关注研究院的粉丝应该知道，长城汽车作为我们长期关注的公司，无论是在价投圈还是公域我们都多次发文表达过观点，晓荣老师更是在月度点评中持续跟进，相信连续关注的粉丝应该收获不少。
今天的文章我们继续分享晓荣老师对长城汽车3月的产销数据简评。
本期销量是中规中矩的。不过我的说一下，1、2两个春节月销量是比我想象中的春节月销量稍微拉了一点，后来想了想，估计是去年底冲业绩压了点货，外加今年3月有包括2025款坦克300在内的一系列的新车型发布，所以又要去老库存，所以就出现了1、2月稍微拉了一点的状况。不过3月恢复了，没啥大问题，感觉最近发布的车型有神车潜质，看后续销量。出口和新能源占比都中规中矩。
先说坦克系列。本期2025款坦克300上市首日大定19683辆，光这个量后续两三个月的交付就能让报表销量就有保障了。我是期待坦克系列的销量能稳在2万量左右这个水平的，当然如果能更多那就更好。坦克300是一款神车，神到出新款不能改外观因为后市场改装件商家太多，希望能再接再厉。更长远的未来出口才是增量来源，据说2025款坦克300柴油版在海外反响不错，或许将来能为出口数据争光，今天的头图给2025款坦克300柴油版。
皮卡很明显销量是旺的，重回两万两以上的月销，记得上次是刚发布长城炮之后的一年。之前有人说长城皮卡不行了，事实证明春节过后的旺季，还是行的，遵循皮卡年内旺季周期规律。
魏派还是不错的，我以前说过我的预期，如果是主打蓝山和高山两款高价值量车型，那么3000~5000辆的月销都算是合格的，当然能更多点就更好。
哈弗中规中矩吧，后续看看诸如二代枭龙等新品上市表现如何。
欧拉后续没啥特殊情况不点评了，理由之前说过。
年报记得也提及了灵魂摩托。这车属于大玩具，生产方式小批量类似于定制，每个批次就发个两百多辆，秒光。不知道能不能赚钱，看售价应该是能的，后续继续观察下。
长城的Hi4G进军混动卡车市场，主打一个省油，商业应用可不管情怀会比较理性，真省油就用不省油谈情怀可没人做亏本买卖，后续观察下，是长城混动技术的试金石。另外虽然这个细分板块天花板不高，但胜在竞争没有网约车激烈啊。这个板块会作为有辅助线去观察。
本期我想多句嘴说一下汽车这个商业模式，本身它不算一个好的商业模式，重资产、周期性且有不断有其他行业成功新进成功人士不停地想来**这颗制造业皇冠上的明珠，对于代步车尤其是网约车价格带，竞争激烈，利润比较薄，将来国产替代的增长红利结束后说实在的可能未必是个好生意。
但越野、泛越野、皮卡等这些赛道，虽然天花板不高，但也正因为如此竞争者不太容易进入，站住了反而有竞争优势，而且其大玩具属性可能让其能有溢价的空间(之前讲过的两轮电动车利润里普遍低，但带有大玩具性质的春风动力利润率就不低)，进而有利润，进而有可能能形成**的竞争壁垒。
从生意模式的角度来说，我前两年模糊的判断似乎是对的，后续我们继续看如何演进。而且，从全球市场天花板的角度来说，这些细分赛道还有全球化增长的空间，所以我感觉长城说不定找到了一条属于自己的、还不错的路，而别的竞争对手很难模仿。
**说一下估值，长城汽车H(港股)目前8.7倍PE。和之前差不多直接复制粘贴之前的观点，8~10倍PE对应传统车企常规估值(铁锈地带车企常年8倍左右，丰田常年11倍左右)，即便是当传统车企看也具有**安全边际的。
PS:本文仅为观点分享，不做投资建议。
