（以下内容从德邦证券《宏观周报：本周看什么？美国关税一览》研报附件原文摘录）
摘要：
核心观点：目前来看，特朗普对关税政策的制定较为“摇摆”，关税税率和范围对资产价格的影响也尚未显现，故在当前节点我们尝试尽可能**地对关税政策进行梳理，下文主要是从关税、非关税现状、政策跟踪及关注点进行展开。
高频宏观数据：高频数据映射的行业来看，地产、交运和煤炭钢铁行业景气度上行，文旅和建筑建材和行业景气度待修复。
短期投资建议：债市关注资金面松紧；股市关注“4月决断”下市场定价主线的切换。
热点观察：美国关税一览：特朗普上任以后，其执政方针中的财政、移民和贸易成为市场关注的焦点，而特朗普贸易政策中的关税政策也因为涉及到的**范围、商品种类之广备受关注。目前来看，特朗普对关税政策的制定较为“摇摆”，关税税率和范围对资产价格的影响也尚未显现，故在当前节点我们尝试尽可能**地对关税政策进行梳理，下文主要是从关税、非关税现状、政策跟踪及关注点进行展开。关税政策中：商品视角下，美国分行业进口关税税率可以分为五档；**视角下，美国分**进口关税税率可以简单划分为两档。非关税政策中，从增值税税率来看，美国主要贸易伙伴可大致分为3档；关税&类关税政策跟踪上，2025年1月至3月期间中美双方在贸易政策方面采取诸多措施，包括关税和非关税两类。
高频宏观数据：高频数据映射的行业来看，地产、交运和煤炭钢铁行业景气度上行，文旅和建筑建材和行业景气度待修复。
投资建议：短期来看，债市关注资金面松紧；股市关注“4月决断”下市场定价主线的切换。
短期债市关注资金面松紧：短期来看，市场对基本面的分歧仍难化解，资金面可能继续作为短期市场主导因素，而这将取决于政府债供给、准财政如政策扩表等力度，我们认为，宽货币是手段，宽信用是目标，货币政策或将继续着力推动宽信用，可能导致债市供给放量、资金不松，进而推动利率上行，这将有利于配置盘配债。在中期维度，我们认为，1-2月社融多增、供给端较强，基本面筑底已经确认，经济将逐步走出“弱现实”。后续观察M1、企业盈利和物价这三个关键变量的进一步改善情况，来跟踪“弱现实”的修复节奏。投资策略方面，短期关注财政、准财政力度，中期关注外贸形势变化，特朗普关税政策可能导致我国出口面临压力，届时稳增长政策可能进一步加码。
短期股市关注“4月决断”下市场定价主线的切换：随着“4月决断”的临近，定价主线或逐步从预期走向现实，包括宏观数据、公司业绩等在内的基本面因素将影响交易节奏，短期市场可能仍然偏向于震荡。向前看，关注地产与消费能否进一步出现实质性复苏，此外要重视4月政治局会议的定调以及美国关税落地后对**实体部门和金融市场的传导。
风险提示：政策支持力度不及预期；政策落地执行不及预期；经济复苏进程不及预期
