周一（8月11日）北美时段，现货黄金围绕3355美元运行，日内一度下挫约1.30%；上周多次冲击3400的心理关口未果后，多头动能显著降温。伴随外界对缓和俄乌紧张关系的**期待升温、权益市场企稳走强，避险需求退潮，黄金开启新一周的回撤基调。盘面上，小时图**价3354，与前高3405.05/3408.71形成鲜明对比，短线进入“下破—弱反—再探底”的节奏。
基本面
近期的驱动来自两条主线：其一是地缘风险的“边际缓和预期”；其二是对9月美联储降息的交易**。上周末，外界关注到新的**斡旋动向。白宫披露，总统将在8月15日于**斯加与俄方举行会面，意在推动停火与框架谈判。分析认为虽然俄乌双方诉求差距犹存——莫斯科提到“领土承认、局势中立与制裁安排”，基辅强调“**停火、收回领土与安全保障”——但“坐到桌面上”的信号本身就削弱了避险溢价，黄金因此承压。
利率端为金价提供底部缓冲。CME FedWatch显示，市场对9月降息25个基点的88%概率定价稳固。对增长降温与劳动力市场转弱的担忧，让美元与美债收益率难以强势：DXY徘徊两周低位附近，维持在98.00上方；美债端，10年期收益率周一靠近4.262%，30年期回落至4.825%，此前连续上行势头暂歇。利率下压与贴现因子**，对无息资产黄金的中线估值形成支撑。
风险偏好层面，全球权益走强亦在**黄金吸引力。上周五日经225收涨1.85%、期指逼近历史高位；周一欧洲开盘走高后震荡回吐；英国FTSE 100早盘一度 0.26%至9118；印度Sensex上周收盘 746点至80604。风险资产的“赚钱效应”促使资金在本周宏观数据密集前做出再平衡，黄金的配置权重被动下降。
舆情端亦有扰动。8月7日起，美国“互惠性关税”正式生效，使总体关税水平升至1934年以来**、估算约18.6%、涉及60多个贸易伙伴；与此同时，关于是否波及市场常见的瑞士1kg与100oz金条的传闻引发供应链担忧。**口径显示，白宫拟通过行政令明确豁免金条，市场等待正式文本落地，相关不确定性阶段性缓释。
货币政策表态继续为“降息故事”加码。上周末，美联储副主席Bowman称支持9月降息并倾向全年三次；Kashkari与Mary Daly亦提到年内“约两次”的空间。若本周通胀路径配合，则利率端的下行预期将进一步固化。
本周无重磅数据的周一只是序曲，随后三连发将决定节奏：周二CPI、周四PPI、周五零售销售与密歇根初值。若通胀继续回落，降息概率与幅度的“二阶预期”将拉升；若出现粘性上行，黄金需面对“利率再定价”的压力。
技术面：
价格近期在3405.05/3408.71形成双重高点后一路走低，布林中轨3378.97被有效下破并转化为压制；**K线贴近布林下轨3346.97游走，带宽较前期明显走阔，指向趋势性下行而非单纯的横向震荡。盘中重要水平清晰：前高下方的结构位3385.22与横向枢轴3370.00构成**道上方阻力带；若反抽至中轨附近，3378.97与上轨下沿的空档对多头不友好。下方支撑方面，分别是布林下轨3346.97与近期低点3344.52；更早的台阶低点3358.15已被跌穿，短线供给上移，压制有效。
动能指标出现共振性偏空。MACD的DIFF -9.43/DEA -7.15均在零轴下方且开口扩大，柱值-4.56提示下行动能仍在释放，尚未出现可信的“底背离”雏形；RSI(14)位于33.48附近，处在30-40的弱势区间，临近“超卖边缘”但未到极端。结合K线实体连续收在中轨下方，短线反弹更可能表现为对3370—3379的回测而非一举扭转结构。若3346.97被有效击穿并收于其下，技术上将打开3344.52一带的再测空间；反之，若能有效收复3370.00并站稳中轨，才算对下行节奏的阶段性修正。
市场情绪观察
从跨资产相关性看，近期黄金与DXY维持负相关，而与美债期限利差的相关性在事件窗口期增强。周一的情绪框架可以概括为：“避险降温 利率托底”。一方面，**议题带来的“尾部风险溢价压缩”推动资金转向风险资产，黄金的避险弹性被动减弱；另一方面，9月降息88%的高概率并未改变，利率终端的“上限锚”仍在，压制了黄金的深幅下行速度。场内情绪指标倾向偏空但不恐慌：RSI尚未击穿30，MACD虽弱但节奏有序，尚未出现“恐慌性抛售”的加速段。期权层面（从隐含波动率的典型表现推断），更像是方向单边 波动适度抬升的结构，而非事件型爆发。对于交易员而言，当前更像是“趋势占优、反弹以回测为主”的市场共识。
后市展望
多头情景（数据走弱/**再升温）
若本周CPI、PPI延续温和回落与需求降温信号，降息预期从“次数”向“幅度”再定价，收益率-实际利率下修将抬升黄金的贴现价值；若8月15日**斯加会面前后释放更多停火框架线索，避险折价继续扩大。技术上，只有当价格重返3370.00上方并收复3378.97中轨，多头才有望组织对3385.22与3400—3408区间的二次冲击；进一步若上破布林上轨3410.96且完成回测确认，方可谈趋势反转与中线多头结构重建。
空头情景（通胀黏性/收益率再上行）
若通胀超预期粘性或零售、信心数据回弹，市场对9月降息的押注降温，10年期与长端收益率再度扬升，金价可能进入新一轮趋势下探。技术触发点在于3346.97—3344.52的下破与收盘确认，一旦形成“下轨放量跌穿 中轨下压”的组合，空头将把阻力下移至3370/3379一线，后续才会评估更低区域的潜在吸引力。需要强调的是，当前RSI未极端，若出现“破位后短促急跌”，仍需防范技术性反弹（均值回归）的扰动。
时间维度与风险点
短线（1—3日）关注：通胀数据推动的利率再定价与3370—3347区间的方向选择；中线（1—3周）关注：8月15日的**事件与美联储前瞻指引。需留意的风险在于：关于金条关税豁免的正式文本若晚于预期落地，可能在供给端引发阶段性价差与流动性扭曲，从而放大盘中波动率。
