周五（3月14日），CBOT谷物期货市场在过去24小时内呈现分化走势。隔夜交易中，玉米、小麦和豆粕的投机性净多头持仓显著增加，显示资金对这三个品种的看涨情绪升温，而大豆虽也录得净多头增持，但幅度相对温和，豆油则继续承压，净空头头寸扩大。
从盘面看，截至新加坡时间周五凌晨，5月玉米期货（CK25）收于4.66-1/4美元/蒲式耳，上涨5-1/2美分；5月大豆期货（SK25）报10.13-3/4美元/蒲式耳，涨13-1/4美分；5月小麦期货（KWK25）攀升至5.87-1/2美元/蒲式耳，创两周高点。豆粕5月合约（SMK25）跳涨6.90美元至307.10美元/短吨，而豆油则表现**。
基本面消息方面，美国出口销售数据超预期、南美供应压力、**采购活跃以及特朗普关税言论引发的避险情绪，共同驱动了当前行情。
根据汇通财经观察，海**易商估算的结果显示：
2025年3月13日当日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净空头。
最近5个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头；
**30个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头。
具体变动数据见图表。
小麦：出口需求与持仓看涨并存，关注俄乌局势影响
小麦市场在本周**一个交易日展现出较强的反弹动能。5月硬红冬小麦期货（KWK25）周四收盘上涨14-1/2美分至5.87-1/2美元/蒲式耳，触及2月27日以来高点。基本面支撑来自USDA周报，美国2024/25年度小麦出口销售达783,400吨，远超市场预期的275,000-650,000吨，其中硬红冬小麦销售占比突出，达到218,163吨，主要流向巴拿马和墨西哥。这表明美国小麦在**市场仍有较强竞争力。然而，南部平原现货基差持平，表明农户惜售情绪未改，可能因价格尚未达到心理预期。
持仓数据方面，3月13日基金净买入5000手小麦期货，叠加最近5个交易日净多头增持5000手的趋势，显示市场对小麦的看涨信心增强。不过，过去30个交易日净空头累计增加8000手，暗示中长期压力仍在，或与俄罗斯出口预期下调有关。某知名机构周四指出，俄罗斯IKAR咨询下调2024/25年度小麦出口预估至4100万吨，较此前减少150万吨，受俄乌局势影响，市场对供应收紧的担忧加剧。基差方面，堪萨斯城高蛋白小麦（14%蛋白）溢价回落15美分/蒲式耳，反映局部供需平衡调整。
预测来看，小麦期货短期受出口数据和地缘因素支撑，可能继续震荡上行，但需警惕俄罗斯低价竞争和农户抛售意愿的潜在冲击。
大豆：出口强劲对抗南美丰产，持仓情绪谨慎乐观
大豆市场在本周表现反复，5月合约（SK25）周四上涨13-1/4美分至10.13-3/4美元/蒲式耳，但周线仍下跌近2%。基本面显示，美国上周老作物大豆出口销售751,700吨，高于预期上限700,000吨，提振市场信心。同时，美国 墨西哥湾沿岸驳船CIF基差升至5月期货上方77美分/蒲式耳，较周三上涨5美分，FOB出口溢价稳定在89美分/蒲式耳，反映出口商对大豆的需求旺盛。然而，巴西Conab上调2024/25年度大豆产量预估至1.6737亿吨的历史新高，加之阿根廷油籽工人罢工结束，加工恢复正常，南美供应压力不容忽视。
持仓变动上，3月13日基金净买入4500手大豆期货，但最近5个交易日净空头增加5000手，30日净空头累计增至2.9万手，表明市场情绪偏谨慎。交易员指出，特朗普关税言论引发的避险情绪可能削弱美国大豆出口前景，而南美丰产预期进一步限制价格上行空间。盘面在10美元/蒲式耳附近获得支撑，但突破动力不足。
