贵金属：市场继续消化美国**的经济数据，降息预期仍在强化，美元与美债收益率双双走弱，给贵金属进一步上行支撑。特朗普称准备对俄罗斯实施第二阶段制裁，或意味着俄乌冲突的调解过程并不顺利，地缘担忧仍存。总体来看，近期既有经济数据**强化美联储降息预期，又有特朗普持续干扰美联储的独立运行，贵金属支撑有所强化，长牛行情持续。 操作上，短期观望为主，长线多单可继续持有。沪金 2510 参考区间 810-840 元/克，沪银 2510 参考区间9500-10000 元/千克。
股指期货：上一交易日，上证综指涨 0.38%，深证成指涨 0.61%，创业板指跌 0.84%，科创 50 涨 0.58%，沪深 300 涨 0.16%，上证 50 跌 0.08%，中证 500 涨 1.13%，中证 1000 涨 0.90%。两市成交额为 24187.30 亿元，较前一交易日增加约 1140.71 亿元。 ? 申万**行业中，表现**的行业分别为：基础化工(2.85%)，农林牧渔(2.68%)，机械设备 (2.40%)。表现最差的行业分别为：通信(-3.47%)，综合(-1.52%)，非银金融(-0.64%)。基差方面，四大期指基差均走弱。IH、IF 当季合约年化基差率分别为-0.40%、-3.50%，IC、 IM 当季合约年化基差率为-12.10%、-13.30%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。昨日沪深两市开盘后冲高回落，下午开盘后再度震荡上行，两市成交额较上一交易日小幅上升。从**行业方面观察，昨日基础化工、农林牧渔、机械设备等前期热度较低的行业板块有较强表现，而近期热度较高的通信板块持续调整；指数方面，受银行、非银金融等金融板块延续下行压制，上证 50、沪深 300 等大盘指数表现显著弱于中证 500、中证 1000，市场表现有较大可能为资金正逐步进行风格切换。今日海关总署公布 8 月份进出口数据，进口连续三个月正增长，或表明内需正稳步恢复，宏观经济数据稳升叠加中美利差收窄预期，IC、IM 有望受情绪提振持续上行，建议保持多单持有。
股指期权：上个交易日，上证综指涨 0.38%，深证成指涨 0.61%，创业板指跌 0.84%，科创 50 涨 0.58%，沪深 300 涨 0.16%，上证 50 跌 0.08%，中证 500 涨 1.13%，中证 1000 涨 0.9%，深证 100ETF 涨 0.06%。两市成交额为 24187.3 亿元，较前一交易日增加约 1140 亿元。申万**行业中，表现**的行业分别为：基础化工(2.85%)，农林牧渔(2.68%)，机械设备(2.4%)。表现最差的行业分别为： 非银金融(-0.64%)，综合(-1.52%)，通信(-3.47%)。期权隐波冲高后开启下行，卖权类策略性价比提升，可考虑分批建仓期权双卖策略；若宏观经济与上市公司盈利等基本面改善，则有较充足上行空间，市场长期或以**逐步上移的震荡式走强为主，可关注股指期货多头叠加卖出虚值看涨期权的备兑策略。
国债期货：单边策略：基金赎回费新规引发担忧，期债延续弱势，长债压力仍大于短债，且权益市场的压制持续存在。8 月进出口小幅回落，影响甚微。预计后市调整仍未结束，但需警惕利率曲线由陡转平，即使权益市场回落，期债可能仍承压，未来定价回归基本面后，流动性还存在收紧风险，因当前降息预期拥挤，且不排除地产**政策再出台引导流动性进入实体进一步施压资金面。操作方面，建议谨慎观望为主，可逢高做空 TS。 跨品种策略：利率曲线短陡长平，后续逐步介入空短(TS)多长(T)的套利策略，目前已有参与性价比，等待资金收紧信号明确。套保策略：净基差**随期限利差扩张而抬升，期货升水转贴水的趋势较强，后市参与空套难度加大，建议现券直接**仓位应对潜在的流动性风险。
