「Internet Capital Markets」这个在 Solana 基金会主席 Lily Liu 布道的概念在 Believe 爆火之后在 Solana 上变得火热，而另一个「ICM」概念的 RWA 项目 Collaterize ** COLLAT 市值突破在近日突破 9000 万美元，现回调至 5400 万美元，自一月份发射以来于 900 万美元市值左右持续盘整，终于在 5 月 18 日 爆发，Solana 联创之一 Toly 转发了 Collaterize 的 App Demo 视频让****，也让市场重新关注起了这两个微软前员工的 RWA 项目。
几年前，Solana 曾提出构建「链上纳斯达克」的愿景，但随着纳斯达克自身探索上链，叙事**也逐渐转向更具加密原生性的「互联网资本市场（ICM）」。ICM 作为传统资本市场（TCM）的替代方案，使创业者能绕过风投和 IPO，通过**化直接向网络社区融资。以 Believe App 为代表的 Solana 项目，实现了在 X 上轻松完成项目发行与投资。
如今「ICM」已取代「链上纳斯达克」，成为 Solana 的核心叙事。Solana 基金会主席 Lily Liu 多次强调，ICM 的目标是打造全球金融基础设施，让 55 亿互联网用户都能无门槛参与资本市场。Solana 团队也正全力将其构建为链上 ICM 的关键基础设施。
2024 年 12 月底，Solana 生态 Superteam 负责人 Akshay BD 曾在 Solana 2025 营销备忘录中提到「互联网资本市场」和「F.A.T. 协议工程」两个概念。他认为在 2024 年，企业将直接「在互联网」上市，并能接触到超过十亿名持有私钥的投资者——他们用手中的资金为自己期望的未来投票，不**于股票，而是涵盖所有值得拥有的资产类别、文化与理念。
而数据表明，从 2005 年仅不到 8000 家私募股权公司需要从某个地方获取流动性，到 2024 年已经**至 3 万家的需求了，似乎「在互联网上市」变得迫在眉睫。
尽管依旧存在诸多批评，比如缺乏监管、项目门槛过低、容易发布误导性 token 等问题，ICM 仍具有强劲的大众采用潜力，尤其在通过简洁的用户体验、法币支付入口及病毒式叙事推广 Web3 给 Web2 用户方面。为了实现长期发展，像 Believe 这样的平台需要跳出短期炒作，推动创始人问责机制、优化 token 经济模型、构建 DAO 治理，并实现真实效用，从而将 ICM 从一场 Meme 热潮，真正转变为新的资本形成范式。在经历了 Pumpfun、Timefun、Believe 等一系列产品的更新，市场目前更需要一个更开放的、无需许可的融资和交易生态，覆盖从 meme 币到 NFT 再到初创项目的各种资产，而 Collaterize 便是在这个概念中将 ICM 的业务延展至 RWA。
Collaterize 的创始人是两个都曾任职于微软的法国人 Paul Antoine Arrighi 和 Pierre Hoffman，Paul 曾在 2015 年开启过一次自己的创业项目 OneClight，主要功能是类似于 Onkey，在网页中可以无需「输入密码」这一动作通行。而在一年后该项目并未有太大的进展，于是在 2017 年 Paul 前往在微软开启自己的另一段长达 4 年的职业生涯。
而另一个创始人 Pierre 也在同年加入微软，负责管理微软合作伙伴，确保软件资产管理服务在公共和私营部门的准确部署。而仅仅工作了一年后便离开微软，Pierre 离开之后加入 IOTA 基金会负责业务拓展。
Pierre Hoffman 曾表示「RWA 能够实现一些以前不可能实现的功能，例如流动性、可编程性或更广泛的访问权限，因此是有意义的。我们开始看到这方面的早期案例，尤其是在美国国债或股票等公开交易的 RWA 上，但私人资产中存在更大的机会，因为这些资产目前无法进入流动性较强的市场」
Hoffman 进一步说「如果我们能够将这些资产上链，在适当的框架下，并保持透明度。我们就可以让市场决定哪些资产具有足够的价值，可以进行交易、抵押和使用。现在感觉还为时过早，但基本面正在逐步显现」，这话与白宫加密事务负责人 David Sacks 曾提过的「万物上链」概念不谋而合，而从他们文档中支持的资产类型也在某种程度上展现了 Collaterize 的野心。
Collaterize 支持将** RWA **化的功能，从棒球卡到房地产，从公司股权到**。比较特别的该协议采用动态债券曲线，一旦达到目标，资产便可在 Meteora 上交易，当前 Meteora 已审核该债券曲线方案。基于 Solana 的协议对交易收取 1% 的费用，迁移到 Meteora 时收取 5% 的费用。另外 15% 的费用将进入 Meteora 流动资金池。
当然创建**的流程则不如 Believe 或者 Pumpfun 的 Bonding Curve 模式这般容易，在**上线时会经历 Collaterize 相对严格的审查。首先申请者需要持有 100000 枚$COLLAT 然后投递申请，Collaterize 会审批公司是否具备多个纬度的可持续性，包括具备清晰的商业模式与增长计划，能够创造稳定收入并拓展新市场；拥有良好的盈利记录和可预测的现金流等。此外，特定高价值收藏品和奢侈品可被考虑为资产，前提是具备权威评估、明确出处及保险存储等保障。
根据公开的信息可以得知，当下 Collaterize 合作的**价值的产品是即将发行的位于法国的房产「Token」，这次合作是 Collaterize 与 ARP（Asset Realty Partners）合作后**推出的产品，ARP 在 2025 年 3 月的 MIPIM「**房地产展」上宣布与 Collaterize 合作。
这家成立于 2006 年的房地产综合服务公司来头也不小，总部位于法国巴黎，由 Pascal Roth 创立。他在德国抵押银行工作近 20 年后，创建了 ARP 以提供专业的房地产服务，该集团当前管理数十亿欧元的资产。
而这并不是他们**次尝试「碎片化房地产资产」，其在 2020 年通过控股子公司 Beefordeal 进入房地产**市场，该平台允许投资者以** 1000 欧元的资金参与房地产项目，提供约 10% 的潜在回报，截至 2023 年，平台已经累计融资超过 1100 万欧元。
不过即使在现实世界的合作阵容如此豪华，Collaterize 还是逃不过一个悖论。当前阶段，Crypto Native 用户会本能性的拒绝审查机制导致他们排斥合规化的资产协议，而传统资产用户对 Crypto 的接口和资产形式并不接受，从而形成了这样「合规与用户需求双错位」的市场悖论。
根据 Collaterize 的链上信息，在项目成立的四个月后该区块链的活跃度依然**低，直到今日总交易 tx 才仅仅 7 万次，而总地址数也仅仅 381 个，如果仅对比这一数值，甚至不如一个数十万市值的 Meme coin 的持有人数。但无论如何，RWA 还存在一个相当漫长的发展期，背后 75 万亿美元的市场潜力虽然**，但不管是法规、基础设施还是审查都存在**大的不确定性。
但新的时代一直都需要新的探索者，Collaterize 作为其中的一员也同样在这片无垠的海洋中寻找「可能」存在的宝藏。
