证券之星 李若菡
FPGA芯片供应商安路科技(688107.SH)业绩持续承压，公司收入已连续两年出现下滑，且至今未能扭转亏损局面。
证券之星注意到，2024年以来，在行业竞争加剧与市场需求**的双重夹击下，公司核心产品FPGA和FPSoC芯片的收入和毛利率双双下滑。持续的研发投入以及资产减值损失的大幅增长，导致公司亏损进一步加剧，且业绩颓势延续至2025年一季度。
不仅如此，安路科技在二级市场表现持续低迷，当前股价较高位已跌超7成。在业绩与股价双双承压之际，公司多名股东抛出减持计划。
两大核心产品线承压，收入与毛利双降
2024年，受部分终端行业客户库存周转放缓、下游市场复苏进程不一，以及行业竞争持续加剧等多重因素影响，安路科技整体营收规模同比下滑。年报显示，公司报告期内实现营业收入6.52亿元，同比下降6.99%；归母净利润为-2.05亿元，同比亏损加剧。
证券之星注意到，安路科技两大产品线的收入及毛利率均出现下滑。公司主营业务为FPGA、FPSoC芯片和专用EDA软件等产品的研发、设计和销售，产品应用于工业控制、网络通信、消费电子、数据**等领域。
其中，FPGA芯片包括SALPHOENIX高性能产品系列、SALEAGLE**率产品系列、SALELF低功耗产品系列等。FPGA芯片作为公司的**收入来源，为公司贡献超8成收入，其在2024年的收入为5.79亿元，同比下滑6.65%；毛利率为32.36%，同比下滑4.35个百分点。
不仅如此，FPGA芯片行业持续高集中度态势，****厂商 AMD(Xilinx)、Altera公**期占据大多数市场份额，在业务规模、技术储备、产品丰富度与先进性、生态体系建设等方面**其他厂商，**FPGA企业正处于追赶阶段。
安路科技在年报坦言，与**同行业知名厂商相比，公司现阶段在产品布局丰富程度等方面仍存在**差距。
目前，公司在FPSoC芯片产品方面尚处于早期阶段。2022年，公司推出了高集成低功耗的SF1系列FPSoC器件，目前产品线主要包括SALSWIFT低功耗产品系列和SALDRAGON高性能产品系列。2024年，该业务实现营收为4276.25万元，同比下滑3.91%，占营收的比重仅为6.56%；毛利率为26.83%，同比下滑了11.89个百分点，跌幅较大。
除了上述两大产品线之外，公司还涉及技术服务业务，主要包括软件模块开发服务、定制应用方案设计服务等。该业务不仅营收规模较小，且下滑幅度较大。2024年，公司技术服务业务收入为2505.16万元，同比下滑27.2%；毛利率为89.65%，同比下滑8.37个百分点。
在多项业务毛利率同步承压的背景下，2024年公司整体销售毛利率降至34.38%，同比下滑3.98个百分点，已连续两年下滑。对此，公司表示主要受到细分市场竞争加剧、价格战激烈等因素影响。
不仅如此，公司的毛利率水平逊于同行，其毛利率低于复旦微电(688385.SH)的55.95%、紫光国微(002049.SZ)的55.77%。
证券之星注意到，公司存在客户供应商集中度双高的情况。2024年，公司对前五大客户的销售收入合计为5.08亿元，占年度销售总额78%；公司向前五名供应商采购额2.09亿元，占年度采购总额70.92%。
“烧钱”研发致亏损扩大，存货高企
与营收相比，安路科技的盈利能力表现堪忧。近5年来，公司仅在2022年实现盈利，其余4年时间均处于亏损状态。
持续的研发投入是公司亏损的主要原因。2024年以来，公司继续保持高水平研发投入，**强化芯片硬件架构、 高性能IP及EDA算法等先进技术储备，扩展FPGA和FPSoC芯片产品矩阵，导致公司盈利能力承压。
2024年，公司研发投入总额为3.64亿元，占营业收入比重为55.77%。同时，公司的研发人员数量也在走高，截至报告期末，公司其中研发人员数量由2023年的444人增至452人，占总人数的比例为82.78%。
同时，安路科技计提信用减值损失规模有所增加，进一步挤压盈利空间。2024年，公司计提各项资产减值损失的金额共计5011.58万元，同比增长104.51%。其中主要是存货跌价准备减值合计4934.85万元。
证券之星注意到，公司的存货规模居高不下。在此前的2018年至2023年期间，公司的存货呈逐年增长的趋势，由2018年的1947.4万元增至2023年的7.63亿元。
尽管2024年随着成熟产品出货量增长，公司FPGA产品库存数量有所下降，存货金额减少至5.67亿元，但其在总资产中的占比仍高达40.85%，远高于同行复旦微电的35%和紫光国微的11.4%。
盈利能力持续承压之下，公司经营活动产生的现金流净额持续为负。2021年至2024年，公司该指标分别为-1.62亿元、-2.82亿元、-1.93亿元、-0.62亿元，四年累计“失血”6.99亿元。
2025年一季度，公司业绩情况并未有所好转。公司报告期内实现营收为9329.42 万元，同比下滑34%；归母净利润为-6039.69万元，同比亏损扩大；经营活动产生的现金流净额仍为负值，为-1629.68万元。
股价较高位跌超7成，大股东轮番减持
证券之星注意到，在基本面承压的背景下，安路科技在资本市场的表现亦不尽如人意
公司股价在上市当年即2021年盘中创下103.8元/股的高位后，其股价便一路走低。截至2025年5月23日收盘，公司股价报收25.94元/股，跌幅2.33%。与高位时相比，公司股价累计跌幅超7成。
股价及业绩表现不佳之际，安路科技多名大股东抛出减持计划。
今年3月13日，公司发布减持股份计划公告，称股东安芯合伙以及一致行动人安路芯合伙、芯添合伙拟合计减持不超过400.85万股，减持比例不超过1%。同时，产业基金和深圳思齐分别拟减持不超过400.85万股，减持比例亦不超过1%。
其中，安芯合伙、产业基金以及深圳思齐均为公司持股5%以上的大股东，其股份均来源于公司**公开发行前持有的股份。本次减持前，上述三名股东对应的持股比例分别为20.78%、6.76%以及6.53%。若以公告当日收盘价34.07元/股计算，上述三名股东此次减持金额上限为4.1亿元。
证券之星注意到，产业基金以及深圳思齐并非**减持安路科技股份。
在2023年6月至10月期间，产业基金以集中竞价交易的方式共减持公司800.2万股股份，减持比例为2%，累计**3.98亿元。随后在2024年10月，产业基金再度减持其所持公司400.85万股股份，减持比例为1%，共**1.21亿元。经计算，产业基金两次减持共**超6亿元，其持股比例由最初的9.78% 降至6.76%。
另一股东深圳思齐曾在2022年12月至2023年6月期间，共减持公司668.14万股股份，减持比例为1.67%，共**4.73亿元。随后在去年10月，深圳思齐再次减持100万股股份，减持比例为0.25%，共**3115.45万元。该股东两次累计**5.04亿元，持股比例由最初的8.46%降至6.53%。(本文**证券之星，作者|李若菡)
