（以下内容从华安证券《黄金价涨贡献利润，Q1归母净利同增33%》研报附件原文摘录）
中金黄金(600489)
主要观点：
公司发布2024年年报和2025年一季报
中金黄金2024年实现营收655.56亿元，同比 7.01%；实现归母净利润33.86亿元，同比 13.71%。公司25Q1实现营收148.59亿元，同比 12.88%，环比-23.84%；实现归母净利润10.38亿元，同比 32.65%，环比 39.79%。
黄金价格延续上涨，矿山产量相对稳健
价格方面，黄金2024年均价2386美元/盎司（同比 23%），2024年底以来延续上涨态势，24Q4和25Q1均价分别达到2660.3和2855.7美元/盎司；2024年伦铜/沪铜年线涨幅分别为2.6%/6.96%。产量方面，2024年公司矿产金18.35吨（同比-2.86%），矿产铜82047吨（同比 2.6%）。2025年公司计划矿产金18.17吨，矿山产铜7.94万吨，Q1矿产金4.51吨（同比 1.09%），产铜1.89万吨（同比 1.07%），矿山产量相对稳健。
持续探矿增储，推进**项目建设
2024年公司累计投入探矿资金2.95亿元，共计完成坑探工程量7.1万米、钻探工程量33.4万米，增储金金属量30.3吨、铜金属量11.48万吨、钼金属量6.0万吨。截至2024年底公司保有资源量金金属量894.55吨，铜金属量228.16万吨，钼金属量59.46万吨。公司背靠**黄金集团，控股股东承诺的优质资产注入、市场并购、现有矿区深部及周边的探矿增储和**的矿权整合工作，都将为公司提供资源保障。
投资建议
我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为43.7/48.5/52.2亿元（前值为2025-2026年分别为43.5/50.6亿元），对应PE分别为15/14/13倍，维持“买入”评级。
风险提示
金、铜等金属价格大幅波动；产量不及预期；矿山安全及环保风险等
