贵金属：特朗普称大多数贸易协议将在 8 月前达成，随后欧美于周末达成贸易协议，市场不确定性进一步下降，贵金属避险属性带来的支撑减弱。经济数据方面，美国 6 月耐用品订单初值环比大减 9.3%，为 2020 年 4 月以来**降幅，市场对经济下行担忧上升，贵金属商品属性显著承压，白银回调明显。总体来看，美国关税政策带来的不确定性逐渐**，前期支撑贵金属走高的因素逐渐弱化，后续市场走势或逐步转向美联储降息步伐之上，贵金属支撑仍存。 操作上，短期暂观望，长线多单继续持有。沪金 2510 参考区间 760-800 元/克，沪银 2510 参考区间 9000-9400 元/千克。
股指期货：上一交易日，上证综指跌 0.33%，深证成指跌 0.22%，创业板指跌 0.23%，科创 50 涨 2.07%，沪深 300 跌 0.53%，上证 50 跌 0.60%，中证 500 涨 0.10%，中证 1000 涨 0.08%。两市成交额为17873.37 亿元，较前一交易日减少约 573.69 亿元。 申万**行业中，表现**的行业分别为：电子(1.37%)，计算机(1.26%)，房地产(0.63%)。表现最差的行业分别为：建筑装饰(-2.06%)，建筑装饰(-1.69%)，食品饮料(-1.65%)。 基差方面，四大期指基差均小幅走弱。IH、IF 当季合约年化基差率分别为 0.20%、-2.30%，IC、IM 当季合约年化基差率为-8.30%、-10.50%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。上个交易日沪深两市震荡下行，上证指数 3600 点再度得而复失，两市成交额小幅下降，但仍保持近期高位。昨日，沪深两市再度震荡下行，大基建相关板块较深回调，科技相关行业板块有所表现，或表明市场资金正逐步从近期高集中度板块向其他板块切换。今日，中美协商团队将于**时间下午左右开启中美贸易框架下的第二轮谈判，从**轮谈判后续落地成果来看，目前对于第二轮谈判预期偏向积极，明日市场走势或与谈判结果有较高关联性，需紧密关注。中小企业盈利端亦有望回暖，盈利端、估值端双向修复或促使中小盘表现强于大盘，建议保持IC、IM 多单持有。
工业硅：上周五工业硅期货震荡运行，市场出现**畏高情绪，在持续交易供给侧改革预期后，关注焦点逐渐转向基本面。从基本面来看，西南地区开工进一步增加，北方亦有明显复产动作，未来供应趋于增加，在价格持续上涨背景下，硅厂开工意愿明显提升，需求端因有机硅大厂事故停产，短期需求或有**减弱，多晶硅、铝合金需求持稳。总体来看，前期工业硅主要受宏观情绪引导价格大幅上涨，但供需层面仍然偏弱，随着市场关注焦点的转向，盘面压力或将逐步显现。操作上，短线轻仓做空，SI2509 合约参考区间 9100-9800 元/吨。
铜：上周五晚沪铜主力跌 0.67%至 78800 元，伦铜收跌 9800 美元下沿，目前 CL 溢价约 32%。 宏观及市场 宏观中性。周五公布的美国耐用品订单环比降幅超 9%，达 2020 年 4 月以来**降幅，中美第三轮关税谈判在即，市场乐观情绪趋于降温。周末欧美达成 15%税率关税协议，宏观氛围有望得到边际改善。 基本面数据 基本面中性。上周**铜累库 0.87 万吨 14.5 万吨，LME 铜累库 0.64 万吨至 12.85 万吨，COMEX 铜累库 0.53 万吨至 22.55 万吨。QB 矿因尾矿故障与资金受限面临停产，Teck 下调 QB 矿年产量至 21-23 万吨，减量约 2-4 万吨。 总结 总体来看，乐观预期提振有限，而美国铜进口关税与终端弱需求带来的累库压力，叠加关税对非美市场的冲击下，铜价重整上行动能不足，预计短期震荡偏弱运行为主。今日沪铜主力运行区间参考 77800- 79000 元/吨。策略上，暂观望。
