（以下内容从东吴证券《汽车周观点：4月第3周乘用车环比 10.8%，继续看好汽车板块》研报附件原文摘录）
本周复盘总结：四月第三周交强险37.8万辆，环比上周/上月周度 10.8%/-19.9%。
本周SW汽车指数 4.9%，细分板块涨跌幅排序:SW商用载客车( 6.6%)＞SW汽车零部件( 5.7%)>SW汽车( 4.9%)>SW乘用车( 3.9%)>SＷ商用载货车( 3.85%)>重卡指数( 3.79%)>SW摩托车及其他( 2.6%)。本周已覆盖标的蔚来-SW、耐世特、
（核心结论春风动力、长华集团、爱柯迪涨幅较好。
本周团队研究成果：外发深度报告《看好Robotaxi商业化落地拐点已至》；银轮股份拓普集团、松原安全、伯特利2024年报点评；瑞鹄模具、旭升集团2025年一季报点评
本周行业核心变化：1）特斯拉2025Q1实现营收193.35亿美元，同环比-9.2%/-24.8%，实现归母净利润4.09亿美元，同环比-70.6%/-80.8%；2）长城汽车2025Q1实现营收400.19亿元，同环比-6.6%/-33.2%，实现归母净利润17.51亿元，同环比-45.7%/-22.7%；3）问界M8上市四天大定突破5万台；4）比亚迪公司25年Q1营收1704亿元同环比 36％/-38％。归母净利润92亿元，同环比 100%/-39％，扣非净利润82亿元，同环比 118%/-41%，调整2024年度利润分配及资本公积金转增股本方案；5）长安汽车2025Q1实现营收341.61亿元，同环比分别-7.7%/-30.0%，归母净利润13.5亿元，同环比分别 16.8%/-64.8%；6）拓普集团2024年公司实现营收266亿元，同比 35.02%，归属于上市公司股东的净利润30亿元，同比 39.52%。
注：若无特殊说明，“本周”均代表2025.4.21-2025.4.27
板块观点重申：继续坚定看好汽车板块！AI智能化 红利风格并存。
近期汽车板块回调原因或是什么？除了大盘本身波动之外，市场对汽车近期担忧主要是三方面：1）小米事故引发对汽车智能化β的降温；2）贸易战升级担心汽车尤其零部件出海业务的盈利性；3）担心头部车企降价引发新一轮**价格战。不同于市场观点，我们认为：1）
（板块**观点小米事故有助于推动智驾法规完善，尤其是规范L2辅助驾驶，防止车企夸大宣传，助于智驾
行业健康发展。2）主流汽车零部件均在墨西哥-东南亚等做了较为充足的海外产能建设布局
关税升级或进一步加速海外建厂的步伐；3）价格战已经是汽车行业的常态，基于技术创新的“卷”是有意义，且以旧换新政策有望托底汽车内需总盘子稳健增长。
当前时点汽车板块如何配置？我们依然坚持看好2025年【AI智能化 红利风格】两条主线并
存选股思路。【AI智能化】是乘用车-零部件大板块核心矛盾，赢得智能化方能坐稳**市
场走向全球化。乘用车板块：港股优选【小鹏/理想/小米】等，A股优选【赛力斯/上汽/比亚迪】等；零部件板块：智能化增量部件优选【地平线/黑芝麻/德赛/华阳/伯特利】，机器人/电动化部件【拓普/瑞鹄/爱柯迪/博俊（关注）】，三好赛道优质部件【福耀/星宇/新泉/松原】。红利风格优选商用车板块：客车优选【宇通客车】，重卡优选【**重汽A-H/潍柴动力】。
风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。
