（以下内容从东吴证券《机械设备行业跟踪周报：持续推荐出口稳健&内需复苏工程机械；关注人形机器人密集催化》研报附件原文摘录）
1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天**、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。
2.投资要点：
【工程机械】1-2月工程机械累计出口额同比 9%，看好行业2025年**外共振据海关数据整理，1月份出口额340.01亿元，同比增长16.8%；2月份出口额235.58亿元，同比下降1.27%。1-2月累计出口额575.59亿元，同比增长8.68%，出口持续恢复。销量端，2025年2月挖机销量19270台，同比增长52.8%。其**内2月销售挖掘机11640台，同比 99.4%，出口量7630台，同比增长12.7%，**外表现均好于市场预期。我们判断挖机销量超预期好转主要系：存量需求更新替换，上一轮挖机上行周期为2015-2023年，按照挖机平均8-10年计算，近两年为存量需求集中更换新机节点；出口超预期主要系中东、东南亚、非洲、南美等新兴市场需求保持高景气，欧美市场降幅逐步收窄，2025年行业有望迎来**外共振。推荐三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。
【人形机器人】产业链催化众多，短期回调不改长期向好趋势
本周人形机器人板块指数有所回调，我们判断系短期加速上涨后正常回调，不改长期看好板块趋势。产业链催化角度方面，特斯拉召开全员大会，马斯克对于人形机器人Optimus量产节奏等进行明确指引。特斯拉今年目标生产5000台Optimus，且已订购的零部件足够支撑今年生产10000-12000台
①行业层面：25年人形机器人有望率先于工厂端放量，以乐聚、优必选等头部企业为例，目前在工厂中从事搬运码垛等业务的效率已经达到人工的50%。②硬件端：机器人是否要做**形的讨论始终存在，但机器人**放量、兑现到报表确定性高是灵巧手（或灵巧上身），此外行星减速机的应用长期以来被市场低估，以国产工业机器人为例，乐聚机器人全身使用行星减速机、优必选、智元等下半身也使用行星减速机，尽管丝杠在承重等方面表现更加优异，但考虑到短期量产和降本，我们认为行星减速机有望率先放量。③模型端：语言模型―多模态模型―具身模型，难度数量级飙升，目前模型端是人形机器人实现真正泛化应用的壁垒。海外特斯拉坚持端到端，而**厂商大多采用分层模型。而阻碍模型端发展的原因，主要是缺乏机器人实操大数据训练，而模拟仿真短期内难以解决sim2real的问题。但远期来看，人形机器人作为AI的**载体，有望伴随AI技术的进步充分受益，不断加速产业化进程。投资建议：看好三条人形机器人重要产业链。1）T链主线：推荐【三花智控】【拓普集团】【绿的谐波】【北特科技】【五洲新春】【鸣志电器】等；2）华为链：推荐【雷赛智能】【赛力斯】【埃夫特】【兆威机电】【拓斯达】等；3）Figure产业链：建议关注【领益智造】【银轮股份】等；4）1X产业链：建议关注【南山智尚】【云中马】【中坚科技】等；4）多链共振：推荐【优必选】【中大力德】【柯力传感】【安培龙】等，建议关注【豪能股份】。
【半导体设备】北方华创收购芯源微加速平台化进程，看好国产半导体设备并购重组浪潮
芯源微股东先进制造与北方华创签署《股份转让协议》，拟将其持有的**公司股份1906.49万股以88.48元/股的价格转让给北方华创，占公司总股本的9.49%，交易对价16.87亿元；此外中科天盛拟通过公开征集转让方式协议转让其持有的**股份1689.97万股，占公司总股本的8.41%，北方华创将积极通过参与公开挂牌竞买等方式继续增持公司股份并取得对公司的控制权。此次收购还豁免了先进制造实际控制人郑广文25%的禁售条款，时间进度加快。芯源微有望借助北方华创的资源与技术优势实现进一步发展，北方华创借助并购加速平台化建设，完善产业链布局。
北方华创设备种类占比达60%，产品覆盖硅刻蚀、介质刻蚀、PVD、PECVD、ALD、EPI、MOCVD、LPCVD和管式CVD、清洗机等。参考海外龙头AMAT、LAM等发展历史，看好半导体设备厂商平台化布局。投资建议：看好前后道半导体设备 零部件厂商，**推荐刻蚀 薄膜设备商【北方华创】【中微公司】；低国产化率环节设备商【芯源微】【中科飞测】【精测电子】；薄膜沉积设备商【拓荆科技】【微导纳米】；封测环节【华峰测控】【长川科技】；零部件环节【英杰电气】【汉钟精机】【新莱应材】【富创精密】。
【叉车】1-2月叉车内/外销合计同比 6%/14%，销量温和增长
2025年1-2月叉车行业合计销量19.5万台，同比增长9%，其**内销量12.1万台，同比增长6%，出口销量7.4万台，同比增长14%。考虑到春节影响，我们合并1-2月销售情况进行分析。其中内销受益逆周期调节政策落地等影响，同比增速持续修复，出口延续增长趋势，受基数影响，增幅略有下降。展望2025年，内销方面“两重”“两新”政策仍将加力扩围，支持全方位扩大内需、支撑经济持续回升向好。叉车行业景气度、电动化转型进展与宏观经济活跃度，制造业、物流业景气度直接挂钩，可期待后续内需修复趋势。出口方面国产企业平衡重叉车等高附加值车型海外份额仍低，行业锂电化转型背景下，份额提升将驱动销量增长。此外，我国国产双龙头近几年均加速在智慧物流领域布局，相较新兴专业AGV/AMR厂商、物流集成商等，传统叉车企业具备客户积累、叉车硬件优势，有望脱颖而出，打造第二成长曲线。
风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。
