（以下内容从华安证券《光峰科技24&25Q1业绩点评：车载业务兑现可期》研报附件原文摘录）
光峰科技(688007)
主要观点：
公司发布24&25Q1业绩：
25Q1：营业收入4.61亿（同比 3.7%），归母净利润-0.21亿（同比-148.0%），归母净利润-0.24亿（同比-3948.6%）
24Q4：营业收入6.99亿（同比 24.2%），归母净利润-0.15亿（同比 40.9%），扣非归母净利润-0.07亿（同比 78.5%）
24年：营业收入24.19亿（同比 9.3%），归母净利润0.28亿（同比-72.9%），扣非归母净利润0.32亿（同比-22.9%）
分红：每10股派息0.25元，叠加回购分红率468%（上年31%）。
收入分析：
25Q1：车载收入0.8亿（同比 64%）**增长，年内已获3个定点并在海外客户和产品品类上得到突破；B端受海外影院光源推迟发货影响，C端预计已有边际修复。
24年：
To车：快速起量，全年收入6.4亿/Q4收入1.8亿同比纯增量，公司累计已获13个定点，车载业务进入密集交付期，
To B：总体平稳，全年收入约13亿，预计增速电影>专显>器件，其中海外专显 60%增长亮眼。
To C：主动调整，C端主体峰米24年收入4.7亿（同比-39%），净亏损1亿 短期拖累。
利润分析：
25Q1：归母/扣非净利率同比各-14.6pct/-5.3pct：下滑分析：1）毛利率同比-6.1pct主因业务转型期收入结构变化；2）四费率合计同比 0.9pct主因加大研发投入；3）此外非经损益同比少4千万主因24Q1高基数。
24年：归母/扣非净利率同比各-3.5pct/-0.6pct，下滑主因毛利率-6.8pct主因C端调整 车载占比提升，四费率合计同比-7.2pct严格控费，另非经损益减少主因政府补助少3千万 GDC相关损失4千万。
投资建议：业绩拐点有望确立
我们的观点：
公司正处于业务转型期，车载布局逐步兑现有望贡献盈利，B端工程激光出海稳步发展，C端调整到位，低基数下业绩弹性可期。
盈利预测：我们预计2025-2027年公司收入27.4/32.4/37.7亿元（25-26年前值29.1/36.1亿元），同比 13%/ 19%/ 16%，归母净利润1.0/1.8/2.2亿元（25-26年前值1.9/2.8亿元），同比264%/
73%/ 25%；对应PE64/37/30X，维持“买入”评级。
风险提示：
车载不及预期，下游景气波动，原材料价格大幅波动风险。
