（以下内容从海通**《我武生物2024年报点评：新产品逐步放量，研发项目持续推进》研报附件原文摘录）
我武生物(300357)
本报告导读：
公司核心品种粉尘螨滴剂稳步增长，新产品黄花蒿粉滴剂快速放量，点刺液产品不断丰富，研发领域也有多项进展，维持优于大市评级。
投资要点：
维持优于大市评级。综合考虑终端消费情况和行业诊疗趋势，调整2025-2026年预测EPS为0.67/0.79元（原为0.96/1.19元），新增2027年预测EPS为0.92元，考虑公司的第二大单品处于放量加速期，给予较可比公司均值**的估值溢价，给予2025年PE35X，调整目标价为23.58元（原为26.91元，2024年35XPE，-12%），维持优于大市评级。
全年营收维持稳健增长。公司2024年实现营业收入9.25亿元（ 9.10%），归母净利润3.18亿元（ 2.46%），扣非归母净利润3.06亿元（ 2.72%）。分季度来看，单Q4实现营业收入1.95亿元（ 11.90%），归母净利润0.46亿元（ 13.82%），扣非归母净利润0.43亿元（ 20.63%）。
粉尘螨滴剂稳步增长，黄花蒿粉滴剂快速放量。2024年粉尘螨滴剂实现收入8.86亿元（ 7.86%），目前仍是公司的支柱业务；黄花蒿粉滴剂实现收入2701万元（ 76.43%），儿童适应症和对应点刺液的获批、以及花粉季**方案得到临床验证提升患者接受度，同时公司加大北方市场的推广力度，2023年年底起开展的患者援助项目提升产品覆盖面，多重因素推动为后续黄花蒿粉滴剂放量奠定基础。
点刺液产品不断丰富，多个项目取得进展。2024年点刺产品实现收入730.39万元（ 103.08%），2023年新获批的3个花粉点刺液带来的增量收入明显。2024年悬铃木花粉、德国小蠊、猫毛皮屑点刺液获批，目前公司共有8款点刺液产品获批上市，另外还有豚草花粉、狗毛皮屑和烟曲霉点刺液正在开展临床研究，随着皮肤点刺液上市品种的丰富，皮肤点刺液的产品定位逐渐从**产品的辅助产品，转变为过敏原筛查的手段。其他研发管线方面，联营公司凯屹医药研发的“吸入用苦丁皂苷A溶液”和皮炎诊断贴剂01贴正在开展II期临床，屋尘螨膜剂的临床试验申请获得批准；在其他疾病领域，异体间充质干细胞****和新型抗耐药结核小分子**均处于临床前研究阶段。
风险提示。产品降价的风险，学术推广不达预期的风险，行业竞争加剧的风险。
