贵金属：美国对贸易伙伴设立 10%的**关税，对美国贸易逆差**的**将加征更高的关税，该消息在盘后公布，市场避险情绪明显升温，外盘贵金属则在盘后进一步走强。经济数据方面，美国 3 月 ADP 就业人数增长远超市场预期，显示美国就业市场仍有较强韧性，此外，美国 2 月工厂订单升幅略超市场预期。总体来看，尽管市场此前对关税早有预期，但政策落地仍给市场带来情绪扰动，随着市场情绪消化，贵金属上涨势头或有放缓。 操作上，短线可观望，长线多单则继续持有。沪金 2506 参考区间 700-745 元/克，沪银 2506 参考区间 8200-8600 元/千克。
工业硅：工业硅期货弱势震荡运行，市场对头部企业减产消息反应平平，现货市场仍有出货压力，市场情绪不佳。近期下游需求仍无起色，多晶硅开工维持低位，有机硅减产挺价规模有扩大意向，工业硅需求表现仍然**，供应端开工率有所下降，且头部企业有意扩大减产规模，短期供需过剩担忧缓解，后市观察减产规模及持续时间。总体来看，需求端表现持续**，但头部企业减产有利于供需重新平衡，工业硅价格或有小幅修复空间。 操作上，轻仓做多，SI2505 合约参考区间 9700-10200 元/吨。
上一交易日，上证综指涨 0.05%，深证成指涨 0.09%，创业板指涨 0.13%，科创 50 跌 0.16%，沪
深 300 跌 0.08%，上证 50 跌 0.15%，中证 500 涨 0.11%，中证 1000 涨 0.28%。两市成交额为
9744.93 亿元，较前一交易日减少约 1577.74 亿元。
股指期货：申万**行业中，表现**的行业分别为：纺织服饰(1.45%)，美容护理(1.01%)，通信 (0.97%)。表现最差的行业分别为：国防军工(-1.17%)，有色金属(-0.87%)，公用事业(-0.80%)。 基差方面，四大股指基差均小幅走弱。IH、IF 当季合约年化基差率分别为-0.40%、-3.30%，IC、IM 当季合约年化基差率为-11.20%、-13.30%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。 昨日股指窄幅震荡，两市成交额时隔 50 个交易日后再度跌落至一万亿以下。根据美国白宫公告，美国总统特朗普将于北京时间 4 月 4 日凌晨 3 点公布新一轮对等关税及行业特定关税细节。成交量的大幅缩减反映出市场对于新一轮关税对**以及全球经济的冲击上的担忧，自特朗普上任后美国关税政策不确定性大幅增加，市场或更倾向于靴子落地后再进行压注。短期来看，视美国新一轮政策推出的关税幅度越大，避险情绪或在开盘前后愈强烈，指数或有低开且继续下挫风险，可等待恐慌情绪较充分释放，大盘或强于中小盘。
铜：周三晚沪铜主力震荡运行至 79780 元，因特朗普对等关税超预期加码，早间伦铜低开持续走软至 9550美元附近，美铜跌超 2.5%。 宏观偏空。特朗普凌晨宣布对等关税方案，一方面 4 月 5 日落地所有进口商品 10%基准税率，不存在谈判空间，一方面 4 月 9 日加征落地诸国对等关税，包含对华 34%（已有 20%关税基准）、日 24%、欧盟 20%，保留谈判时间与空间，短时间内市场避险情绪升温，盘前权益期货、美元因需求前景担忧而回落。 基本面中性。昨日上期所铜仓单减少 5624 吨至 13 万吨，LME 铜去库 1400 吨至 21.2 万吨。近期铜价偏弱调整改善了现货交投市场，升水小幅上行。 总体来看，全球性关税政策超预期升级，宏观情绪转弱下，预计铜价面临回调压力，关注后续诸国对等关税谈判进展。今日沪铜主力运行区间参考 78000-79800 元/吨。策略上，新空继续持有，逢反弹加码布空。
铁合金：合金价格在关键成本位置获得支撑，但对等关税落地，市场情绪或出现较**动。供需基本面矛盾边际改善，但向上驱动依然偏弱。工厂主动控制产量，锰硅周产连续两周下降、硅铁周产小幅走平，总体减产幅度不算大，且工厂库存压力偏大。下游需求边际改善，钢厂继续复产。但终端需求近期面临较大的出口风险，包括打击买单出口、海外关税风险。钢厂复产的延续性和高度有不确定性。 观点：短期观望，上方压力硅锰 6300-6400 元/吨、硅铁 6100-6200 元/吨。
沪铅：隔夜沪铅偏弱震荡。基本面来看，原料端，回收商惜售情绪仍存，后市废电瓶仍然易涨难跌。供应端，河南原生炼厂即将开始检修，湖南部分原生炼厂仍未达到满产状态，目前流通货源较少仍以升水交易为主，广西再生炼厂停产延续。需求端，汽车一侧表现较差，但电动自行车尚有以旧换新支撑。 总体来看，清明假期以及淡季效应影响下，累库预期升温，关注再生成本支撑有效性。
橡胶:全球仍处于低产季中，即将开割的**（6%）与科特迪瓦（11%）对总量供应的冲击或有限（同时，雨季之前的产胶量相对而言在割季中偏低），短期内（未来一个月）全球的供应仍以上一个割季的库存为主，故全球供应变化不大。需求端来说，下游的生产活动与库存水平整体依然呈现累库。整体而言，基本面的现实未有明显改善，难言底部，RU&NR 偏弱。而适逢**供应恢复，RU 或更偏弱。
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