周二（7月1日），芝加哥期货交易所（CBOT）谷物期货市场呈现分化走势，整体承压于美国农业部（USDA）**报告及全球供应格局。CBOT主力玉米合约（Cv1）下跌0.6%，收于4.06-3/4美元/蒲式耳，受到美国玉米作物评级改善及巴西丰产预期的双重压力。大豆主力合约（Sv1）微跌0.3%，报10.23-3/4美元/蒲式耳，USDA 6月1日库存数据超预期令近月合约承压，但新作11月合约（SX25）小幅上涨，反映市场对未来供需的谨慎乐观。小麦主力合约（Wv1）下跌0.2%，至5.37美元/蒲式耳，受北半球丰收及高库存压制。豆粕和豆油则因持仓变化及全球油籽市场动态表现分化。
市场情绪受基本面数据、基金持仓调整及**交易动态共同驱动，短期波动加剧。本文将基于**持仓变动，结合基本面和基差分析，探讨玉米、大豆、小麦、豆粕、豆油的行情驱动因素及未来走势。
2025年6月30日当日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；CBOT大豆未平仓多头与未平仓空头相同；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。
最近5个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头；
**30个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。
具体变动数据见图表。
玉米：供应压力主导，持仓分化暗藏反弹可能
玉米期货价格周二继续下行，主力合约（Cv1）收于4.06-3/4美元/蒲式耳，跌幅0.6%。USDA**周度报告显示，美国玉米作物评级为73%优良，较前一周提升3个百分点，为2018年以来同期**，预示2025/26年度美国玉米产量可能超预期。巴西农业咨询机构AgRural上调2024/25年度新冠期玉米产量预估至1.306亿吨，进一步加剧全球供应宽松预期，压制盘面价格。基差方面，7月装载的CIF玉米驳船基差稳定在71美分/蒲式耳（较7月期货CN25高出），而8月基差略有回落，反映现货市场对远期供应的谨慎态度。
持仓数据显示，6月30日商品基金在玉米期货上转为净空头，显示短期看空情绪升温。然而，近5个交易日基金累计增加1000手净多头，表明部分资金开始押注天气或出口需求改善的潜在利好。过去30个交易日，基金净空头头寸增加86600手，反映对南美供应增长及美国高产预期的悲观情绪。
走势预测：玉米价格短期内仍受供应压力限制，4美元/蒲式耳附近为关键支撑位。若美国中西部天气出现异常或出口需求回暖，基金可能快速平空推动反弹，但基本面压力下反弹空间有限。关注USDA月度供需报告及南美产量兑现情况。
大豆：库存超预期压制近月，远月合约谨慎乐观
大豆期货周一收盘后呈现分化，8月合约（SQ25）下跌3-1/2美分至10.29-3/4美元/蒲式耳，而11月新作合约（SX25）上涨2-1/4美分至10.27美元/蒲式耳。USDA报告6月1日美国大豆库存达10.08亿蒲式耳，高于市场预期的9.8亿蒲式耳，近月合约因供应充裕承压。新作种植面积下调至8340万英亩，低于3月预估的8350万英亩，提振远月合约情绪。作物评级方面，USDA显示66%大豆作物为优良，符合预期，表明生长条件稳定。基差方面，7月CIF大豆驳船基差稳定在65美分/蒲式耳，8月基差小幅上涨2美分至75美分/蒲式耳，FOB出口溢价也略有抬升，反映现货市场对远期需求的温和预期。
持仓数据方面，6月30日基金在大豆期货上多空头寸平衡，显示市场情绪中性。近5个交易日基金增加11000手净多头，过去30个交易日净多头增加4500手，表明投机资金对远期供需改善有所期待，尤其受USDA种植面积下调及潜在出口需求支撑。知名机构分析师指出，较低的种植面积使市场对天气风险更敏感，但南美丰产预期可能限制上行空间。
