周五（7月11日），芝加哥期货交易所（CBOT）谷物期货市场呈现谨慎氛围，价格反映了短期定位与基本面压力的交织。玉米和大豆期货本周料将收跌，受美国中西部有利天气推动丰收预期提振。小麦期货在上一交易日强劲表现后回落，因主要出口国供应担忧缓解。大宗商品基金在多数CBOT谷物合约中增加净空头持仓，显示看空情绪，市场正消化充足供应预期并等待美国农业部（USDA）月度供需报告。本文基于**持仓变动、基差水平及**贸易动态，分析玉米、大豆、豆粕、豆油和小麦期货的走势，探讨未来市场方向。
根据汇通财经观察，海**易商估算的结果显示：
2025年7月10日当日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头。
最近5个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净空头；
**30个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。
具体变动数据见图表。
玉米期货：看空情绪主导，供应充足施压
玉米期货持续承压，最活跃的12月合约（CZ25）7月10日收于4.16-1/2美元/蒲式耳，上涨1美分，但本周下跌近5%，为2月下旬以来**周跌幅。大宗商品基金大幅增持净空头，7月10日增加5000手，近五日净增空头26500手，30日净增空头72600手，反映对美国充足供应的信心。美国**气象局6-10日展望显示，玉米产区100%地区降水低于正常水平，35%地区气温高于正常水平，支撑丰收预期。**方面，阿根廷2024/25年度玉米产量预计为4900万吨，增加全球供应压力。美国中西部基差水平，如伊利诺伊州莫里斯（下降2美分至 10美分/蒲式耳），保持平稳至偏弱，表明现货市场支持有限。USDA即将发布的报告预计上调美国玉米期末库存，进一步**市场情绪。短期价格可能因技术性买盘有所回升，但基金看空定位和供应前景预示玉米期货将持续偏弱。
大豆期货：空头回补推高价格，基本面限制涨幅
大豆期货小幅反弹，11月合约（SX25）7月10日收于10.13-3/4美元/蒲式耳，上涨6-1/2美分，受USDA报告前空头回补推动。大宗商品基金转为净买入，7月10日增持2500手，但近五日净增空头14000手，30日净增空头12500手。美国出口销售表现强劲提供**支撑，但中西部有利天气（100%大豆产区降水低于正常水平）限制上涨空间。分析师预计USDA将上调2024/25及2025/26年度美国大豆期末库存，巴西2024/25年度大豆产量预计为1.695亿吨，略低于上月的1.696亿吨。中西部基差水平，如伊利诺伊州迪凯特（ 25美分/蒲式耳）保持稳定，反映现货市场谨慎。基金看空定位与充足供应预期表明，大豆期货难以持续上涨，除非出口需求意外强劲，价格可能在当前水平附近震荡。
豆粕期货：基金做多推升价格，出口销售表现不一
豆粕期货上涨，基准合约7月10日收高0.8%，受大宗商品基金增持2500手净多头推动，扭转周三的平仓态势。近五日基金净增多头2000手，但30日净增空头28500手，显示情绪复杂。USDA报告显示，截至7月3日当周，2024/25年度美国豆粕净销售量为20.77万吨，较前一周下降32%，但较四周均值增长7%；2025/26年度销售量为37.08万吨，低于前一周的39.74万吨。中西部基差水平稳定，反映现货市场平衡。基金买盘与美国强劲生产预期交织，豆粕价格上行空间有限，预计在USDA库存更新前维持区间震荡。出口需求变化或天气意外扰动可能引发价格波动。
豆油期货：温和上涨，持仓波动加剧
豆油期货小幅走高，基准合约7月10日上涨0.4%，跟随大豆和豆粕市场涨势。基金转为净买入1500手，扭转周三净抛售3000手的态势，但近五日净增空头17500手，30日净增多头24500手，显示情绪波动。USDA数据显示，截至7月3日当周，2024/25年度美国豆油净销售量为4000吨，较前一周下降66%，较四周均值低20%，反映需求**。中西部基差水平稳定，表明现货市场活跃度有限。巴西2024/25年度大豆收割完成，产量为5020万吨，全球油料供应充足限制价格上涨。豆油期货短期可能因基金定位出现波动，但供应看**景预示价格偏向下行，除非需求显著回暖。
小麦期货：供应担忧缓解，价格承压
小麦期货回落，最活跃合约（ZW1!）7月10日下跌0.1%至5.54美元/蒲式耳，此前因俄罗斯出口量减少推动价格上涨。基金7月10日增持净空头2500手，近五日净增空头500手，30日净增空头500手，反映谨慎看空情绪。俄罗斯7月小麦出口量预计为200-250万吨，低于去年同期的367万吨，但交易商预计收割加速将缓解供应紧张。阿根廷小麦种植完成91%，近期降雨改善土壤水分，支撑全球供应。**2025年小麦产量下降0.1%，可能减少进口需求。基差水平略有走弱，如芝加哥加工商基差下降3美分至-10美分/蒲式耳。USDA报告可能提供更多指引，但当前基金定位和全球供应改善预示小麦期货将承压，除非地缘政治或天气风险加剧。
未来趋势展望
CBOT谷物期货市场料将持续波动，看空情绪因美国及全球供应充足预期占据主导。玉米面临**下行压力，基金激进做空及中西部有利天气预示价格可能测试4.00美元/蒲式耳水平。大豆可能因出口销售和空头回补获得短期支撑，但供应充足限制价格突破10.50美元/蒲式耳。豆粕和豆油期货预计跟随大豆趋势，出口需求和基金定位驱动短期波动。小麦期货可能在5.50美元/蒲式耳附近企稳，但全球供应改善可能限制上涨，除非供应中断风险浮现。USDA即将发布的报告至关重要，若期末库存如预期上调，可能强化看空趋势。
