编者按：DeFi 缺乏类似 CME 的利率永续合约工具，导致利率波动大、无法对冲风险。引入利率 perp 可帮助借贷双方锁定利率、实现套利与风险管理，并促进 DeFi 与 TradFi 融合，提升市场效率与稳定性。
以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：
在芝商所（CME），利率期货的日交易量超过一万亿美元。这个庞大的交易量主要来自银行和资产管理人，他们通过对冲浮动利率与已发放的固定利率**之间的风险来进行操作。
在 DeFi 中，我们已经建立了一个繁荣的浮动利率借贷市场，总锁仓价值超过了 300 亿美元。Pendle 的激励式订单簿在某个单一市场中的流动性超过了 2 亿美元，已经展示出市场对利率现货的强烈需求。
但我们仍然缺乏一个像 CME 利率期货那样的 DeFi 原生工具，用于为借贷双方对冲利率风险（IPOR 掉期不算，因为它太复杂了）。
要理解我们为什么需要这个工具，首先得了解 DeFi 中利率是如何运作的。
以 **VE 为例，它的利率是基于供需动态调整的。但 **VE 的供需并不是孤立存在的，而是嵌套在全球经济的大背景之下。
将 **VE 的**化 USDC 浮动利率与 CME 的 10 年期国债期货价格作图对比后，我们就能看出这种宏观经济关联：
**VE 的 USDC 利率走势与全球利率保持一致，但存在**滞后。这种滞后的主要原因，是全球利率与 **VE 利率之间缺乏即时联动机制。
也正因为这种断层，使得加密市场自身的供需动态在利率形成中扮演了更强的角色。当我们取消**处理，直接将 **VE 的利率与全球 10 年期国债利率作图对比时，这种现象更加明显：
**VE 的利率波动非常剧烈，而且在大多数时间里，它的利率相比美国 10 年期国债利率有着显著溢价。
这种溢价的根本原因，依然是这两个市场之间缺乏直接关联。如果 DeFi 和 TradFi 的利率之间有一个简单、双向的连接机制，能够对冲或套利，就能更好地把两个生态整合起来。
而**利率永续合约（Perpetual Swaps）**正是实现这一点的**方式。Perp 已经被市场验证过产品契合度（PMF），如果能建立一个涵盖 **VE 利率和美国国债利率的永续市场，将带来巨大变革。
举个例子：
·对借款人来说，他们可以做多一个锚定 **VE 借款利率的利率永续合约。如果借款年化利率从 5% 飙升到 10%，这个永续合约的价格会上涨，从而对冲成本上涨的风险。
相反，如果利率下跌，借款变便宜了，但永续头寸亏损，这就像是支付了一笔「保险费」。这样一来，借款人等于通过借款 做多永续合约，锁定了一个有效的固定利率。
·对稳定币出借人而言，他们可以做空一个基于稳定币出借利率的利率永续合约。如果出借收益下滑，永续合约的空头获利，抵消**收益减少带来的损失；如果收益上涨，空头亏损，但利息收入增加，形成对冲。
而且，这些合约还可以使用高杠杆。CME 上的利率市场，10 倍杠杆是常规配置。
拥有一个流动性良好的利率市场，还能在市场压力时减少踩踏式连锁反应。如果市场参与者提前做好对冲，就不会因为利率波动被迫大规模提款或平仓。
更重要的是，这也为真正长期固定利率**打开了大门——如果这个利率永续合约是** DeFi 原生的，那就可以被各种协议拿来做长期利率对冲，从而给用户提供固定利率**。
传统金融里，对冲利率风险是常规操作，大部分长期**背后都有利率对冲工具。
把这种机制引入 DeFi，不仅能提升效率，还能吸引更多 TradFi 玩家进入这个市场，真正打通 DeFi 和 TradFi 之间的桥梁。
我们可以让市场更**，而这一切，只需要一个利率永续合约的出现。
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