中信建投期货：唐山限产落地，期钢震荡偏强

螺纹钢： 唐山限产消息落地，叠加双焦期价延续上行趋势，螺纹热卷期价反弹。供应短期内影响不大，目前市场心态尚可，成交逐步好转。上周螺纹产量环比增产 10.12 万吨，螺纹钢社会库存增加 4.34 万吨，钢厂库存累库 6.05 万吨，表观需求增加 7.38 万吨至 210.79 万吨。建筑钢材供需矛盾开始显现，利好则是限产预期扰动与双焦强势下的成本支撑韧性，短期建筑钢材价格或震荡偏强。
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热卷： 产业端，钢联数据显示，上周热卷产量减产 7.9 万吨，累库 8.68 万吨，表需下降 13.79 万吨至 306.21万吨。目前来看，供需双弱局面下热卷基本面持续走弱，库存增加且增幅扩大，弱现实下热卷价格继续承压，但限产扰动不断，下行阻力尚存，预计热卷价格延续宽幅震荡运行态势，关注钢厂生产情况。策略上，螺纹 2510 合约参考 3150-3300 区间，热卷 2510 合约参考 3350-3500 区间。

纯碱： 周一纯碱期货小幅上涨，现货价格持稳至下跌。周一商品市场涨多跌少，市场情绪改善。从基本面来看，近期纯碱检修安排减少，上周纯碱产量环比增加 4.5 至 74.5 万吨，近期产量回升至高位，供应端压力增加。下游需求环比略降，**碱厂库存环比上周四增加 1.1 万吨至 187.6 万吨，**交割库库存较前一周增加 6.33 万吨至 44.93 万吨。上周浮法玻璃产线无变动、光伏玻璃冷修 1 条产线；上周浮法玻璃点火 1 条产线。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和略降，重碱需求稳中略降，轻碱需求暂时稳定，中下游采购积极性转弱。 6 月纯碱进口降至 0.1 万吨，出口略降至 15.7 万吨，出口小幅下降。宏观方面，近期**房地产销售数据环比下降，低于去年同期水平；国外宏观影响偏中性（美元指数上涨、贸易摩擦担忧增加）；**政策预期降温，宏观影响减弱。综合来看，短期纯碱供应增加。

玻璃： 周一玻璃期货小幅上涨，现货价格多数下跌。短期玻璃基本面变动不大，需求环比略降。上周玻璃产量环比略增，下游采购积极性下降，库存环比上升，**玻璃库存环比增加 11.7 万吨至 309.2 万吨，同比减少 8.18%。上周玻璃产线无变动；上周玻璃复产点火 1 条产线。近期玻璃日熔量略升，**在产日熔量为 159575T/D，同比下降约 6.0%。1-6 月**房屋竣工面积同比下降约 15%（降幅收窄），近期房地产销售数据环比下降，低于去年同期水平，玻璃深加工订单数量环比上升 0.2 天至 9.5 天、同比下降 1.6%。短期玻璃供应略增，需求稳中略降，近月合约面临**压力，暂时偏弱震荡。 短期玻璃期价偏弱整理，FG2509 日内参考 1050-1100。

烧碱： 周一烧碱期货反弹较多，现货价格持稳为主。短期烧碱基本面偏中性。近期烧碱检修计划较少，上周烧碱产量增加 1.1 万吨至 83.3 万吨，下游需求稳中略升。**的液碱生产企业库存环比增加 3.8 万吨至 46.2 万吨，同比上升 17.1%。近期烧碱下游氧化铝产量环比略增，粘胶短纤开工率上升，下游需求环比略增。6 月烧碱出口为 35.1 万吨，同比大幅增加、环比小幅增加。短期烧碱基本面变动不大，期价暂时震荡运行。 短期烧碱期价震荡运行，SH2509 参考 2400-2600 区间。 需求偏弱，政策预期扰动减少，近月回归基本面逻辑，暂时偏弱震荡。仓单方面，周一纯碱仓单持稳至 7715 张。 短期纯碱期价偏弱整理，SA2509 日内参考 1240-1280 区间。

甲醇：现货价格方面，西北北线达旗 2095，洛阳 2250，鲁北 2330，上游工厂溢价成交为主，转单卖单挺价为主，成交尚可。短期来看，现货煤炭延续涨势，上游利润窄幅收缩、仍处高位，近期外卖及配套装置均回归较多，整体库存压力较小；贸易商周期内补空需求较少，手中库存中位；终端需求低迷、下游刚需补货；受回程车较少及环京运输要求影响，运费小幅上调。周一，华东现货基差在 09-10， 9 下基差在 09 27，基差维持；伊朗装船发运较为集中且港口大型烯烃装置停车，预期累库将持续。当下回归基本面供需，受地区供需求影响，行情整体呈现区域分化，盘面存在**支撑，上行乏力。操作上，短期甲醇观望，甲醇 2601 参考震荡区间 2450-2450 元/吨。 ?

