作者：Igor Jerkovic
编译：深潮TechFlow
我是一个拥有超过15年经验的软件工程师，自2017年以来一直活跃于加密行业。目前，我正经历我的第三个加密周期（目前正在开发DeFi Koala项目）。在参与这些周期的过程中，我发现了一个普遍的现象：我的许多朋友总是在每个四年周期的高峰期买入加密货币——通常是在价格顶点买入——随后经历巨大的未实现亏损（如果他们抛售，则是实现亏损）。
然而，那些没有抛售的人通常会把他们的**存放在**化交易所中，从而错失赚取被动收入的机会。而即便是那些通过抛售获利的人，往往也会让他们的稳定币闲置，等待价格下跌再买入。我之所以分享这些，是因为交易确实很难，但其实有更好的方法可以在不进行**交易的情况下积累更多加密资产。
通过与许多加密货币持有者的交流，我发现大部分人并不知道他们可以通过持有的资产赚取收益。在这篇文章中，我将分享一种简单的策略，帮助你通过加密货币实现被动收入。
赚取被动收入最简单的方法之一，就是将你的稳定币（例如USDC）借给需要的借款人，从而赚取利息。去**化金融（DeFi）借贷平台通常要求超额抵押，这意味着借款人必须存入高于借款金额的抵押品。如果他们的抵押品价值接近借款金额加上利息的水平，他们将面临清算，而贷方会自动得到偿还。
一个潜在的缺点？利率波动。
例如，在过去一年里，Aave平台上USDC的平均年化收益率（APR）为6.28%。这意味着，如果你存入10,000美元，你可以赚取628美元的利息——相比之下，如果将资金留在交易所，收益则为0%。
Aave一年的平均供应利率
但问题在于利率波动。
这时，Pendle成为了一个解决方案。Pendle允许你在固定期限内锁定固定收益，从而**利率波动带来的不确定性。
举个例子，2024年12月，Ethena的浮动年化收益率（APR）一度高达27%。虽然听起来很诱人，但这种利率并不稳定——截至本文撰写时，利率已降至9%。为了解决这个问题，我使用Pendle锁定了20.5%的固定年化收益率，为期六个月。
Pendle将收益型**拆分为两种：
本金**（Principal Tokens，PT）：价值会随着时间稳步增长。
收益**（Yield Tokens，YT）：提供浮动利息，但随着到期日临近会逐渐衰减。
2024年12月，我通过CowSwap（一个去**化交易所聚合器，通常比Uniswap提供更好的汇率）将USDC兑换为sUSDe，然后购买了到期日为2025年5月29日的sUSDe PT**。
到2025年5月29日，我将实现20.5%的年化收益率。这意味着，如果投资10,000美元，到期时我将获得10,951美元。此外，如果我需要提前提取资金，也可以实现部分收益。
注意：由于我只锁定了六个月，我的实际年化收益率约为9.5%。如果我锁定了一整年，我将获得完整的20.5%收益。
Pendle在2024年12月12日锁定的收益
到期后，我可能会继续用Pendle再投资，但也会根据市场情况考虑一些其他的DeFi机会。
Pendle实际上将固定收益的DeFi策略**化，类似于零息债券，为投资者提供了锁定固定收益的工具。
在开始之前，假设你已经：
知道什么是加密钱包。
知道如何将**从**化交易所转移到外部的自托管钱包。
提示：要与DeFi交互，你需要一个自托管钱包（例如MetaMask）或硬件钱包（例如通过MetaMask连接的Ledger）。
打开Pendle官网，点击“Connect Wallet”（连接钱包）。
选择MetaMask（如果这是存储你私钥的钱包）。
系统会弹出一个窗口，要求你连接到网站（这一步允许Pendle查看你的公钥地址，并建议签署必要的交易）——点击“Connect”（连接）。
以本文撰写时为例，Ethena的稳定币（USDe）在质押为sUSDe时的浮动利率为9%。但通过Pendle，你可以锁定16.75%的年化收益率，期限至2025年3月27日。
点击“PT 16.75%”按钮。
你会看到历史利率波动情况——利率取决于市场条件。
选择“PT”选项（而非“YT”），然后点击“Buy PT”（购买PT）。
输入金额——例如，我设置为10,000 USDe。
用户界面将显示预期回报：
到2025年3月27日，我可以收回10,115.4 USDe。
这相当于16.51%的年化收益率（年化回报），或27天内1.154%的收益。
在同一界面，你可以查看利率在一段时间内的波动情况。通常，当市场极度看涨且许多人想借入稳定币时，借贷利率会上升，贷方也会获得更高的收益。但一旦你在Pendle锁定利率，这个利率将保持不变，不受市场波动影响。
由于USDe是ERC-20**，你需要在钱包中先授权Pendle使用它，才能进行后续操作。
点击“Approve USDe”（授权USDe）。
此时会弹出MetaMask窗口——签署交易。
这一步允许Pendle的智能合约将你的USDe转换为PT-USDe-27Mar2025**。
为什么需要授权？ ERC-20标准将**的所有权与使用权限分开，确保只有经过授权的智能合约才能访问你的资金。这种机制可以防止未经授权的合约擅自使用你的**。
通过授权并完成操作后，你将在2025年3月27日能够赎回10,115.4 USDe，这相当于16.51%的年化收益率（APY）或27天内1.154%的实际收益。如果市场提供了完整的365天锁定期，你将获得完整的16.51%收益。
注意事项：
授权步骤是必要的，因为USDe是基于以太坊网络的ERC-20**。ERC-20的授权签名机制要求用户明确允许智能合约（如Pendle）代为使用**，以防止未经授权的**使用。
**在操作前确保你的钱包中已有USDe**，因为直接兑换USDe PT**的手续费通常比从其他**转换为USDe PT**的费用要低。如果你还没有USDe，建议使用CowSwap进行兑换，因为它目前在所有去**化交易所（DEX）中提供了**的兑换汇率。
点击“Swap”（兑换），这会提示MetaMask弹出窗口，让你签署交易。
现在你正在将USDe兑换为PT**。
恭喜你！你已成功锁定了固定收益头寸。
在这笔交易中，你与Pendle智能合约交互，将USDe**兑换为PT-USDe-27Mar2025**。到期后，你可以赎回**并获得额外收益，以USDe形式返还。
点击“My Dashboard”（我的仪表盘）查看你的持仓情况。
随着时间推移，你的头寸的盈亏（P&L）将逐渐增加。
到期日，你将获得**收益。
在持仓页面，你可以查看当前的未平仓头寸。随着时间推移，你的头寸的盈亏（P&L）会逐渐增加，到期时，你的收益预计将达到完整的111 USDe。
恭喜你！你已经获得了可观的收益。现在，只需将USDe兑换回USDC或其他你喜欢的加密货币即可。我会在后续发布一篇关于如何通过CowSwap进行兑换的详细操作指南，因为它提供了**的汇率。
尽管这一策略非常有效，但当我分享给朋友时，他们都表示不太愿意亲自操作。这是因为整个过程涉及多个环节：
理解浮动收益率与固定收益率的区别。
研究Pendle的运作机制。
在多个DeFi平台（如CowSwap、Pendle、Ethena）之间切换操作。
为了让整个流程更简单，我开发了一款产品，能够将这些繁琐的步骤整合为“一键锁定固定收益”的体验。
如果你感兴趣，可以了解一下DeFi Koala并订阅封闭测试版（Closed Alpha）。
