昨日晚间，一则关于小米拟配售8亿股现有股份，配售价为每股53.25港元，预计筹资净额约425亿港元的配股消息，在市场传播。受此消息影响，小米集团股价，开盘一度大跌6%，引发不少圈友们的热议。
鉴于不少小伙伴对比也比较关注，所以今天的文章，证星研究院将结合“问小巴”工具，分享一些我们对小米的**看法。
以下为主要内容(内容结合问小巴)：
从价值投资角度对小米配股的分析如下：
一、对现有股东：这不是发红包而是抽水机
当前股价对应2024年业绩，PE约47倍，相当于把2026年乐观预期(545亿利润)都提前**，已反映乐观预期。参考文章：说一家业绩创新高的公司！
芒格曾说：“以合理价格买伟大公司，胜过便宜价买平庸公司”，但小米手机业务毛利率仅20.9%(苹果28.9%)，汽车业务仍在烧钱，此时高价配股如同让股东用金杯喝白开水——看似体面实则稀释权益。
这次配售相当于从市场抽走400亿 港元，现有股东股权被稀释3.1%。虽然雷总说钱要砸在研发和造车上，但咱们得琢磨：为啥不用账上337亿现金？为啥不学腾讯用经营现金流支撑发展？
二、公司战略层面：危险的平衡术
融资必要性存疑：截至2024年底，小米现金及现金等价物约337亿元，定期存款约585亿元，却要再融400多亿港币。
巴菲特强调"现金是氧气"，但更强调"不需要时融资才是智慧"。小米此举像穿着救生衣买救生艇——汽车业务虽需投入，但现有资金或已覆盖未来2年规划产能。此次配股更多是为了未来储备资金。
估值信号解读：雷军曾说"站在风口猪都能飞"，但巴菲特提醒"只有当潮水退去才知道谁在裸泳"。选择在历史估值高位融资，可能暗示管理层认为当前股价或存溢价。
PS：当然，机构用真金白银去支持公司发展，从对公司本身的角度来说的确是好事，对提升小米生产力，发展实业都有帮助。为梦想买单也需要代价。
三、参与机构：刀尖舔血的投机博弈
配售价较前一交易日收盘价有**折让，看似诱人实则暗藏玄机。
参考2024年财报：汽车业务Q4单季亏损收窄至7亿，整体仍处"烧钱换市场"阶段。这就像芒格说的"捕鱼要在鱼多的地方"，但新能源车赛道已是"沙丁鱼罐头"般的拥挤。
机构看好的是小米生态协同效应，但现在市场给小米的定价，已经把汽车年销60万辆、手机高端化成功、IoT持续增长三大假设全装进去。对于进入者，当前价位不符合"用40美分买1美元资产"原则。
PS：但也挡不住有梦想的机构追求星辰大海的故事。据路(彭)边(博)社消息：小米股票出售据称获得超额认购，投资者对小米增发的兴趣是发行规模的数倍。
四、历史教训：增发后股价的魔咒
看看比亚迪2021年高位配股后走势，宁德时代450亿定增后的表现，资本市场的记忆只有七秒但账本记得清楚。
这次配股价53.25港元，比近10日均价折让3.6%，等于明牌告诉市场：机构都觉得这个位置可以砸盘。
五、小股东视角
1. 仓位体检：如果持仓超过组合10%，建议至少减持到"晚上能睡着觉"的比例，毕竟汽车赛道比手机残酷十倍；
2. 观察研发转化率：盯着接下来季度研发费用增速与汽车毛利率的关系，别学某些新势力"每卖一辆车亏个手机"；
3.学学老巴的耐心：如果实在看好，等下次行业寒冬时(比如汽**存周期见底时)再捡便宜货，好公司不会只有一次上车机会。
六、总结：
此次事件，对于持有者，需审视仓位与风险承受能力；对于进入者，当前价位不符合"用40美分买1美元资产"原则；对公司而言，这是把双刃剑——成则打开第二增长曲线，败则陷入资本消耗泥潭。整体需要辨证看待。
不得不说，雷总确实是**产品经理，但资本市场从来不同情梦想家。重资产 高研发 强周期的生意，往往惊喜和惊吓会交替出现。此刻的小米如同高速行驶的列车——车头是燃烧现金的造车业务，车厢是负重前行的硬件制造，窗外是虎视眈眈的竞争对手。
价值投资者更应谨记芒格的忠告："鱼和熊掌不可兼”，要么接受低回报的稳定，要么拥抱高波动的成长，但**要为虚幻的'两者兼顾'支付溢价。
PS:本文仅为观点分享，不做投资建议。
