周四（7月17日），芝加哥期货交易所（CBOT）谷物期货市场呈现温和反弹格局，市场情绪在基本面、持仓变动及**交易动态的共同驱动下略显复杂。受美国**作物生长条件良好、出口需求预期改善及投机资金调整持仓的影响，玉米、大豆、小麦、豆粕和豆油期货价格均出现不同程度波动。USDA周四即将发布的周度出口销售数据备受关注，市场参与者密切跟踪美国新作出口动态及南美供应前景。基差方面，美国墨西哥湾驳船运费上涨推高现货成本，支撑了玉米和大豆的CIF报价。以下结合**持仓变动、基差数据及基本面，分析各品种的市场情绪及走势逻辑，并展望未来方向。
根据汇通财经观察，海**易商估算的结果显示：
2025年7月16日当日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。
最近5个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头；
**30个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。
具体变动数据见图表。
玉米：空头情绪主导，库存压力与出口预期博弈
美国玉米市场当前受到**丰产预期与出口需求复苏的双重影响。USDA**作物进展报告显示，美国玉米作物评级为2016年以来7月中旬**水平，进入关键授粉期的作物面临有利天气，市场对2024/25年度高产预期进一步巩固。预计周四USDA周度出口销售报告将显示旧作玉米销量在50万至120万吨，新作销量在40万至90万吨，反映出口需求温和回暖。然而，南美玉米供应充裕及农户惜售情绪限制了现货市场活跃度。墨西哥湾CIF驳船玉米7月装船报价较CBOT 9月期货（CU25）溢价90美分/蒲式耳，8月装船报价溢价89美分/蒲式耳，均较前日上涨1美分，显示运费成本上升对基差的支撑。
根据交易商估算，7月16日大宗商品基金增加CBOT玉米投机性净空头5000手，过去5个交易日净空头累计增加6100手，最近30个交易日净空头增幅达31100手，反映投机者对玉米价格的看跌情绪持续增强。空头加仓主要源于对美国高产及南美竞争压力的担忧，叠加美元走强削弱美国玉米出口竞争力。然而，USDA库存数据下调及出口预期改善为市场提供**支撑，一位知名机构分析师指出，美元短期波动和南美供应压力减轻可能增强美国玉米出口竞争力。
玉米期货9月合约（CU25）周三收于4.05-1/4美元/蒲式耳，12月合约（CZ25）收于4.24美元/蒲式耳，均较周一合约低点反弹。短期内，库存收紧预期和投机者空头回补可能推动价格在4.00至4.30美元/蒲式耳区间震荡，但授粉期天气和农户销售节奏仍是关键变量。基差走强及出口销售数据可能为价格提供短期支撑。
大豆：出口乐观情绪提振，投机多头回补
大豆市场受出口需求预期改善驱动，价格出现显著反弹。USDA报告确认2025/26年度120000吨美国新作大豆销往未知目的地，市场猜测买家可能为**，尽管确认信息尚未披露。另据消息，美国与印尼达成贸易协议，印尼承诺采购45亿美元美国农产品，可能进一步提振大豆出口预期。墨西哥湾CIF驳船大豆7月装船报价较CBOT 8月期货（SQ25）溢价96美分/蒲式耳，8月装船报价溢价98美分/蒲式耳，分别上涨1美分和3美分，反映运费成本上升及出口商需求增加。FOB出口溢价8月装船报112美分/蒲式耳，上涨2美分，显示现货市场活跃。
交易商估算显示，7月16日大宗商品基金增加CBOT大豆投机性净多头10000手，过去5个交易日净多头累计增加11500手，最近30个交易日净多头增加7000手，表明投机者对大豆价格的看涨信心增强。市场情绪转向乐观，部分源于技术性买盘及对出口复苏的预期。一位资深农产品策略师表示，8月大豆期货跌至4月初低点后，技术性反弹叠加出口乐观情绪推动价格回升。
