黄金作为传统避险资产，在全球经济不确定性加剧的背景下，本周三创下历史新高至3578美元/盎司，但周四（9月4日）却出现回调迹象。这不仅仅是简单的获利了结，更是市场对美国经济数据和美联储政策路径的敏感反应。
周四，现货黄金价格收跌0.4%，报每盎司3545.63美元，盘中**曾触及3511.44美元/盎司。投资者们将目光锁定在即将公布的美国非农就业报告上，这份数据可能直接左右美联储的降息节奏，并进而影响黄金的走势。在当前环境下，**的就业指标强化了降息预期，同时也支撑了黄金的避险需求，但如果数据超出预期，黄金或面临更大压力。周五（9月5日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3550美元/盎司附近。
金价回调的直接诱因：获利了结与数据**的交织
金价在创纪录高位后下滑，主要源于交易商的获利了结行为。经过一轮强劲上涨，市场积累了大量多头仓位，许多投资者选择在高点兑现利润，导致价格短期回落。
周三的**职位空缺数据进一步巩固了对美国降息的押注，这本应利好黄金，但周四公布的上周美国初请失业金人数增幅超过预期，却引发了市场的谨慎情绪。
初请失业金人数增加至23.7万人，高于预期的23万人，反映出劳动力市场持续降温。这种数据**虽强化了美联储降息的预期，却也让投资者在非农报告前选择观望，避免大举押注。
金属交易主管David Meger指出，由于美联储降息预期已被市场消化，周五的月度就业报告将成为关键。如果数据显示就业增长低于预期，黄金的避险魅力将进一步放大；反之，若就业岗位增幅强劲，美元走强可能压制金价。
此外，ADP**就业报告显示，8月美国民间就业岗位仅增加5.4万个，远低于市场预期的6.5万个，且7月数据也被向上修正为10.6万个。这一系列指标表明，美国劳动力市场正逐步放缓，这在**程度上支撑了黄金的避险需求，但也引发了投资者对经济衰退的担忧。黄金作为非收益资产，在低利率环境下往往更具吸引力，但短期回调反映出市场对数据不确定性的消化过程。
美元走势的连锁反应：美联储政策线索成焦点
美元指数周四小幅上涨0.16%，报98.28，这对黄金形成了直接压力，因为黄金以美元计价，美元走强通常会**黄金对其他货币持有者的吸引力。
本周美元走势震荡，主要受投资者对非农就业报告的期待影响。高盛分析师团队强调，若非农数据强于预期，美元将**走强；若不及预期，则可能走弱。他们甚至建议做空美元/日元，目标位142日元，这反映出对美联储更趋**的预期。美联储**近期多次表示，就业市场**是支持未来降息的主要理由，这进一步提升了市场对本月降息的预期。
根据芝商所FedWatch工具，交易员预计美联储9月降息概率接近100%，高于一周前的87%。
美联储将于9月16-17日召开政策会议，市场已将今年降息幅度定价为约61个基点，高于本周早些时候的56个基点。这种**预期本应利多黄金，但美元的短期反弹显示出投资者在数据公布前调整仓位，避免方向性押注。
State Street全球市场**策略师Marvin Loh表示，由于对经济状况仍存疑问，投资者倾向于在周五数据前保持谨慎。这意味着，非农报告若显示新增就业岗位仅7.5万个（市场调查预期中值），失业率升至4.3%，将进一步夯实降息路径，黄金或重拾涨势；反之，若数据强劲，美元升值将加剧金价回调。
债市与股市的联动影响：收益率下滑与股市新高并存
美国国债收益率周四普遍下滑，两年期国债收益率下跌2.4个基点至3.59%，10年期收益率下跌4.4个基点至4.167%，均触及四个月低点。这反映出投资者对劳动力市场**的反应，进一步提升了降息概率至98%。收益率曲线趋平，两年期与10年期利差缩小至58个基点，这往往是美联储降息的前兆，显示长债收益率下降速度快于短债，通胀预期略有回落。在这种环境下，黄金作为零息资产的吸引力增强，因为低收益率减少了持有黄金的机会成本。
与此同时，美国股市却创下新高，标普500指数上涨0.83%至6502.08点，道琼斯指数上涨0.77%至45621.29点，纳斯达克指数上涨0.98%至21707.69点。科技股如博通、亚马逊和Meta Platforms的强劲表现提振市场，博通预测第四季度营收高于预期，亚马逊与JetBlue的合作改善机上Wi-Fi服务。这些积极因素源于劳动力数据没有改变降息预期，投资者对美联储的宽松政策抱有信心。
Horizon Investments研究主管Mike Dickson认为，除非非农数据极端超出范围，否则降息已在意料之中。这对黄金的影响是双重的：股市上行可能分散避险资金，但降息预期仍支撑黄金中长期走势。
全球债市方面，长期债券收益率上升反映了对日本、英国和美国财政状况的担忧，但美国债市的下滑主导了黄金的正面影响。
Comerica财富管理**投资官Eric Teal指出，随着关税不确定性、移民变化和人工智能应用，就业数据越疲弱，**性降息的“掩护”就越充分。这暗示下半年经济增长动力将来自更宽松的货币和财政政策，对黄金构成潜在利好。
黄金未来展望：非农数据成关键转折
综上所述，金价当前的回调是多因素交织的结果，包括获利了结、就业数据**、美元小幅走强以及债市收益率下滑。这些因素均指向美联储降息路径的强化，但非农就业报告将成为决定性变量。如果数据确认劳动力市场**，黄金避险需求将再度爆发，价格可能重返历史高位；反之，若就业强劲，美元升值和收益率反弹或加剧金价下行压力。
投资者应密切关注市场9月美联储会议的预期变化，结合全球不确定性如地缘政治风险，黄金仍具备中长期上涨潜力。在当前市场环境下，建议保持谨慎，等待数据明朗后再调整仓位。黄金的投资魅力在于其对经济不确定性的敏感性，非农报告或将成为下一个爆点，值得每位投资者高度警惕。技术面来看，短线留意3530-3560区域突破情况，有望给短线走势提供方向指引。
（现货黄金日线图，来源：易汇通）
北京时间07:40，现货黄金现报3549.23美元/盎司。
