（以下内容从信达证券《25Q1利润实现同比增长，海外产量贡献增加》研报附件原文摘录）
中曼石油(603619)
事件：2025年4月29日，中曼石油发布2025年**季度报告，2025Q1，公司单季度营业收入9.43亿元，同比上涨17%，环比下降12.96%；单季度归母净利润2.30亿元，同比上涨34%，环比上涨301%；单季度扣非后净利润2.22亿元，同比上涨31%，环比上涨281%；基本每股收益0.5元，同比上涨16%，环比上涨456%。
点评：
Q1利润同比实现增长。25Q1布油价格为74.59美元/桶，同比-6.83美元/桶，而公司归母净利润实现同比明显增长，主要受工程板块净利润增幅较大影响，而去年同期该板块作业受井队转场影响出现**利润下滑。从利润率角度看，公司毛利率为45.98%，同比持平，而净利率为26.17%，同比 3.3pct，我们认为可能主要受当期财务费用转负影响，25Q1公司财务费用为-2263万元，去年同期为3927万元。
产量同比保持增长。25Q1公司油气合计产量为27.72万吨，同比 28.51%，其中原油产量为21.88万吨，同比 10.62%，公司伴生气开发和产量增速较快。Q1温宿、坚戈原油产量分别为16.18、5.7万吨，同比分别 0.73、 1.37万吨，环比分别-0.65、-0.13万吨，我们推测环比波动或可能受季节性作业影响。我们判断年内公司上产仍需主要依靠海外坚戈区块。
**油气区块开发项目前期工作稳步推进。Q1期间，公司**EBN项目与MF项目**次联管会结束，会议审议通过了组织架构、工作计划与预算等多项阶段性重要报告。目前，**次联管会审定的各项工作计划正稳步推进，项目团队同步筹备第二次联管会相关事宜。如项目顺利实施，公司预计对未**营业绩将持续产生积极影响，同时公司一体化业务布局也有望助力**油气区块的快速增储上产。
盈利预测与投资评级：我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为9.03、11.81和16.97亿元，同比增速分别为24.5%、30.8%、43.6%，EPS分别为1.95、2.56和3.67元/股，按照2025年4月29日A股收盘价对应的PE分别为8.03、6.14和4.28倍，PB分别为1.55、1.28、1.02倍。考虑到公司受益于油气产量快速增长，2025-2027年公司有望继续保持良好业绩，我们维持对公司的“买入”评级。
风险因素：经济波动和油价下行风险；公司上产速度不及预期风险；经济制裁和地缘政治风险；汇兑损失风险。