工业硅：昨日工业硅低开低走，基本抵消上周五的涨幅，行业并无突发性利多因素，市场乐观情绪有所消退。从基本面来看，西北开工持续提升，供应压力或逐步显现，尽管下游多晶硅价格坚挺，但产量暂无进一步提升空间，后续控产行动反而可能给工业硅带来负面影响，有机硅传统旺季需求暂未体现，价格仍然**，行情延续弱势，供需整体来看压力依然存在。总体来看，工业硅基本面仍面临**压力，但“反内卷”政策预期扰动**，仍需关注政策变化。操作上，轻仓做空，SI2511 合约参考区间 8200-8700 元/吨。
铜：周一晚沪铜主力小幅回调至 79620 元，伦铜收涨至 9900 美金上沿。宏观中性。隔夜消息面清淡，海外就业降温趋势带来降息预期的同时引发衰退担忧，铜价承压运行。 基本面中性。昨日上期所铜仓单几乎成持平于 1.89 万吨，上海保税铜去库 0.2 万吨至 7.81 万吨，LME铜去库 2125 吨至 15.58 万吨。8 月**进口未锻造铜及铜材进口环比减少 11%，终端需求仍弱，金九旺季成色有待验证。 总体来看，宽松预期与避险交易扰动，短期铜价面临调整压力，不过**政策预期、冶炼检修叠加终端旺季预期支撑下，预计短期铜价高位盘整为主。今日沪铜主力运行区间参考 78900-80000 元/吨。策略上，短线区间操作为主。
沪铅：隔夜沪铅偏强震荡。基本面来看，供应端，再生方面，市场消费表现欠佳，同样废电瓶报废量也相对有限，场内货源供应增量预期不强，再生铅炼厂 9 月检修计划增多。原生方面，铅精矿供需局面延续偏紧状态，进口矿在极低 TC 下陆续流入**市场，冶炼一侧开工率下滑。需求端，新国标对于下游市场消费推动仍有待提升，下游电池企业谨慎采购情绪仍存，短时消费端持续承压。总体而言，现货需求尚存压制，铅价低位震荡为主。
沪锌：隔夜沪锌震荡整理。宏观面，消息略显清淡，市场等待后续通胀数据给出交易方向。基本面看，原料侧，炼厂与矿企陆续商定 9 月 TC，多数较上月定价持平，也有少数地区下调国产 TC；供应端，据百川盈孚调研，月初新增河南炼厂停产，综合影响下月内环比供应近万吨减量，整体仍以过剩为主；需求端，九月需求略有好转，但目前仍未达到旺季水平，现货仍呈贴水；整体而言，宏观情绪尚存支撑，基本面压制上行幅度，锌价宽幅震荡为主。
橡胶：周一，国产全乳胶 15400 元/吨，环比上日持平；泰国 20 号混合胶 15250 元/吨，环比上日下跌 50 元/吨。 原料端：昨日泰国胶水报收 56.0 泰铢/公斤，环比上日上涨 0.2 泰铢/公斤；泰国杯胶报收 52.7 泰铢/公斤，环比上日上涨 0.5 泰铢/公斤；云南胶水报收 14.8 元/公斤，环比上日上涨 0.2 元/公斤；海南胶水报收 13.4 元/公斤，环比上日持平。 截至 2025 年 9 月 7 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 59.23 万吨，环比上期减少 1 万吨，降幅 1.66%。保税区库存 7.23 万吨，降幅 1.24%；一般贸易库存 52 万吨，降幅 1.72%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加 0.95 个百分点，出库率增加 1.79 个百分点；一般贸易仓库入库率减少 0.6 个百分点，出库率增加 0.39 个百分点。 观点：近期仍是泰国等东南亚主产区雨季的高峰，降雨仍对割胶形成**限制（注：雨水多不代表能够割胶的区域和天数更少，但是会限制割胶作业的范围扩张）；科特迪瓦依然少雨；故，产量的短期扩张依然受限，符合季节性规律。需求端，**轮胎企业进入集中检修期，随着开工下滑，成品库存迎来去化，随着时间推移，需求端表现坚挺（即过去的预期在当下没有落空）。随着市场预期重燃，在雨季的约束下，RU&NR 再度走强。向后看，由于需求的增长预期主要来自**市场（占比全球 20~25%），对总量平衡的改善仍然有限，故预计未来上方空间依然有限。
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