尿素：现货价格方面，山东出厂价格 1750 元/吨，河南出厂价格 1730-1780 元/吨，**市场报价较变动有限。截止 8 月 11 日，尿素行业日产 19.30 万吨，较去年同期增加 2.24 万吨，尿素日产维持 19 万吨以上。需求方面，当前的秋季肥对尿素需求量不及春季，以及其他工业需求不温不火。近期尿素延续有序出口的情况，但现货价格仍较为弱势。整体来看，后续新增产能较多，预期偏差，弱势震荡为主。操作上，短期尿素观望，尿素 2601 参考震荡区间 1700-1800 元/吨。

橡胶：周一，国产全乳胶 14750 元/吨，环比上日上涨 200 元/吨；泰国 20 号混合胶 14580 元/ 吨，环比上日上涨 200 元/吨。 原料端：昨日泰国胶水报收 54.0 泰铢/公斤，环比上日持平；泰国杯胶报收 48.65 泰铢/ 公斤，环比上日上涨 0.30 泰铢/公斤；云南胶水报收 14.0 元/公斤，环比上日持平；海南胶水报收 13.2 元/公斤，环比上日上涨 0.1 元/公斤。 截至 2025 年 8 月 10 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 61.99 万吨，环比上期减少 1.19 万吨，降幅 1.89%。保税区库存 7.53 万吨，降幅 0.24%；一般贸易库存 54.46 万吨，降幅 2.11%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少 0.81 个百分点，出库率减少 0.93 个百分点；一般贸易仓库入库率减少 0.38 个百分点，出库率增加 0.25 个百分点。 观点：泰国等东南亚产区与**产区依然处于雨季中，不间断的雨水依然对割胶作业造成影响，科特迪瓦在进入干季之后，雨水天气较少，割胶预计相对正常，全球产区的天气条件没有太多超预期变化，依然符合季节性。需求端，**轮胎行业生产活动变化不大，全钢胎企业生产活动相对更好，预计下**业有限回暖中。平衡表迎来改善，预期迎来兑现。随着短期市场预期回暖，RU&NR 反弹。向后看，由于**市场的需求占比全球约 20~25%，对总量平衡的改善幅度偏少，预计反弹高度有限。

股指期权：上个交易日，上证综指涨 0.34%，深证成指涨 1.46%，创业板指涨 1.96%，科创 50 涨 0.59%，沪深 300 涨 0.43%，上证 50 涨 0.03%，中证 500 涨 1.08%，中证 1000 涨 1.55%，深证 100ETF 涨 1.42%。两市成交额为 18269.73 亿元，较前一交易日增加约 1167 亿元。申万**行业中，表现**的行业分别为：电力设备(2.04%)，通信(1.95%)，计算机(1.94%)。表现最差的行业分别为： 煤炭(-0.35%)，石油石化(-0.41%)，银行(-1.01%)。 6 月底至 7 月股票市场表现更多为政策与流动性催动的估值修复。若宏观经济与上市公司盈利等基本面改善，则有较充足上行空间，但基本面逻辑兑现可能尚需时日，市场长期或以**逐步上移的震荡式走强为主，中期继续期权备兑组合增厚收益为主。短期而言，近期较大涨幅亦使得股票市场**风险抬升，上证指数临近区间高点叠加关税窗口期以及 7 月经济数据、上市公司半年报临近披露，可考虑适当叠加买入虚值看跌期权进行风险管理。

股指期货：周一，国债期货下跌。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约跌 0.55%，10年期主力合约跌 0.11%，5 年期主力合约跌 0.08%，2 年期主力合约跌 0.01%。30 年期国债活跃券收益率上行3.5bp 至 1.956%，10 年期活跃券收益率上行 2.65bp 至 1.7175%，2 年期活跃券收益率上行 1bp至 1.4%。期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分别变动 0.091 元、-0.055 元和 0.305元。 单边策略：期债再度下跌，长债跌幅较大，源于反内卷预期再度升温，及 7 月通胀数据见底迹象明确。CPI 距离目标尚远，货币仍将维持宽松基调，我们判断，债券中长期牛市格局未变，但通胀预期阶段升温可能抑制多头情绪，短期建议观望为主。 跨品种策略：利率曲线短陡长平，等待通胀预期降温后空短(TF)多长(TL)的套利策略的介入时机。 套保策略：基差处于偏高水平，单边情绪仍偏弱，暂无推荐。

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