（以下内容从华安证券《多重因素影响业绩，看好全年趋势向上》研报附件原文摘录）
国科军工(688543)
主要观点：
事件描述
4月29日，公司发布2025年**季度报告，披露公司2025年**季度实现营业收入1.25亿元，同比下滑32.11%，归母净利润0.29亿元，同比下滑12.96%。
多重因素影响业绩
2025年**季度，受上游火工品等配套件交付滞后，影响生产及交付进度所致，公司2025年**季度营业收入出现下滑；受营业收入下降以及产品结构变化导致综合毛利率**，以及本期确认股份支付费用共同所致，公司2025年**季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润出现下滑；研发投入方面，2025年**季度研发投入占营业收入比例有所增加，凸显公司在研发投入方面的力度。
投资建议
预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.45亿元、2.97亿元、3.60亿元，同比增速为23.1%、21.4%、21.2%。对应PE分别为37.18倍、30.64倍、25.28倍。维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期，项目进展不及预期、存货及应收账款计提风险、公司核心人员变动风险、公司或公司管理层因触发相关法律法规被罚风险、公司管理层或核心技术人员因无法履行工作职责影响经营风险。
