撰文：Luke，火星财经
今天是 2025 年 3 月 26 日，距离备受瞩目的「4 月 2 日关税落地日」仅剩不到一周。这一天被特朗普政府称为「解放日」，承载着重塑美国贸易格局的雄心。然而，随着媒体风声渐起，这场政策大戏的剧本似乎并非外界期待的那般激进。与此同时，加密市场——这个对宏观风吹草动格外敏感的领域——也在关税阴影下蠢蠢欲动。
**消息显示，4 月 2 日的关税政策可能不会**兑现商务部长卢特尼克此前描绘的宏伟蓝图。他曾设想一个「三层叠加」的关税体系：以对等关税为基础，辅以特定行业和特定**的针对性加税。然而，近期传言指出，后两者或将有所退让。这就好比一场精心准备的盛宴，**端上桌的却是一份简装套餐——少了些佐料，但主菜仍在。
为何会出现这种调整？原因不难推测。特朗普团队深知，关税是柄双刃剑。自上任以来，其贸易政策已让全球市场经历剧烈震荡：美股市值蒸发数万亿美元，供应链压力推高物价，甚至连鸡蛋都成了「奢侈品」。若此时再将关税推**限，美国经济可能率先承压。高盛经济学家警告，尽管表面风平浪静，这种「温和姿态」背后潜伏着「负面意外」的风险。市场预期对等关税税率约为 9%，但高盛估计实际数字可能翻倍至 18%。这差距足以让交易员们屏住呼吸，等待靴子落地。
与此同时，4 月 1 日即将发布的《不公平贸易行为审查报告》将成为关键风向标。这份报告将揭示美国对贸易伙伴的调查倾向，直接影响后续关税的节奏与力度。若报告指控某些**「薅羊毛」行为明显，特朗普可能借机加码；若基调偏软，市场或许能迎来短暂喘息。无论如何，这份报告都将是解读「解放日」剧情的预告片。
要理解关税落地的逻辑，不妨听听特朗普团队核心成员的表态。近期，财政部长贝森特与商务部长卢特尼克在 All-in Podcast 中袒露心声。卢特尼克回顾历史，指出 1880 至 1913 年间，美国**依赖关税维持财政，无需征收所得税。二战后，为扶持全球重建，美国主动**关税，却让其他**保留了高壁垒，沦为「贸易最开放」的吃亏者。例如，美国汽车出口某国需缴纳 20% 关税，而对方车辆进入美国仅需 5%。这种不对等让特朗普拍案而起，直言：「公平，公平，还是他妈的公平！」
特朗普的意图清晰可见：一是通过关税保护本土产业，吸引制造业回流；二是为财政创收，填补 2 万亿美元的赤字窟窿。卢特尼克抛出「三驾马车」计划：关税增收、主权基金投资、以及「移民金卡」项目——后者据称一天能卖出 1000 张，特朗普更乐观地预计能吸引 100 万买家。至于赤字的另一半，则寄望于「政府效率部」削减 1 万亿浪费开支。这部门的目标是将每年 6.5 万亿财政支出的 25%「肥肉」剔除，听起来雄心勃勃，但执行起来无疑步步惊心。
财政部长贝森特则从宏观视角剖析问题，列出美国经济的三大痛点：债务高企、通胀失控、制造业衰退。他的**包括削减开支、重塑贸易体系、振兴中产阶级。与卢特尼克的激进不同，贝森特强调「循序渐进」，避免因大刀阔斧引发经济衰退。白宫经济顾问斯蒂芬·米兰也在 Bloomberg 采访中补充，美国作为全球**消费市场，手握谈判**，有能力**对手低头。这份自信源于实力，但能否转化为胜局，还需看对手如何接招。
关税落地可能呈现两种路径：
一是对手妥协，**对美关税，美国胜出，美股上扬；
二是针锋相对，特朗普被迫加码，短期双输，美股承压。短期内，后者概率更高，毕竟全球博弈中鲜有人愿率先示弱。但长期看，凭借消费市场的筹码，美国或能逐步扭转贸易失衡。
关税政策的不确定性不仅影响贸易格局，还通过通胀与货币政策传导至资本市场。回顾 2020 年，新冠疫情引发的通胀飙升曾让美联储措手不及。起初，美联储坚信通胀是「暂时性」的，但到了 2021 年底，主席鲍威尔不得不向国会承认判断失误，宣布放弃「暂时性」一词，随后开启大幅加息周期。据彭博社数据（见图表 1），美国经济政策不确定性指数在疫情初期飙升至 500 点以上，创下历史峰值，随后虽有所回落，但 2022 年俄乌冲突、2024 年特朗普关税政策等事件再度推高不确定性，指数至今徘徊在 200 点高位，远超 1995-2019 年平均水平。
