（以下内容从东海证券《资产配置周报：经济预期与市场风险偏好，均衡配置下寻找权益低估资产》研报附件原文摘录）
全球大类资产回顾。至5月16日当周，全球股市多数收涨，美股表现强于A股；主要商品期货中黄金下跌，原油、铜、铝均收涨；美元指数小幅上涨，日元、欧元贬值，人民币逆势走强。1）权益方面：纳指>标普500>道指>恒生指数>恒生科技指数>法国CAC40>英国富时100>创业板指>德国DAX30>沪深300指数>上证指数>日经225>深证成指>科创50。2）原油价格先涨后跌，当周来看小幅反弹，贸易战缓和释放积极信号，美伊可能达成协议，压制油价。3）工业品期货：南华工业品价格指数上涨，炼焦煤、水泥、混凝土皆小幅回落，螺纹钢小幅收涨；高炉开工率环比下跌0.51pct；乘用车日均零售5.22万辆，环比上升25.2%，同比12.00%；BDI上升6.85%。4）**利率债收益率上行，全周中债1Y国债收益率上行3.14BP至1.45%，10Y国债收益率上行4.42BP收至1.68%。5）穆迪下调美债信用评级，**3月减持美债，美债利率当周上行，2Y美债收益率当周上行10BP至3.98%，10Y美债收益率上行6BP至4.43%。6）美元指数收于100.98，周上涨0.55%；离岸人民币对美元升值0.42%；日元对美元贬值0.59%。
**权益市场。至5月16日当周，风格方面，金融>周期>消费>成长，日均成交额为12325亿元（前值13242亿元）。申万**行业中，共有20个行业上涨，11个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为美容护理（ 3.08%）、非银金融（ 2.49%）、汽车（ 2.40%）；跌幅靠前的行业为计算机（-1.26%）、国防军工（-1.18%）、传媒（-0.77%）。
经济预期与市场风险偏好，均衡配置下寻找权益低估资产。至5月16日当周，全球风险偏好提升，股市多数上涨；风险资产如美债、黄金等回落。虽然美国4月份PMI显示出增长疲弱和商品价格飙升；但是美国4月CPI同比2.3%，环比0.2%，CPI并没有如同市场预期的因关税落地而抬升，反而呈现温和回落的趋势。5月16日美股收盘后，穆迪评级公司宣布将美国的信用评级从**级别的Aaa下调至Aa1，加之5月份PMI预览值将出炉，预计新的一周全球资产配置仍在经济预期与市场风险偏好之间平衡。我们认为短期商品、利率、汇率等大类资产多在区间波动，全球资产配置下**的权益资产仍然占优，长期内需消费改善和科技主线不变，建议逢低布局如石化、化工、有色周期等低估值板块。
**利率与人民币汇率。5月16日当周，在税期临近、政府净融资力度加大，OMO边际转紧影响下，短期资金利率上行。利率债方面，中美贸易谈判结果达到市场最乐观的预期，收益率随避险情绪快速降温而上行，长端上行幅度大于短端。“降准降息”落地叠加关税缓和，Q2稳增长压力边际缓解，货币政策可能进入观察期，意味着利率下行空间或有限。同时，在内需偏弱、外需承压的长期背景下，物价回升仍需要低利率环境支撑，叠加外部约束和汇率约束减轻，货币政策仍有空间，意味着利率上行动力也不强。债市或再度进入震荡。中美关税转向乐观，人民币对美元明显升值。后续影响人民币汇率的多空力量或趋于均衡：一方面，美元由强转弱背景下，全球资金寻找新的避风港，特别是**企业持有的美元资产吸引力下降后有回流需求，有利于人民币汇率走强；另一方面，Q2关税实际影响继续显现，外需压力下人民币也存在客观贬值压力；此外，监管层对于汇率的立场依然延续“三个坚决”和“一个保持”，**方向的单边大幅调整可能都会引起监管层预期纠偏。综合考虑多方面因素，预计人民币汇率在7.20-7.40区间波动。
风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；关税政策存在不确定性；特朗普政策不确定性；**价格走弱的影响等。
