（以下内容从华龙证券《计算机行业2024年年报及2025年一季报综述：AI产业高景气度初步验证，单季拐点信号出现》研报附件原文摘录）
摘要：
2024全年、2025Q1计算机行业营收端稳定增长，单季度利润端同比大幅增长。营收端：2024年计算机行业上市公司总营收达12499.43亿元，同比增长4.81%，总体保持稳定增长；2025Q1单季总营收达2806.65亿元，同比增长16.49%。利润端：2024年计算机行业上市公司归母净利合计值达155.21亿元，同比下降51.90%，前值为同比下降13.20%，降幅有所扩大；2025Q1单季归母净利合计值达25.59亿元，同比增长390.04%，单季度利润端实现低基数高增长。近三年，计算机行业整体营收分别增长0.74%/2.17%/4.81%，总体保持平稳增长，但利润端承压较为明显，营收端复苏节奏快于利润端。单季度来看，25Q1计算机营收端与利润端增速均显著优于2024全年，且行业单季度归母净利润呈现三位数增长，表现出较强的复苏拐点信号。
AI产业业绩获得先验，或带动行业需求持续修复。（1）AI算力：2024年及2025Q1AI算力板块营收与归母净利润增速显著高于行业整体水平。2024年板块总营收同比 14.57%，归母净利同比 13.26%；2025Q1单季总营收同比 41.87%，单季归母净利同比 43.05%。当前，外部科技封锁趋严，倒逼**集中力量攻克“卡脖子”领域，我国科技自立自强具备紧迫性。高端芯片方面，国产AI芯片替代加速，华为、寒武纪、海光信息等**算力厂商已取得突破性进展，为国产算力替代加速提供先决条件。2024全年、2025Q1，寒武纪营收分别增长65.56%/4230.22%；海光信息2025Q1合同负债高达32.37亿元（2024全年及2024Q1合同负债仅为9.03亿元和0.03亿元），国产算力下游高需求已在报表端初步验证。（2）AI应用：2024年计算机行业AI应用板块总营收同比 6.44%，归母净利同比 2.66%；2025Q1单季总营收同比 12.41%，归母净利于2024Q1低基数基础上实现高增长。我们认为，随着AI应用从过程交付转向结果交付，以AIAgent为代表的AI应用作为效率工具的角色定位将更为突出，企业IT支出将从成本项定义转向为生产力付费，用户付费驱动力增强。从竞争力角度看，数据 模型 算力将成为AI应用交付能力的主要考量要素，考虑到底层AI技术平权，计算效率的提升将成为整个AI应用产业的主要驱动力量之一，而垂类数据或将成为AI应用公司提高市场份额的先发优势和核心壁垒，建议关注**垂类AI应用公司业绩兑现节奏。
信创复苏信号较为明显，行业信息化稳步推进。细分板块中，网络安全板块业绩持续承压，工业软件、金融IT、医疗信息化板块净利润在2025一季度均出现同比增长。我们认为，地缘政治不确定性、我国政策倾斜、国产软硬件可用性提升等因素将进一步加快国产替代进程，行业下游需求有望持续传导。
投资建议：单季度看，2025Q1计算机行业净利润同比 390.04%，AI产业带动下，行业下游需求有望修复，复苏拐点或初步显现。从细分板块看，AI算力景气度得以先验，景气度有望向下游传导。同时，信创板块营收增速亮眼，政策指引叠加外部环境不确定性预计将持续提振科技内需。维持计算机行业“推荐”评级，我们建议关注AI与国产替代逻辑下的相关标的投资机会。建议关注：（1）AI产业：寒武纪-U（688256.SH）、海光信息（688041.SH）、赛意信息（300687.SZ）、鼎捷数智（300378.SZ）、卓易信息（688258.SH）、万兴科技（300624.SZ）、泛微网络（603039.SH）、软通动力（301236.SZ）、润和软件（300339.SZ）；（2）信创：**长城（000066.SZ）、金山办公（688111.SH）、**软件（600536.SH）、中控技术（688777.SH）；（3）工业软件：中望软件（688083.SH）、广联达（002410.SZ）；（4）金融IT：京北方（002987.SZ）、新大陆（000997.SZ）、顶点软件（603383.SH）；（5）医疗信息化：润达医疗（603108.SH）、久远银海（002777.SZ）、创业慧康（300451.SZ）；（6）网络安全：启明星辰（002439.SZ）、深信服（300454.SZ）、信安世纪（688201.SH）。
风险提示：（1）国产算力建设不及预期。（2）所引用数据资料的误差风险。（3）AI应用落地速度不及预期。（4）国产大模型迭代速度不及预期。（5）**关注公司业绩不达预期。（6）政策标准出台速度不及预期。
