周二（9月9日）美国劳工**（BLS）将于北京时间22:00发布2025年机构调查的年度非农数据初步基准修正值。
该初步修正将覆盖截至2025年3月的12个月周期，**基准修正值则将纳入2026年2月发布的就业报告中。美国劳工**明确指出：“官方机构调查预估数据不会依据此次初步基准修正进行更新；**基准修正值将在2026年2月发布2026年1月《就业形势报告》时，同步纳入官方预估数据。”
2024年8月BLS发布年度初步基准修正值时曾提及，在截至2024年3月的12个月内，美国经济实际新增就业岗位较初始报告少81.8万个，这意味着该时段就业增长实际值较初始披露值低30%。
对此，美联储在2024年9月18日将政策利率下调50个基点，进而将联邦基金利率从5.5%降至5%。当时的市场反应是受利率公布影响美元指数快速下跌0.78%，但随后美联储主席鲍威尔暗示政策制定者未来并不急于大幅降息，并且美国经济数据强劲，通胀可控，随后美元指数快速上涨收回失地。
面对即将公布的年度非农数据修正值，美元指数会如何反应，以及本月的18日，随着美联储公布利率的**决议，美元指数是否会有相同的情况发生，我们需要结合近期劳动力市场的情况以及通胀数据，做好交易的预案。
（2024年9月18日美元指数分时图）
美国劳动力市场呈现降温态势
**就业报告显示，8月非农就业人数新增2.2万人。在此之前，7月非农就业人数新增7.9万人（由初始的7.3万人修正而来），且该数值远低于市场预期的7.5万人。BLS同时指出，已将6月非农就业人数从1.4万人向下修正2.7万人，修正后为-1.3万人（即减少1.3万人）。而在此前7月发布的就业数据中，5月非农就业人数增速已遭大幅下修，从14.4万人降至1.9万人。
8月22日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在年度杰克逊霍尔经济研讨会上坦言，劳动力市场的下行风险正逐步升温，并指出收紧的移民政策已导致劳动力供给增长“骤然放缓”。
据芝商所美联储观察工具（CMEFedWatchTool）数据，美联储在年内剩余三次会议中每次均降息25个基点、全年累计降息至少75个基点的概率，已从就业数据发布前的约40%攀升至近75%。
而目前根据利率期货交易结果显示，美国9月份预计降息概率为100%，同时有11.9%的概率降息50BP。
（CMEFedWatchTool 数据）
美联储下周是否有大幅降息的空间？
若初步基准修正值显示美国劳动力市场状况比预想的更糟，市场可能会将此视为美联储在即将召开的政策会议上采取**举措的契机。
渣打银行全球G10外汇研究及北美宏观策略主管史蒂夫·英格兰德指出，美联储可能会在9月会议上进行一次“补降式”50个基点降息，就像去年同期所做的那样。
英格兰德解释道：“目前市场对9月美联储降息的定价为28-29个基点，尚未明确朝着50个基点的方向转变。我们承认当前预判偏早，但预计2024年4月至2025年3月就业数据的初步修正值将为我们提出的‘降息50个基点’观点提供支撑。”
他补充称：“考虑到企业生死调整法（birth-deathadjustment）带来的失真影响，以及就业人口比率更明显的下滑趋势，我们仍认为，总体非农就业人数和失业率数据低估了劳动力市场的**程度。”
（美元指数日线图，来源:易汇通）
北京时间19:58，美元指数现报97.47。