美联储对关税影响的反应同样迟缓。过去数年，关税引发的供应链压力和物价上涨已显著推高通胀预期，但美联储更倾向于通过**表态**市场。然而，这种**仅能带来美股的短暂反弹，而非趋势性反转。原因在于，市场**的不确定性——关税政策的方向与力度——始终未解。从图表 1 看，经济 policy uncertainty 指数在「9/11 恐袭」「全球金融危机」「主权债务危机」等历史节点均伴随美股大幅调整，而当前的不确定性水平表明，美股大底或仍未到来。市场可能需等待关税政策明朗化，或更剧烈的宏观冲击触发**洗牌。
标普 500 的近期表现进一步印证了这一担忧。据彭博社和 MacroBond 数据，标普 500 自 2 月高点已下跌 7.8%，上周甚至一度跌幅达 10%。历史数据显示，若未来五个月内，标普 500 平均再跌至少 5%，美国经济很可能陷入衰退（图表 2 中黄线）。反之，若标普 500 能在接下来 4 至 5 个月内收复失地，则有望避免经济下滑（图表 2 中黑线）。然而，这些数据仅为平均值，若经济真的进入衰退，美股可能下跌至少 20%。值得注意的是，市场情绪有时会放**动，例如 2022 年，标普 500 跌幅超过 20%，但经济衰退并未发生，彼时「预期衰退」的恐慌情绪主导了市场下半年的走势。
当前，标普 500 正处于关键十字路口。图表 2 显示，若经济避免衰退，股市应很快反弹；但若衰退风险加剧，卖压可能持续。关税政策的不明朗无疑加剧了这一不确定性，若 4 月 2 日政策超预期强硬，市场恐慌情绪或将进一步推低美股。
关税的风向如何，加密市场首当其冲。比特币近期攀升至 88786 美元，似有回暖之势，但业内人士却频频示警。CoinPanel 交易专家克雷托夫指出，这波反弹更像「牛市陷阱」：交易量萎缩，散户观望，资金费率转负，连「聪明钱」都按兵不动。市场脆弱得如同薄冰，一有风吹草动便可能崩裂。Aave 上稳定币借贷利率跌至 4%，进一步印证了避险情绪的蔓延。
更令人担忧的是，比特币长期持有者的「惜售」心态。这些「老兵」期待更高退出价位，却无形中成了市场抛压的「死重」。克雷托夫认为，只有当这些持有者抛售、市场**洗牌，大型玩家才能重新入场。然而，眼下洗盘的迹象尚未浮现，反弹的可持续性令人生疑。
历史数据为当前局势敲响了警钟。2018 年特朗普**开启关税大战时，全球市场剧烈震荡。据图表 3 显示，自 2018 年 3 月关税宣布以来，标普 500 累计下跌 12%，而比特币跌幅高达 65%，远超传统资产的表现。盈亏同源的特性在加密市场体现得淋漓尽致：高风险带来高回报，但也伴随着更剧烈的下行压力。相比之下，**指数在同一时期表现相对平稳，累计跌幅不到 20%，显示出不同市场对关税冲击的敏感度差异。
CoinDesk 分析加剧了这一担忧：比特币在 87000 美元附近形成「双顶」形态，这一看跌信号若跌破 86000 美元「颈线」，短期可能下探 75000 美元。山寨币处境将会更糟。SignalPlus 合伙人奥古斯丁·范预测，市场软反弹或延续至月末，但 4 月 2 日的关税声明将成为转折点。若政策温和，比特币有望借美联储**立场冲刺 9 万；若超预期强硬，流动性收紧恐引发集体跳水。
4 月 2 日的关税落地会如何上演？综合现有信息，特朗普或选择「温和开局」：对等关税定在 10%-12%，特定行业和**关税暂缓，既保留施压空间，又避免经济硬着陆。4 月 1 日报告若支持加码，年中或迎来第二波攻势。短期内，市场可能因预期落差而震荡；长期看，若贸易战重塑经济格局，复苏红利或许能惠及加密领域。
对于加密投资者而言，关税落地日不仅是政策的风向标，更是情绪的放大镜。温和政策可能点燃短期反弹，强硬加码则考验市场韧性。无论结果如何，这场博弈提醒我们：宏观政策与加密市场的交织愈发紧密，风浪之中，唯有洞悉趋势者才能乘风破浪。
