（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：2025Q1业绩稳健增长，AI服务器超容打开长期空间》研报附件原文摘录）
江海股份(002484)
Q1营收利润稳健增长，AI服务器超容持续推进，维持“买入”评级
4月25日，公司发布2025年一季度报告。2025年Q1，公司实现营收11.58亿元，同比 10.14%，环比-8.79%；归母净利润1.52亿元，同比 11.04%，环比-5.16%；扣非归母净利润1.37亿元，同比 6.65%，环比-10.87%；毛利率24.32%，同比 0.74pcts，环比-0.15pcts；净利率13.21%，同比 0.03pcts，环比 0.54pcts。公司2025Q1营收和利润均实现同比稳健增长，显示出主营业务具备较好韧性，同时公司也在持续推进针对AI服务器的超容项目研发工作，但考虑到新业务导入仍需**时间，我们下调公司2025/2026盈利预测（原值为9.54/11.35亿元），并新增2027年盈利预测，预计2025/2026/2027年归母净利润为8.21/9.93/11.46亿元，当前股价对应PE为18.6/15.4/13.3倍，我们认为公司超容业务未来长期市场空间广阔，维持“买入”评级。
下游光伏/车载需求回暖，2025年主业有望保持稳健增长
铝电解电容器方面，2024年除新能源外，公司在消费电子、电动汽车和充电桩等应用领域均实现了增长。其中固态叠层高分子电容器在多家战略客户通过认定，固液混合电容器在汽车领域实现突破，有望实现50%以上增长。薄膜电容器方面，公司持续迭代技术、质量和成本，维持**优势。2025年，随着下游光伏、车载等领域需求回暖，公司铝电解电容、薄膜电容主业有望保持稳健增长。
超容产品稳步推进，AI服务器和数据**领域有望打开长期空间
在超级电容器方面，公司已经具备性能、产品线、产能基础，针对AI服务器和数据**功率补偿方面与**外多个**客户共同推进研发，已经取得阶段性成效。未来随着AI服务器的升级迭代，超级电容用量和单机价值量有望持续提升，公司作为**超容头部厂商，有望深度受益。
风险提示：宏观政策风险；行业竞争加剧风险；公司新业务不及预期风险。