沪铅：周五晚沪铅偏弱震荡。基本面来看，废电瓶方面，夏季高温使得回收商货源有限，整体对外报价相对坚挺。供应端，原再生铅企短时开工变化空间不大，市场减复产消息不多，幵且受成本压力影响，短时现货供应增量预期不强。需求端，终端消费转向旺季表现暂不明显，短时下游电池企业迚场采购或将继续维持刚需。总体来看，原料一侧支撑仍然较强，关注旺季预期能否兑现。
沪锌：周五晚沪锌偏弱震荡。宏观面，美国与欧盟达成 15%税率关税协议，**相关政策情绪有所降温。基本面看，供应端，原料方面，炼厂目前原料库存水平保持正常周转库存，临近月底炼厂与矿山商谈下月 TC，博弈下仍可能有 50-100 的上调幅度；据百川盈孚统计，本周内锌锭供应环比仍有增量。需求端，镀锌产品跟随黑色系调价，市场信心有所修复，淡季刚需下开工稳中上行，但接单天数没有增加。整体来看，锭端库存仍有累增预期，情绪面退潮或偏弱震荡为主。
氧化铝：隔夜氧化铝 09 合约大幅下跌，主因周五晚焦煤在交易所限仓的背景下大幅跳水，本就因情绪推动的行情出现降温。基本面看氧化铝供应持续改善，运行产能创年内新高 9495 万吨，且 8 月还有 160 吨产能释放。需求端保持稳定，现货社会库存持续增长，目前已回升至去年同期水平。氧化铝 08 合约在较长的时间大幅升水现货，给了产业期现套利的机会，在当前现货本就宽松的情况下，预计 8 月注册仓单将大幅增加。届时 09 合约合约将同时面临仓单大增和现货过剩的压力，价格易跌难涨。而 08 合约价格将逐步贴近现货价格，盘面结构有望重回 cantango。短期情绪或有反复，操作仍是反弹沽空为主。
沪铝 ：美国与欧盟达成 15%税率关税协议，同时特朗普称相信鲍威尔准备开始降息后，美债收益率刷新日低，市场对关税的担忧有所缓解，后续关注中美关税谈判进展。基本面看氧化铝现货供需南北出现差异，但整体仍是小幅过剩，预计氧化铝反弹乏力，成本低位支撑。**电解铝锭库存上周累库 1.8 万吨，主因 7 月下旬铝水比例回落带动铸锭量回升，同时下游畏高情绪较浓。周五随着铝价回调，现货市场采买情绪缓和，现货升贴水有所企稳，铝价短期高位震荡。
铝合金：周五晚合金偏弱震荡。宏观面，美国与欧盟达成 15%税率关税协议，**相关政策情绪有所降温。基本面看，成本端，高温天气下，市场整体回收量下滑，废铝价格保持坚挺，然原铝一侧库存累增预期或压制价格上行；供需端，需求下滑叠加原料补库困难，上海有色口径下行业开工率延续跌势。因贸易商提前采购订单，厂库持续去化，企业挺价情绪尚存。价差方面，ADC12- A00 小幅收窄，录得-525 元；江西保太现货价格下滑至19600。总体来看，宏观情绪回落，贸易商抛货情绪较浓，合金承压运行为主。
螺纹钢： 钢铁利润好转，日均铁水产量坚挺，高炉开工率及产能利用率居高不下，加上焦炭提涨第三轮已经落地，对成材端价格有**支撑。短期市场情绪回暖的情况下，钢厂积极出货为主，但终端消耗并不尽人意。五大钢材品种中，螺纹产量增加明显，但库存环比去库 4.62 万吨，表观需求增加 10.41 万吨。短期钢市供需矛盾不显著，但成本端焦煤波动较大，期螺被动跟随，预计本周偏弱运行。
热卷： 产业端，钢联数据显示，上周热卷产量减产 3.65 万吨，累库 2.25 万吨，表需下降 8.55 万吨。钢厂减量供应，但库存出现累库，基本面压力增加。政策引发焦煤波动加剧，热卷被动跟随，短期观望为主。 策略上，短期观望为主。
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