打改善产品，具备持续拿地能力的房企，如**海外发展、绿城**、滨江集团。中介推荐受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃度提升，拥有核心竞争力的中介平台贝壳；物管商管推荐物管稳健发展、商管**龙头、积极分红的华润万象生活。
风险提示
宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约
