（以下内容从华龙证券《有色金属行业周报：关税缓和黄金下调，金价短期震荡或加剧》研报附件原文摘录）
摘要：
特朗普周内态度出现转变，关税预期有所缓和，黄金出现调整。
维持有色行业“推荐”评级。
当地时间4月22日，美国总统特朗普公开表示，承认对华关税过高，并且将“大幅**”。同时，特朗普仍然施压美联储，示意其应当开始降息，但表示无意解雇鲍威尔。特朗普的公开表态缓解当前市场对关税加剧的预期，紧张情绪缓和导致黄金短期下挫，并在特朗普随后的继续表态中震荡，截至4月25日，伦金现货收3318.76美元，较3500美元高点回调明显。同时，特朗普对于解雇鲍威尔态度的缓和加剧了黄金回调。
黄金冲高后短期震荡或难避免，长期向上逻辑未变。根据人民银行公开数据，3月份人民银行继续增持黄金9万盎司，3月末黄金储备7370万盎司。在美国征加关税、外部环境持续动荡背景下，央行增持黄金有望持续。4月19日，美国当周初请失业金人数22.2万人，预期22.2万人，符合预期。整体来看，尽管特朗普态度有所软化，但市场对美国经济的悲观预期未有明显改善，同时俄乌冲突仍未得到**解决。在以上背景下，尽管黄金价格冲高至3500美元后回落震荡，但包括**在内的全球央行购金或仍将持续，长期来看将支撑黄金价格继续向上。
投资建议：金价短期回调，随特朗普公开表态震荡有所加剧，但长期逻辑仍未改变。建议关注紫金矿业（601899.SH）、赤峰黄金（600988.SH）。
风险提示：金价高位震荡；美国关税缓和；海外利率波动风险；主要经济体经济增长不及预期；海外地缘政治风险；数据引用风险。