走势预测上，大豆短期受出口数据提振或小幅反弹，但南美供应和贸易不确定性将使其维持区间震荡格局。
豆油：供应充裕与需求**并存，空头情绪占优
豆油市场在本周持续承压，尽管5月大豆期货上涨，但豆油未能跟随。3月13日，基金净卖出2000手豆油期货，最近5个交易日净空头增加9500手，30日净空头累计增至1.75万手，反映市场对豆油的悲观预期。基本面来看，美国**豆粕供应充足压制了压榨利润，而阿根廷罢工解除后，全球豆油供应预期增加。南韩饲料商周四积极采购玉米而非豆油相关产品，进一步削弱需求预期。基差方面，美国 墨西哥湾沿岸驳船报价未见明显波动，显示现货市场交易清淡。
分析师Karen Braun指出，巴西玉米库存收紧可能间接推高豆油替代需求，但当前全球油脂市场供过于求，豆油难以摆脱弱势。盘面技术面看，豆油价格在近期低点附近徘徊，缺乏反弹动能。
预测上，豆油期货短期内可能延续低位整理，除非出现显著需求改善或供应端意外收缩。
豆粕：出口销售**，持仓反弹暗藏分歧
豆粕市场周四出现反弹，5月合约（SMK25）上涨6.90美元至307.10美元/短吨，摆脱周三的一周低点。USDA数据显示，上周美国2024/25年度豆粕出口销售仅18.48万吨，低于预期的19-40万吨，且较前四周均值下降31%，反映需求**。然而，美国中西部现货基差保持平稳，显示供应充裕未引发恐慌性抛售。阿根廷罢工结束可能加剧全球豆粕竞争，但短期内对美国市场影响有限。
持仓数据上，3月13日基金净买入5000手豆粕期货，一改最近5个交易日净空头增加3500手的趋势，但30日净空头累计仍达1.85万手，显示市场分歧加剧。交易员认为，豆粕价格反弹更多是对前期超跌的修复，而非基本面改善的信号。基差稳定表明现货市场情绪平稳，但出口数据**可能限制涨幅。
走势预测上，豆粕短期或在300美元/短吨上方窄幅波动，需关注下游需求是否回暖。
玉米：**采购活跃，持仓看涨支撑反弹
玉米市场在本周展现韧性，5月合约（CK25）周四上涨5-1/2美分至4.66-1/4美元/蒲式耳，尽管周线下跌近2%。基本面利好频现，南韩饲料商周四采购超26万吨玉米，部分锁定美国来源，叠加USDA报告上周老作物玉米出口销售96.73万吨，符合预期上限，提振市场信心。然而， 墨西哥湾沿岸驳船CIF基差回落至66美分/蒲式耳，较周三下跌2美分，FOB报价稳定在77美分/蒲式耳，显示现货市场略显**。中西部部分粮仓基差上升，反映买家为**农户销售而加码。
持仓方面，3月13日基金净买入5500手玉米期货，最近5个交易日净多头增加3000手，但30日净空头累计高达5.6万手，表明短期看涨与中长期谨慎并存。巴西Conab称当前玉米库存仅200万吨，USDA则预计明年年初降至300万吨以下，凸显全球供应趋紧预期，支撑玉米价格。
预测上，玉米短期受需求驱动或延续反弹，但需警惕南美丰产和美国种植季进展的潜在压力。
未来趋势展望
综合来看，CBOT谷物期货市场在周五开盘前呈现多空交织的格局。小麦盘面短期受出口和地缘因素支撑，或继续冲击6美元/蒲式耳关口，但需关注供应端变量。大豆在10美元/蒲式耳附近震荡，南美丰产与出口需求博弈将决定方向。豆油弱势难改，除非需求端出现意外提振，否则难有起色。豆粕在300美元/短吨上方企稳，走势取决于下游补库节奏。玉米受**采购和供应收紧预期推动，短期或向4.75美元/蒲式耳靠拢，但需密切关注美国种植意向报告和巴西作物进展。整体而言，市场情绪在持仓变化和基本面驱动下偏向谨慎乐观，未来一周盘面波动性可能加剧。
