（以下内容从**银河《2024年年报业绩点评：业绩稳中有升，Q4受原材料涨价毛利率略下滑》研报附件原文摘录）
法拉电子(600563)
事件：公司发布2024年年度报告，全年公司实现营业收入47.72亿元，同比 22.99%，实现归母净利润10.39亿元，同比 1.48%，实现扣非归母净利润10.24亿元，同比 2.49%，EPS为4.62元。2024年Q4，公司实现营业收入13.33亿元，同比 32.17%，环比 0.82%，实现归母净利润2.64亿元，同比-14.56%，环比-9.70%，实现扣非归母净利润2.72亿元，同比 0.43%，环比-6.55%。
新能源车业务蓬勃发展驱动营收增长，薄膜电容产品量价齐升，毛利率受产品让利与原材料成本上涨影响：新能源汽车业务占公司总收入比重的50%以上，2024年**新能源汽车产量同比增长38.7%至1286.6万辆，带动公司汽车业务出货量提升，叠加光伏业务趋稳，公司营收实现双位数增长。2024年公司薄膜电容产品销量同比提升14.83%至26.56亿只，单价同比提升6.75%至1.70元。毛利率方面，2024年公司毛利率同比**5.18pct至33.37%，Q4单季毛利率31.47%，同比-6.79pct，环比-2.69pct，毛利率主要受到公司汽车产品对客户进行**的让利以及有色金属原材料价格在2024年上涨带来的成本增长所影响。
费用管控良好，期间费用率明显**，对冲部分毛利率下滑影响：2024年公司研发费用同比增长17.96%至1.67亿元，研发费用率同比-0.15pct至3.49%，研发费用保持稳定增长。2024年公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.13%/3.30%/-0.06%，同比分别-0.20pct/-0.68pct/ 0.13pct，销售、管理费用管控良好，费用率**对冲部分毛利率下滑影响，财务费用率的上涨主要受到汇兑损益影响。
推进海外产能建设，提升公司全球综合竞争力：2024年8月24日公司公告投资不超过1亿元人民币设立匈牙利子公司，有望提升对海外客户的供应与服务能力。2024年公司境外收入10.06亿元，同比 8.09%，占总收入比重的21.07%，境外业务毛利率为33.67%，同比-1.04pct。当前海外新能源车市场发展仍处起步期，新能源车销量增长空间广阔，且海外市场竞争压力相比**更小，盈利水平较**更高，拓展海外市场有望进一步提升公司业绩增长潜力，并推动公司盈利能力的修复。
投资建议：预计2025年-2027年公司将分别实现营业收入58.08亿元、68.62亿元、78.25亿元，实现归母净利润13.53亿元、16.65亿元、19.97亿元，摊薄EPS分别为6.01元、7.40元、8.87元，对应PE分别为20.63倍、16.75倍、13.97倍，维持“推荐”评级。
风险提示：下游客户销量不及预期的风险；海外市场拓展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。
