铁矿石：上周，五大钢材品种供应 872.44 万吨，周环比增加 4.09 万吨，增幅 0.5%；总库存 1398.54 万吨，周环比降 32.12 万吨，降幅 2.2%。周消费量为 904.56 万吨，环比下降 1.0%。 2、 中钢协数据显示，2025 年 4 月，**统计钢铁企业共生产粗钢 7074 万吨、同比增长 0.8%，日产 235.81 万吨、环比下降 1.0%；1-4 月，**统计钢铁企业生产粗钢 2.83 亿吨、同比增长 1.0%，累计日产 236.18 万吨。 3、 5 月 23 日西澳至**海运费 8.53 美元/吨，涨 0.16 美元/吨；巴西至**海运费 18.93 美元/吨，涨 0.12 美元/吨。 供给 2025 年 05 月 12 日-05 月 18 日 Mysteel 全球铁矿石发运总量 3347.8 万吨，环比增加 318.8 万吨。澳洲巴西铁矿发运总量 2706.1 万吨，环比增加 283.6 万吨。澳洲发运量 1827.8 万吨，环比增加 30.6 万吨，其中澳洲发往**的量 1579.0 万吨，环比减少 14.8 万吨。巴西发运量 878.3 万吨，环比增加 253.1 万吨。** 47 港到港总量 2280.4 万吨，环比减少 289.6 万吨；** 45 港到港总量 2271.3 万吨，环比减少 83.3 万吨；北方六港到港总量 1057.8 万吨，环比减少 203.6 万吨。 需求 5 月 23 日 Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 83.69%，环比上周减少 0.46 个百分点，同比去年增加 2.19 个百分点 ；高炉炼铁产能利用率 91.32%，环比上周减少 0.44 个百分点 ，同比去年增加 2.78 个百分点；钢厂盈利率 59.74%，环比上周增加 0.43 个百分点，同比去年增加 5.63 个百分点；日均铁水产量 243.6 万吨，环比上周减少 1.17 万吨。 库存 5 月 23 日 Mysteel 统计** 47 个港口进口铁矿库存总量 14591.83 万吨，环比下降 155.16 万吨；日均疏港量 343.19 万吨，增 3.60 万吨。Mysteel 统计**钢厂进口铁矿石库存总量为 8925.48 万吨，环比减 35.68 万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为 301.87 万吨，环比减 1.04 万吨；库存消费比 29.57 天，环比减 0.01 天。 主线逻辑 宏观面，利好逐渐消化。产业来看，现阶段基本面尚可，日均铁水产量高位回落，较上周下降 1.17 万吨至 243.6 万吨，虽然总体维持高位，但市场对铁水见顶的预期开始兑现。供给方面，二季度发运有增长预期，不过短期内，铁水高位运行对基本面有**支撑，矿价震荡运行为主，面临未来淡旺季切换，注意盘面有抢跑风险。铁矿 2509 合约参考区间 700-730。
沪铅：周五晚沪铅偏强震荡。基本面来看，原料端，铅价回涨再生铅亏损略有修复，部分企业复产叠加新建产能投产，再生精铅贴水程度走扩，炼厂出货意愿不佳。供应端，再生铅亏损略有修复，部分企业复产叠加新建产能投产，再生精铅贴水程度走扩，炼厂出货意愿不佳。需求端，蓄企仍以长单接货为主，散单采购意愿偏弱。 总体来看，短时废电瓶下滑成本支撑削弱，考虑到宏观情绪偏弱，预计铅价承压运行。
沪锌：周五晚沪锌偏弱运行。宏观面，特朗普威胁 6 月 1 日起对欧加征关税，市场避险情绪再度升温。基本面看，供应端，原料方面，炼厂当前原料库存天数维持安全水平内，据悉港口锌矿库存累积量仍然较大，TC 维持高位。供应端，据百川盈孚调研，月内受南方两家大厂复产影响，5 月内锌锭供应小幅增量。需求端，淡季需求预期偏弱，订单表现**的现状下，下游各板块原料仅保持按需采购。 整体来看，淡季影响下供应压力仍然明显，结合宏观面避险情绪升温，预计锌价承压运行。
股指期货：上一交易日，上证综指跌 0.94%，深证成指跌 0.85%，创业板指跌 1.18%，科创 50 跌 1.02%，沪深 300 跌 0.81%，上证 50 跌 0.80%，中证 500 跌 0.88%，中证 1000 跌 1.26%。两市成交额为11555.89 亿元，较前一交易日增加约 529.00 亿元。申万**行业中，表现**的行业分别为：医药生物(0.42%)，汽车(0.42%)，基础化工(0.05%)。表现最差的行业分别为：计算机(-1.97%)，综合(-1.84%)，传媒(-1.79%)。 基差方面，四大股指合约基差均小幅走弱，IH、IF、IC、IM 当季合约年化基差率分别为6.10%、-7.90%、-14.30%、-17.50%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。上个交易日沪指小幅低开窄幅震荡，下午开盘后放量下跌，**价收盘。两市成交额在上午较大幅度萎缩，在下午加速下跌过程中成交额较显著放大，**较前一交易日成交额有所上升。上周两市成交额持续缩减，股指窄幅震荡微微上行，此现象或表明市场缺乏短期上涨动能，在4 月 7 日后较长的反弹周期或使得资金在短期更为谨慎，周五下午之后的下跌或是市场谨慎情绪的具象化释放。但中长期来看，近期中长期资金入市渠道快速拓宽，险资等资金亦通过参与第二、三批保险资金长期投资改革试点而持续进入股票市场，其对股指长期底部支撑较强，故上周五尾盘的快速下跌或已将大部分短期风险释放。短线来看，中小盘较大盘与微盘指数表现差异较大，此次快速调整或存在较优质短期配置机会。
股指期权：上个交易日，上证综指跌 0.94%，深证成指跌 0.85%，创业板指跌 1.18%，科创 50 跌 1.02%，沪深 300 跌 0.81%，上证 50 跌 0.8%，中证 500 跌 0.88%，中证 1000 跌 1.26%，深证 100ETF 跌 0.81%。两市成交额为 11555.89 亿元，较前一交易日增加约 528 亿元。 申万**行业中，表现**的行业分别为：汽车(0.42%)，医药生物(0.42%)，基础化工(0.05%)。表现最差的行业分别为： 传媒(-1.79%)，综合(-1.84%)，计算机(-1.97%)。近期政策和消息面利好消化后，市场量能总体萎缩，博弈氛围下风格切换较快，近两日期权隐波有所抬升。股指方面，二季度市场进入到数据验证阶段，股指向上弹性不足，中期可能呈现震荡性修复，期权备兑组合可继续持有，短期可适当叠加买入看跌期权保护下行风险。
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