（以下内容从华福证券《医药生物行业定期报告：再论干细胞疗法，多个适应症迎来关键进展，建议关注九芝堂和中源协和等》研报附件原文摘录）
投资要点：
行情回顾：本周（2025年5月12日-2025年5月16日）中信医药指数上涨1.4%，跑赢沪深300指数0.3pct，在中信**行业分类中排名**0位；2025年初至今中信医药生物板块指数上涨2.7%，跑赢沪深300指数3.9pct，在中信行业分类中排名**0位。本周涨幅前五的个股为：拓新药业（ 45%）、ST交昂（ 35.6%）、永安药业（ 32.1%）、哈三联（ 23.8%）、普利制药（ 20%）。
干细胞：产业政策明确，多个适应症迎来关键进展。2025年1月**首款获批上市的干细胞疗法，2025年3月，博鳌乐城**公布干细胞**价格收费标准及首批获准收费项目清单，标志着**干细胞行业迎来历史性转折――**干细胞**迈入规范化时代。**国外多个适应症迎来关键进展；1）I型糖尿病：Vertex预计将于2025年6月的ADA大会更新VX-880的2期临床随访结果，并且将于2025年完
成约50名患者的招募和给药，并预计于2026年向美国FDA提交BLA；2）心力衰竭：Mesoblast计划与美国FDA讨论REVASCOR在HFrEF适应症的监管批准上市；3）缺血性脑卒中：九芝堂美科it-hMSC的2a期于2024年2月已启动患者招募；4）自身免疫性肺泡蛋白沉积症：九芝堂美科主导的干细胞产品的2a期临床试验已完成入组，正处于随访阶段；5）慢性牙周炎：中源协和的人牙髓间充质干细胞注射液**慢性牙周炎项目的II期临床2024年已经完成入组，正在数据随访阶段，主要临床终点是**6个月后牙槽骨的增长；6）膝骨关节炎：思比曼生物科技的异体人源脂肪间充质干细胞注射液（AlloJoin）**膝骨关节炎的关键性3期临床试验2025年4月完成了首例受试者入组。建议关注：九芝堂、中源协和及Vertex等。
本周市场复盘及中短期投资思考：本周A股跑赢大盘，港股跑输，原料药和中药板块表现相对较强，预计主要系新消费抗衰老-麦角硫因主题和新冠感染成门急诊流感样病例就诊量**的热度较高。随着一季报的披露完成，暂无业绩催化下，主题投资较为热闹，虽然短期创新药有所调整，情绪有所**，但我们仍然看多创新**向，仍为医药板块中产业趋势最明确的方向，建议**关注：1）创新主线：创新药依旧是医药最明确的长期主线，建议配置龙头及存在明确催化的创新药（ASCO将于近期开始）和仿转创标的（特别是有新品种，有数据催化的标的）；2）抓业绩好标的：
业绩为王，Q2已经过半，6月开始可关注业绩趋势向上的板块或标的。
中长期配置思路：我们持续看好创新 复苏 政策三大主线。1）创新主线：创新药械为产业周期最为明确，我们“寻增量”策略的核心方向，收入和利润正逐步体现，25年多个企业有望盈利。看好有出海竞争力的创新Biopharma、有创新第二增长曲线的Pharma及创新药配套产业链CXO；2）复苏主线：医疗设备招投标情况持续回暖，同时消费**，结合医疗**/和关税扰动阶段性结束，预计品牌中药及消费医疗在调整后仍有复苏潜力；3）政策主线：**政策导向明确支持高分红企业，鼓励优质公司并购整合，结合国企改革，破净公司的市值管理，**关注国改&重组。
本周建议关注组合：再鼎医药、亿帆医药、安科生物、九芝堂、力诺药包。
五月建议关注组合：康方生物、信达生物、科伦博泰、康弘药业、康哲药业、人福医药、药明康德、华润三九。
风险提示：行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。
