周三（5月14日），芝加哥期货交易所（CBOT）谷物期货市场延续震荡分化格局，市场情绪受基本面、持仓调整及**交易动态的综合影响。昨日，CBOT主力合约中，大豆期货小幅收涨1.25美分/蒲式耳，报10.72-1/2美元/蒲式耳，受到美国**种植进度加快及**交易利好支撑；玉米期货下跌5.5美分/蒲式耳，收于4.42-1/2美元/蒲式耳，创五个月低点；小麦期货反弹2美分/蒲式耳，收于5.17-1/4美元/蒲式耳，但整体仍承压于供应宽松预期；豆粕期货下跌4.8美元/短吨，报293.3美元/短吨；豆油则因出口需求改善而表现坚挺。
持仓数据揭示，商品基金在玉米、大豆和豆粕上增加净空头，显示看空情绪升温，而小麦和豆油的净多头增持则暗示局部乐观预期。基差方面，美国**现货市场基差稳中有升，反映农户惜售与出口商需求的博弈。本文将基于**持仓变动、基差动态及**交易情况，剖析各品种的市场情绪及未来走势。
根据汇通财经观察，海**易商估算的结果显示：
2025年5月13日当日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。
最近5个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头；
**30个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头。
具体变动数据见图表。
小麦：供应压力与局部多头情绪并存
CBOT小麦期货昨日反弹2美分/蒲式耳，收于5.17-1/4美元/蒲式耳，此前触及2020年8月以来**水平。基本面来看，美国农业部（USDA）**报告预计2025/26年度美国小麦期末库存高于市场预期，全球库存也略有增加，加剧供应宽松压力。此外，USDA周一报告显示，美国冬小麦作物状况显著改善，优良率高于预期，进一步削弱价格支撑。堪萨斯州正在进行的年度小麦作物巡查显示，产量预期稳定，但干旱对部分地区的影响仍需关注。
持仓数据方面，5月13日，商品基金增加小麦投机性净多头2000手，最近5个交易日却转为净空头5500手，反映短期多头情绪短暂回暖，但中期看空主导。这可能与俄乌局势的不确定性及欧盟软小麦出口增加有关。欧盟数据显示，截至5月11日，2024/25年度软小麦出口达1826万吨，较上周增加45万吨，显示全球供应充裕。基差方面，美国南部平原硬红冬小麦现货基差持平，农户因价格低迷惜售，现货交易活跃度受限。
走势预测：小麦期货短期可能在5.00-5.20美元/蒲式耳区间震荡，受到技术性反弹及多头增持支撑。但中期看，全球供应宽松及出口竞争加剧将限制上行空间，除非俄乌局势或天气因素引发显著扰动。
大豆：出口利好与空头压力交织
大豆期货昨日收涨1.25美分/蒲式耳，报10.72-1/2美元/蒲式耳，受到USDA报告及**交易利好的双重提振。USDA周一报告显示，美国2024/25年度大豆期末库存低于市场预期，提振市场情绪。此外，近期**交易动态显示，对美国大豆的需求有所回暖，尽管巴西仍具价格优势。美国**种植进度加快，截至周日，大豆种植完成48%，高于五年均值37%，显示供应端压力渐增。
持仓数据揭示，5月13日，商品基金增加大豆投机性净空头3500手，但最近5个交易日净多头增加500手，30个交易日净多头累计增加1.6万手，反映短期看空情绪升温，但中期仍存乐观预期。基差方面，美国墨西哥湾CIF大豆驳船基差坚挺，5月装船基差较CBOT7月期货高62美分/蒲式耳，6月基差升至67美分/蒲式耳，反映出口商需求旺盛及农户惜售。FOB出口溢价保持在77美分/蒲式耳，显示**竞争力稳定。
