贵金属：特朗普延续关税信函发送，市场对关税担忧上升的同时，通胀预期也有所上行，这给贵金属带来支撑，其中白银显著走强，不过美联储古尔斯比表示，新的关税威胁可能会推迟降息。特朗普多次批评鲍威尔降息迟缓，近期又以美联储总部装修为由指责鲍威尔，并希望其辞职，这可能给美联储独立性带来重大挑战，同时损害美元长期信用。总体来看，特朗普连续发送关税信函提升市场风险水平，通胀上行预期下贵金属仍有较强支撑，后市宜延续多头思路参与市场。操作上，短线观望为主，长线则延续多头思路。沪金 2510 参考区间 760-800 元/克，沪银 2510 参考区间8900-9400 元/千克。
股指期货：上一交易日，上证综指涨 0.01%，深证成指涨 0.61%，创业板指涨 0.80%，科创 50 涨 1.48%，沪深 300 涨 0.12%，上证 50 跌 0.01%，中证 500 涨 0.74%，中证 1000 涨 0.85%。两市成交额为17121.19 亿元，较前一交易日增加约 2179.71 亿元。 申万**行业中，表现**的行业分别为：非银金融(2.02%)，钢铁 (1.93%)，计算机(1.93%)。表现最差的行业分别为：银行(-2.41%)，建筑材料(-0.67%)，煤炭(-0.60%)。 基差方面，四大期指基差大幅走强。IH、IF 当季合约年化基差率分别为-0.90%、-2.60%，IC、IM 当季合约年化基差率为-8.70%、-10.70%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。 上个交易日沪指冲高回落，收涨 0.01%，两市成交额大幅增加。昨日上证指数冲高回落，其中行业板块分化显著，尾盘回落主要受到银行板块快速下跌带动，其更多为市场情绪修复后的资金切换以及银行板块累计涨幅较高引起的阶段性调整，近日，两融余额、两市成交额持续稳定增加，市场情绪延续修复，非银金融、科技等板块有望持续上行，而前期表现较好的红利板块或迎来阶段性调整，中小盘有较大可能强于大盘。近期沪深两市上涨趋势基本确立，短期内向上可能性较大，向下调整幅度有限。IC、IM 有望受情绪提振持续上行，建议保持多单持有。
股指期权：上个交易日，上证综指涨 0.01%，深证成指涨 0.61%，创业板指涨 0.8%，科创 50 涨 1.48%，深 300 涨 0.12%，上证 50 跌 0.01%，中证 500 涨 0.74%，中证 1000 涨 0.85%，深证 100ETF 涨0.61%。两市成交额为 17121.19 亿元，较前一交易日增加约 2179 亿元。申万**行业中，表现**的行业分别为：非银金融(2.02%)，计算机(1.93%)，钢铁(1.93%)。表现最差的行业分别为： 煤炭(-0.6%)，建筑材料(-0.67%)，银行(-2.41%)。 在**政策端积极发力以及流动性宽松支撑下，市场风险偏好有望进一步改善，股指或以偏强震荡为主。策略方面，中期期权备兑组合可继续持有；当前期权隐波相较于历史波动率有**溢价，但考虑到近期期权隐波有所上行，波动率卖方策略需注意控制仓位，防范波动继续放大风险。
工业硅：工业硅期货高位震荡运行，供给侧改革预期继续扰动市场，不过在连续上涨后，市场观望心态渐浓。从基本面来看，当前工业硅弱现实的格局仍待改善，西南地区部分厂家开工，北方生产趋于平稳，大厂暂无复产动作，供应总体仍然充足，而需求变化较为有限，三大下游开工基本平稳。总体来看，近期市场情绪受政策预期提振，但工业硅基本面仍难乐观，预计工业硅后市上行空间有限。 操作上，短线逢高做空，长线等待底部机会，SI2509 合约参考区间 7900-8500 元/吨。
铜：上周五晚沪铜微跌 0.27%至 78320 元，伦铜运行至 9660 美元附近，目前 CL 溢价约 28.6%。 宏观中性偏空。特朗普对加拿大加征 35%关税，对墨西哥与欧盟加征 30%关税，远超市场预期。同时，古尔斯比放鹰警告关税政策可能重新点燃通胀担忧，迫使美联储按兵不动直至形势明朗，市场情绪降温，铜价承压回落。基本面中性偏空。上周**铜小幅去库 0.1 万吨至 14.85 万吨，保税铜累库 0.2 万吨至 6.71 万吨，LME 铜累库高达 1.1 万吨至 10.87 万吨，COMEX 铜累库 0.92 万吨至 20.96 万吨。 总体来看，海外关税与货币政策的不确定性，叠加美国铜进口关税引发的抛压，预计铜价仍有回落压力。不过前期沪铜跌幅较快，短时间价格或有调整反复，但预计整体维持下修趋势。今日沪铜主力运行区间参考 77800-78800 元/吨。策略上，逢高沽空为主。
沪铅：周五晚沪铅偏强震荡。基本面来看，原生炼厂检修结束以及再生铅复产预期下供应有增量预期，叠加 7 月交仓在即，铅库存持续增长。再生端，成本高位，当前市场缺乏利好消息面持续支撑，再生铅炼厂利润修复幵不明显，炼厂生产积极性难以提升，**持订单生产为主，短时再生铅现货供应释放空间不大，厂商多谨慎观望后续市场变化。需求端，旺季尚存预期，现实高价成交并不理想，经销商库存去化**。总体来看，底部支撑较强，关注旺季预期能否兑现。
沪锌：周五晚沪锌偏弱震荡。宏观面，特朗普发布新一轮关税，美国 6 月 CPI 即将公布，关注通胀会否影响降息预期；**政策预期升温，上周或已达到情绪相对高点。基本面看，原料方面，锌精矿供给继续放量中，进口矿整体货源宽松，港口库存水平较高；供应端，据百川盈孚统计，月内新投大厂持续出量，此前检修复产产能也正常恢复，供应环比仍有增量。需求端，各下游开工暂时维持此前现状，刚需仍存但接单难有增量，**多地区高温来袭，终端需求有缩量预期。整体来看，短时关税利空计价有所**，**政策预期为主导，关注会否于周内证伪；考虑到基本面表现不佳，锌价承压运行为主。
镍不锈钢：宏观方面，美联储对降息态度分歧，加大宏观波动，避险情绪或限制镍价上方空间。硫酸镍市场需求继续清淡，中间品成本坍塌压力亦有显现，镍盐或继续低迷。印尼火法矿价走跌施压 NPI 价格，下游不锈钢继续表现低迷，预计 NPI 将继续承压。不锈钢方面，社会库存继续累积，淡季之下需求难有亮点，上游镍铁跌价亦给予压力。 操作上，沪镍暂时观望，不锈钢逢高布空。沪镍 2508 参考区间 118000-124000 元/吨。SS2508 参考区间 12300-12900 元/吨。
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