走势预测：大豆近月合约受高库存拖累，10美元/蒲式耳为重要支撑位。新作合约因种植面积下调及潜在需求改善仍有上行空间，关注天气变化及出口数据。
小麦：丰收压力持续，持仓看空情绪加重
小麦期货价格继续承压，9月软红冬小麦合约（WU25）下跌2-1/2美分至5.38-1/4美元/蒲式耳，盘中触及5.34-3/4美元/蒲式耳的5月14日以来低点。USDA报告6月1日美国小麦库存为8.51亿蒲式耳，高于市场预期，叠加北半球丰收压力，价格走势偏弱。美国冬小麦收割进度达37%，略低于五年均值42%，但高于分析师预期（29%-35%）。阿根廷未来几天干冷天气有利于2025/26年度小麦种植，土壤湿度良好预示高产。基差方面，硬红冬小麦（KWU25）基差因合约**及农户惜售而走低，CIF报价下降进一步施压现货市场。
持仓数据显示，6月30日基金增加3000手小麦净空头，近5个交易日累计增加5000手净多头，过去30个交易日净空头增加7000手，反映市场对全球供应充裕的悲观预期。俄乌局势及黑海地区天气扰动为小麦提供短期支撑，但效果有限。
走势预测：小麦价格短期内仍受高库存及丰收压力限制，5.30美元/蒲式耳为关键支撑位。俄乌局势及天气因素可能引发短线反弹，但全球需求低迷及供应充足或令反弹空间受限。关注USDA供需报告及黑海地区动态。
豆粕：供应充裕压制价格，持仓显示谨慎情绪
豆粕期货价格表现平稳，8月合约（SMQ25）小幅上涨0.40美元/短吨至275.60美元/短吨，但整体走势偏弱。USDA报告显示美国大豆库存超预期，压榨产能创纪录导致豆粕供应充裕，压制价格上行空间。南美丰产预期进一步加剧供应压力，巴西2024/25年度大豆产量预计达1.715亿吨，削弱美国出口竞争力。基差方面，CIF及FOB报价稳定，反映现货市场交易清淡。USDA确认2025/26年度204000吨豆粕出口销售，但市场反应有限，显示需求**。
持仓方面，6月30日基金增加1500手豆粕净空头，近5个交易日转为增加3500手净多头，过去30个交易日净空头增加22500手，表明中长期看空情绪占主导，但短期多头入场显示谨慎乐观。全球动物饲料需求稳步增长为市场提供潜在支撑，但南美供应压力限制价格反弹。
走势预测：豆粕价格短期内受供应压力限制，270美元/短吨为支撑位。短期多头持仓增加可能推动温和反弹，但中长期南美丰产预期或令价格承压。关注USDA库存数据及出口需求变化。
豆油：替代需求支撑价格，持仓看**绪升温
豆油期货表现相对强势，受到全球植物油市场及马来西亚棕榈油价格上涨的提振。6月30日基金增加2000手豆油净多头，近5个交易日累计增加17500手净多头，过去30个交易日净多头增加34500手，显示投机资金对豆油后市信心较强。USDA确认20000吨豆油出口销售，但市场反应平淡，反映供应宽松预期仍存。基差方面，7月CIF大豆驳船基差稳定，8月基差小幅上涨，FOB出口溢价亦略有抬升，显示现货市场对远期需求的温和乐观。
全球植物油市场份额争夺及棕榈油价格上涨为豆油提供支撑，生物燃料政策预期也为价格带来潜在利好。知名机构分析师指出，若棕榈油价格继续上行，豆油可能受益于替代性需求增长。
走势预测：豆油价格短期内受替代需求及持仓看**绪支撑，41美分/磅为关键阻力位。全球植物油供应宽松可能限制涨幅，但生物燃料政策及棕榈油价格走势或推动温和上行。
未来趋势展望
CBOT谷物期货市场短期内走势分化，玉米和大豆近月合约受高库存及南美供应压力限制，价格在4美元/蒲式耳和10美元/蒲式耳附近震荡。小麦因全球丰收及高库存持续承压，5.30美元/蒲式耳为关键支撑。豆粕受供应充裕压制，270美元/短吨为短期底部，豆油则因替代需求及看多持仓有望温和上行。市场关注USDA月度供需报告、美国中西部天气、俄乌局势及出口需求变化，短期波动可能加剧，远期走势需视基本面兑现情况而定。