走势预测：大豆期货短期可能在10.50-11.00美元/蒲式耳区间盘整，受到出口需求支撑及空头回补的推动。中期走势需关注南美供应及**交易动态，若**采购持续回暖，价格或测试11.20美元/蒲式耳阻力位。
豆油：多头情绪高涨，需求驱动上行
豆油期货昨日表现坚挺，受到全球植物油需求增加及供应紧张预期的支撑。基本面来看，加拿大油菜籽产量预期下调及印尼对使用过的食用油出口限制，推升全球植物油价格。此外，美国生物柴油需求的潜在增长为豆油提供长期支撑。美国**压榨量创纪录，豆油供应充足，但出口需求旺盛抵消了部分压力。
持仓数据方面，5月13日，商品基金增加豆油投机性净多头8000手，最近5个交易日净多头增加1.25万手，30个交易日累计增加2.75万手，显示市场对豆油价格前景高度乐观。基差方面，美国墨西哥湾豆油基差变动有限，反映需求稳定。
走势预测：豆油期货短期有望延续强势，价格可能在42-45美分/磅区间波动，受到多头情绪及全球需求支撑。中期来看，植物油供应紧张预期及生物燃料政策利好或推动价格进一步上行，需关注南美天气及出口数据。
豆粕：供应宽松压制价格，空头主导
豆粕期货昨日下跌4.8美元/短吨，收于293.3美元/短吨，受到供应宽松及需求**的压制。基本面显示，美国压榨产能高企，豆粕库存持续增加，叠加南美大豆丰产预期，全球供应充裕。USDA报告虽下调美国大豆产量，但对豆粕价格的提振有限。经销商报告显示，近期豆粕需求**，拖累价格表现。
持仓数据方面，5月13日，商品基金增加豆粕投机性净空头4000手，最近5个交易日净空头增加1000手，反映市场对豆粕前景的谨慎态度。然而，30个交易日净多头增加1000手，显示长期需求预期仍存分歧。基差方面，美国墨西哥湾及中西部卡车运输豆粕基差稳中趋弱，部分地区下跌1-5美元/短吨，反映现货市场交易清淡。
走势预测：豆粕期货短期可能在290-300美元/短吨区间低位震荡，受到空头压力及供应宽松的制约。中期走势需关注全球饲料需求及南美供应情况，若需求未显著改善，价格上行空间有限。
玉米：技术性抛售加剧跌势，空头情绪浓厚
玉米期货昨日下跌5.5美分/蒲式耳，收于4.42-1/2美元/蒲式耳，创五个月低点，受到技术性抛售及基本面压力的双重影响。USDA报告显示，美国玉米种植进度达62%，高于五年均值56%，理想的种植天气加剧供应宽松预期。**市场方面，阿尔及利亚新招标采购32万吨饲料玉米，**阿根廷和巴西来源，显示美国出口竞争力受限。
持仓数据揭示，5月13日，商品基金增加玉米投机性净空头1.15万手，最近5个交易日净空头增加3.15万手，30个交易日累计净空头增加3.225万手，显示看空情绪主导。一知名机构指出，基金在USDA数据发布前大幅削减玉米多头头寸，可能转为净空头，反映对贸易不确定性的担忧。基差方面，美国墨西哥湾CIF玉米驳船基差小幅上涨，5月装船基差报65美分/蒲式耳，6月为64美分/蒲式耳，FOB出口溢价略降至74美分/蒲式耳，显示出口需求平稳但竞争加剧。
走势预测：玉米期货短期可能在4.30-4.50美元/蒲式耳区间弱势整理，受到空头主导及技术性抛售的压制。中期来看，供应宽松及出口竞争将持续施压，除非天气或政策因素引发显著变化，价格上行概率较低。
未来趋势展望
CBOT谷物期货市场短期内可能延续震荡分化走势，各品种受供需基本面、持仓变动及**交易动态的共同驱动。小麦期货在低位或有技术性反弹，但供应宽松限制上行空间；大豆期货受出口利好支撑，短期盘整后或测试更高阻力位；豆油期货在多头情绪及需求驱动下有望维持强势；豆粕期货因供应充裕及需求**而承压，上涨动能不足；玉米期货在空头主导及技术性抛售下偏弱运行，需警惕进一步下行风险。密切关注USDA后续报告、全球天气变化及**招标动态，以捕捉市场潜在机会。