大豆8月合约（SQ25）周三收于10.13-1/2美元/蒲式耳，11月合约（SX25）收于10.20-1/2美元/蒲式耳，均较周一低点显著反弹。短期内，大豆期货可能在10.00至10.50美元/蒲式耳区间运行，出口销售数据和物流瓶颈将为价格提供支撑。需关注南美丰产预期及潜在关税言论对市场情绪的影响。
小麦：多空博弈加剧，出口需求**限制反弹
小麦市场表现相对平淡，受全球供应充裕及出口需求**压制。USDA预计周四周度出口销售报告显示2025/26年度美国小麦销量在30万至70万吨，低于市场预期。**台湾面粉厂协会采购89650吨美国小麦，提振市场情绪，但泰国和约旦的饲料小麦及大麦招标未成交，显示**需求**。阿根廷罗萨里奥谷物交易所下调2025/26年度小麦产量预估至2000万吨，较此前下调70万吨，反映天气不利影响。硬红冬小麦基差报价稳定，但农户因价格偏低惜售，限制现货交易活跃度。
7月16日，基金增加CBOT小麦投机性净空头1500手，过去5个交易日转为净多头1500手，但最近30个交易日净空头增加8000手，显示市场情绪仍偏谨慎。投机者空头加仓反映对全球供应充裕及出口竞争加剧的担忧，但短线多头回补为价格提供**支撑。基差稳定及美元短期走弱可能为小麦价格带来喘息机会。
小麦9月合约（WU25）周三收于5.41-1/4美元/蒲式耳，较周一低点反弹。短期内，小麦价格可能在5.30至5.70美元/蒲式耳区间波动，需关注**招标动态及美国冬小麦收获进度。库存压力和出口需求**将限制上行空间。
豆粕：供应过剩压制价格，投机空头加仓
豆粕市场受高压榨率及供应充裕拖累，价格走势偏弱。加工厂因生物燃料需求旺盛保持高开工率，导致豆粕库存高企，需求未能跟上供应增长步伐。墨西哥湾驳船豆粕基差报价稳定，出口溢价略有上涨，反映运费成本支撑。USDA预计周四出口销售报告显示2024/25年度豆粕销量在10万至40万吨，2025/26年度销量在10万至30万吨，需求平稳但缺乏提振。8月豆粕期货（SMQ25）周三收于269.10美元/短吨，较前两日合约低点回升。
7月16日，基金增加CBOT豆粕投机性净空头1000手，过去5个交易日净空头累计增加3500手，最近30个交易日净空头增幅达39000手，显示投机者对豆粕价格看跌情绪强烈。空头加仓源于南美丰产预期及美国**供应过剩压力，物流瓶颈为基差提供**支撑，但不足以扭转市场弱势格局。
豆粕期货短期可能在260.00至280.00美元/短吨区间运行，物流问题及出口需求温和复苏为价格提供下档支撑。需警惕大豆价格波动对豆粕的传导效应及南美供应压力。
豆油：生物燃料需求支撑，投机情绪转暖
豆油市场受生物燃料需求强劲支撑，价格表现相对抗跌。高压榨率虽增加豆油供应，但生物燃料行业需求旺盛吸收部分过剩库存。墨西哥湾驳船豆油基差报价受运费成本上涨支撑，出口溢价略有走强。交易商估算7月16日基金在CBOT豆油持仓净多头与净空头持平，显示市场情绪中性偏多。
7月16日，基金在CBOT豆油持仓净多头与净空头持平，过去5个交易日净多头增加4500手，最近30个交易日净多头增幅达51500手，反映投机者对豆油价格的看涨信心逐步增强。生物燃料政策利好及出口预期改善推动资金流入，基差走强进一步巩固市场信心。
豆油期货短期可能在42.00至46.00美分/磅区间运行，生物燃料需求及物流瓶颈为价格提供支撑。需关注大豆价格波动及**植物油市场动态对豆油的潜在影响。
未来趋势展望
CBOT谷物期货市场短期内有望保持震荡偏强的走势。玉米价格在库存收紧及出口预期改善推动下可能测试4.30美元/蒲式耳，但需警惕丰产压力及天气风险。大豆受出口乐观情绪提振，可能在10.00至10.50美元/蒲式耳区间运行，关注USDA出口销售数据。小麦价格在5.30至5.70美元/蒲式耳区间波动，出口需求**及全球供应充裕限制上行空间。豆粕受供应过剩压制，短期在260.00至280.00美元/短吨区间运行，需关注大豆价格传导效应。豆油在生物燃料需求支撑下，可能在42.00至46.00美分/磅区间维持强势。**供需动态、美元走势及物流成本将继续主导市场方向。
