周五（8月29日）亚市早盘美元兑日元勉强守在昨日收盘价上方交投于146.98附近，美国利率预期或将成为下一轮汇价向下突破的核心催化剂。美元兑日元自7月以来**收于50日均线下方。动能指标转向看空：相对强弱指数（RSI）跌破50荣枯线，指数**异同移动平均线（MACD）切入负值区间。同时汇价上方均线空头排压制了美元兑日元的反弹意愿。
日本失业率意外下行，且东京潜在通胀压力持续高企，这使得日本银行（央行）有望在未来数月延续加息步伐，为日元兑美元提供支撑动能。不过，过去两周市场对美联储降息的定价与美元兑日元走势关联度极高，因此该货币对突破横盘区间的最核心催化剂，仍将是美国经济释放的**信号。尽管周五公布的个人消费支出（PCE）报告将揭示消费、收入及通胀的具体表现，但下周发布的劳动力市场数据更有可能引发汇价的潜在波动。
通胀压力支撑日本央行年底加息
7月日本失业率降至2.3%，为2019年12月以来的**水平，低于市场预期的2.5%持平水平。劳动力市场进一步收紧，有望推动薪资增长提速，进而强化市场对通胀压力可持续性的信心。东京8月剔除生鲜食品与能源的消费者物价指数（CPI）同比上涨3.0%，这一数据为上述观点提供了**支撑。
日本央行将该指标视为衡量潜在通胀趋势的核心参考，数据显示当前物价压力仍具粘性，且显著高于央行2%的目标水平。综合来看，这些因素将持续对政策制定者形成压力，促使其在当前0.5%利率的基础上进一步加息。
不过，日本整体经济表现并非强劲。7月工业产出下降1.6%，降幅超出市场预期；零售销售同比仅增长0.3%，远低于市场预测值。尽管劳动力市场强劲预示未来薪资或进一步上涨，但消费**（部分受物价上涨拖累）仍是制约经济增长的主要阻力。
(东京CPI走势)
美元兑日元汇率主导权仍在美联储
市场预期日本央行年底前加息，市场正权衡这些矛盾信号：互换合约显示，日本央行在年底前再次加息25个基点的概率约为三分之二，且到2026年3月前已**消化一次加息的预期。尽管市场对日本央行进一步收紧政策的预期为日元提供了**支撑，但近几周对美元兑日元走势影响更大的，仍是美国利率前景——尤其是市场对联邦基金利率的预期变化。
过去两周，2025年6月前美联储降息定价与美元兑日元的相关性高达-0.78，这一关联特征**清晰。尽管两者并非**同步，但通常而言，降息预期升温时美元会走弱，反之则美元走强。同期，美元兑日元还与VIX指数期货呈正相关、与标普500指数期货呈负相关，这表明当前风险偏好并非汇价的主要驱动因素。尽管美国国债收益率及其与日本国债的利差呈微弱正相关，但相关性远低于美国短期利率曲线，未来市场注意力应聚焦于美国短期利率的变动。
（美元兑日元相关性研究）
美国PCE及劳动力数据在美日汇价走向中起决定性因素
周五晚些时候，交易员将迎来美国7月个人消费支出（PCE）报告这一**经济数据，其中包含美联储偏好的核心通胀指标。不过，参考本月早些时候发布的消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI），该报告结果与市场共识出现重大偏差的概率较低。但报告中的消费和收入数据仍可能成为汇价催化剂，尤其是在数据表现极强或极弱的情况下。
美联储在7月非农就业数据**后，已开始**关注劳动力市场的下行风险，因此下周发布的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTs）、自动数据处理公司（ADP）就业数据及非农就业报告，将成为影响美国利率前景的关键事件。
目前**市场认为最有可能出任下一任美联储主席的理事克里斯托弗·沃勒本周四表示，若下次非农就业报告继续**，联邦公开市场委员会（FOMC）或在9月实施“超常规幅度”的降息。
今晚美国PCE数据的信号会使这里产生超级交易机会。数据超预期这里就是美元反弹的起点，符合或者不及预期则可能会让美元兑日元汇价向下突破，加速日元升值。
技术分析
技术显示美元兑日元向下破位概率更大,当然如果汇价没有发生预期走势，后期配合VIX指数或者美股下跌也会产生好的交易机会。
尽管美元兑日元仍深陷自8月初以来的横盘区间，但走势下行风险或已开始显现。该货币对自7月初以来**收于关键的50日均线下方，打破了近几周“测试该均线即反弹”的规律。尽管目前尚处于信号初期，但周五亚市早盘，汇价测试该均线后遭明确抵抗，这暗示50日均线可能已从支撑位转化为阻力位。
与价格走势一致，动能指标也正逐步释放明确的看空信号——尽管当前整体格局仍处于中性区间。14日相对强弱指数（RSI）呈下行趋势且跌破50；8月初，MACD指标与信号线形成看空交叉，此后持续下行，并于周五自7月初以来**切入负值区间。价格与动能指标共同呈现**态势，预示汇价或即将开启一段下行周期。
鉴于8月美元兑日元多次在147.00下方反弹，交易员应对“**收于50日均线下方”保持谨慎，尤其是当前正值月末资金调仓窗口。若连续两个交易日收于该均线下方，将进一步强化下行逻辑。
8月14日汇价在146.23附近出现强劲反弹，该点位将成为空头需**关注的目标，下方支撑位依次为146.00整数关口和144.40，上行方面，周三形成的看空流星线高点148.18，将成为汇价反弹的关键阻力；本月早些时候，148.80也曾引发汇价大幅反转，其上方不远处便是200日均线及149.00阻力位。若缺乏重大鹰派美国利率信号，这一阻力区间恐难以触及。
（美元兑日元日线图，来源:易汇通）
北京时间13:40，美元兑日元现报146.98/99。
