周三（4月23日）北美时段，现货白银交投于33美元下方，呈现典型的多空拉锯格局。尽管黄金年初至今涨幅超30%，白银13%的涨幅相形见绌，但COMEX白银期货持仓数据显示，投机性净多头头寸连续三周增加，暗示市场正在重新评估这一贵金属的价值。
基本面分析：金银比价创阶段新高揭示价值洼地
德国商业银行商品分析师Carsten Fritsch指出，当黄金/白银比率突破107时，表明白银相对黄金处于极端低估状态。值得注意的是，白银相较原油、铜等大宗商品及美债等资产仍保持相对强势，其工业属性（光伏 电子需求）与货币属性的双重驱动正在形成合力。数据显示，2024年全球白银供需缺口扩大至1.2亿盎司，为连续第三年出现结构性短缺。
技术面分析师解读：
日线图表揭示关键转折信号。当前价格站稳MA55均线（32.502）上方，且MA14（31.681）与MA20（30.956）形成多头排列，中长期趋势线呈现15度角温和上行。MACD柱状图出现底背离特征：价格在4月低点28.726美元时，DIFF值（-0.032）已高于前低，配合DEA线（-0.151）走平，暗示下跌动能衰竭。RSI位于54.144，既未进入超买区又维持看涨态势，这种"金叉未满"状态常出现在趋势初期。值得警惕的是ATR（14）指标显示1.235的平均真实波幅，较三个月均值放大37%，提示未来突破行情可能伴随剧烈波动。上方关键阻力在34.243-34.562美元区间（3月高点与斐波那契61.8%回撤位重合处），下方支撑则需关注31.0美元。
市场情绪观察
CME白银期权未平仓合约显示，执行价35美元的看涨期权持仓量月增240%，反映部分激进资金正押注短期突破。但伦敦金银市场协会(LBMA)的掉期利率曲线呈现"近低远高"结构，表明现货市场仍存在谨慎情绪。这种期权市场狂热与现货市场克制的分化，往往预示着趋势行情需要更长时间的蓄力。恐惧与贪婪指数中，白银相关子项处于"中性偏冷"区间，与黄金的"极度贪婪"形成鲜明对比，这种情绪差可能吸引均值回归交易者的关注。
空头风险：需警惕29.978-28.912美元支撑区间的有效性，若意外跌破将**中期上升通道。全球光伏装机增速放缓或美元指数突发性走强，都可能触发技术性抛售，但下方28美元附近存在央行购金带来的贵金属联动支撑。
注：本文基本面内容据路孚特报道展开。
