（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：销售符合预期，关注地缘政治和外贸环境变化新机遇》研报附件原文摘录）
米奥会展(300795)
展会举办时间调整影响Q1业绩表现，展位销售进展符合预期
2024年公司收入7.51亿元/yoy-10.1%，归母净利1.55亿元/yoy-17.6%，扣非归母净利1.45亿元/yoy-20.1%，2024Q4/2025Q1实现收入3.26/0.17亿元，yoy-10.7%/-77.3%，归母净利0.87/-0.37亿元，yoy-18.3%/-0.42亿元。Q1业绩下滑系展会错期举办，2025Q1未举办自办展，2024Q1举办越南展和印尼展。2025Q1末合同负债1.9亿元/yoy 13.5%，公司主动调降企业预付款比例，但展位销售数量为增长趋势，截至2025Q1展位销售同比增长20% 。考虑到2025年印度展举办具有不确定性，我们下调2025-2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年实现归母净利2.6/3.3/4（2025-2026年前值为3.1/3.9）亿元，yoy 70.4%/ 25.6%/ 20.8%，当前股价对应PE16.6/13.2/10.9倍，看好区域开拓 专业化 数字化提升企业办展竞争力，维持“买入”评级。
规模效应 数据驱动带动毛利率提升，2024H2战略转型控制费率进一步上涨分业务：2024年公司自办展/代理展/数字展及其他收入6.8/0.6/0.16亿元，yoy-12.6%/ 50.9%/-25.4%，占比90.1%/7.75%/2.1%，毛利率51.98%/38.2%/48.6%，yoy 1.54pct/ 3.61pct/-1.38pct。盈利能力：2024年毛利率/净利率50.8%/21.7%，yoy 0.75pct/-1.92pct。2024Q4毛利率/净利率51.7%/27.5%，yoy 4.36pct/-0.57pct。2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为18.9%/6.1%/2.2%/-2.1%，yoy 2.2pct/-0.07pct/ 0.09pct/-0.23pct。2024年在9个**举办14场展会，展会规模效应 数据驱动办展成本**带动毛利率提升，2024H2降本增效，战略转型有效控制费率进一步上涨。
外贸环境新变化或推动一带一路地区参展需求提升，期待AI慧展落地成效2025年公司计划在11个**举办17场展会，新增办展国（印度2场，沙特1场） 日本新增1场大阪展，受**关系影响印度展能否举办存不确定性。中美贸易摩擦下，企业通过转口贸易 开拓新兴市场寻求贸易机遇需求提升，地方政府有望加大补贴力度鼓励企业参加新兴市场展会。公司作为一带一路地区龙头办展企业或率先受益。同时海量数据沉淀下，AI慧展产品预计5月推出，有望提升参展效果，增厚收入和利润。此外，规模效应 展馆使用率提升 精细化运营将带动2025年盈利能力进一步提升。
风险提示：**关系紧张、宏观经济波动、展位销售不及预期等。
