芝加哥期货交易所（CBOT）谷物期货市场在上周五（6月27日）呈现温和反弹，结束了此前一周的显著下跌趋势。玉米、大豆和豆粕期货在空头回补及美元走弱的支撑下小幅上涨，小麦受技术性买盘推动微升，而豆油则因市场情绪谨慎而表现相对**。市场参与者的注意力已转向美国农业部（USDA）即将于周一发布的种植面积、库存及作物进度报告，预期将为市场提供新的方向指引。尽管短期反弹显现，全球供应充裕及美国中西部有利天气仍对价格构成压制。
本文基于**持仓变动、基差动态及**交易情况，分析玉米、大豆、小麦、豆粕和豆油的盘面情绪及潜在走势。
根据汇通财经观察，海**易商估算的结果显示：
2025年6月27日当日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头。
最近5个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头；
**30个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。
具体变动数据见图表。
玉米：空头情绪缓和，出口需求**限制上行空间
玉米市场在6月27日出现反弹，CBOT九月玉米期货（CU25）收涨7.5美分，报4.11-1/2美元/蒲式耳，从周内触及的八个月低点4.02-1/4美元/蒲式耳回升。市场情绪受到空头回补及美元走弱的短期提振，但基本面压力依然显著。美国中西部温暖湿润的天气为玉米生长提供了理想条件，USDA即将发布的作物进度报告可能进一步确认高产预期，压制价格上行空间。
持仓数据方面，6月27日大宗商品基金增加玉米投机性净空头10000手，反映市场对供应宽松的持续担忧。然而，近5个交易日基金转为增持净多头5500手，表明部分投资者在价格触及低位后开始回补空头，短期看**绪有所回暖。过去30个交易日，基金累计增持净空头87600手，显示中长期看空情绪仍占主导。基差方面，6月装载的CIF玉米驳船报价较七月期货（CN25）高71美分，7月装载报价升至72美分，FOB出口溢价保持在77-85美分，反映出口需求温和但不足以扭转供应压力。**交易动态显示，巴西丰收预期削弱美国玉米出口竞争力，USDA报告确认近期玉米出口销售仅为44.5万吨，低于市场预期。
大豆：空头压力加剧，南美供应竞争主导情绪
大豆期货在6月27日小幅反弹，CBOT八月大豆期货（SQ25）收涨5.5美分，报10.33-1/4美元/蒲式耳，较周内低点有所恢复。反弹主要由空头回补及美元走弱驱动，但市场情绪仍偏谨慎。USDA确认墨西哥采购11.97万吨2025/26年度新作大豆，显示**出口需求支撑，但巴西新收获大豆价格更具竞争力，亚洲买家需求**，限制了美国大豆的出口前景。
持仓数据显示，6月27日大宗商品基金增加大豆净空头5500手，近5个交易日累计增持净空头16000手，反映市场对全球供应充裕的担忧加剧。过去30个交易日，基金净空头增持19500手，显示中长期看空情绪主导。基差方面，6月装载的CIF大豆驳船报价较七月期货（SN25）高65美分，7月装载报价持平于73美分，FOB出口溢价略降至80-82美分，表明现货市场活跃度有限。一位知名机构分析师指出，巴西2024/25年度大豆产量预期高达1.715亿吨，显著压制美国大豆出口竞争力。
小麦：多头情绪回暖，**需求**掣肘反弹
小麦市场在6月27日微幅上涨，CBOT小麦期货（Wv1）收涨4美分，报5.40-3/4美元/蒲式耳，九月堪萨斯硬红冬小麦期货（KWU25）持平于5.33-3/4美元/蒲式耳。技术性买盘及美元走弱推动价格小幅回升，但全球供应充裕继续压制市场情绪。**粮食理事会（IGC）上调2025/26年度全球小麦产量预期至8.08亿吨，欧盟软小麦产量预期上调至1.282亿吨，南韩近期采购8.2万吨美国小麦提供**支撑，但埃及取消小麦招标显示全球需求**。
持仓方面，6月27日基金增加小麦净多头1000手，近5个交易日累计增持净多头10500手，反映短期看**绪回暖。然而，过去30个交易日基金增持净空头2000手，显示中长期看空压力未**消退。基差方面，美国平原硬红冬小麦现货基差稳定，但农户惜售情绪上升，限制现货交易活跃度。南韩采购及俄乌局势的不确定性为小麦价格提供潜在支撑，但欧盟对乌克兰农产品关税政策可能间接利好美国小麦需求。
豆粕：供应充裕压制价格，空头情绪主导
豆粕期货在6月27日小幅上涨，CBOT八月豆粕期货（SMQ25）收涨0.40美元，报275.60美元/短吨。空头回补及美元走弱提供支撑，但美国创纪录的压榨产能及南美丰产预期继续施压价格。美国中西部豆粕现货基差报价在部分卡车及铁路终端小幅下滑，反映需求放缓及供应充裕。
持仓数据显示，6月27日基金增加豆粕净空头3000手，近5个交易日累计增持净空头3000手，过去30个交易日净空头增持25000手，表明市场对饲料需求**及供应宽松的预期加剧。一位市场分析师指出，美国油厂开机率高达70%以上，6月大豆压榨量预计达250万吨，豆粕库存持续回升，压制现货基差及期货价格。欧盟豆粕进口量同比增长26%至1768万吨，显示海外需求韧性，但乌拉圭获准向**出口豆粕可能削弱美国市场份额。
豆油：生物燃料需求提供支撑，多空博弈加剧
豆油市场表现相对坚挺，6月27日基金减持豆油净多头1000手，近5个交易日累计增持净多头5000手，过去30个交易日净多头增持21000手，反映市场对生物燃料需求预期的持续看涨。美国豆油出口量创8年同期**，支撑现货基差坚挺，但南美高产预期及**油脂供应增加限制价格上行空间。
基本面看，美国生物柴油政策预期及地缘政治因素推动豆油价格韧性，但**高库存压力及买家谨慎情绪导致出口基差稳定。6月27日，FOB出口溢价持稳于80-82美分/磅，CIF报价未见明显波动。马来西亚棕榈油价格下跌及南美供应充裕对豆油形成替代性压力，但原油价格上涨为豆油提供间接支撑。一位知名机构分析师表示，豆油的能源属性使其在油脂板块中表现相对独立，价差（油粕比）可能进一步扩大。
未来趋势展望
CBOT谷物期货市场短期内预计延续震荡偏弱走势，玉米和大豆受全球供应充裕及美国有利天气压制，价格反弹空间有限，分别可能在4.00-4.20美元/蒲式耳和10.20-10.50美元/蒲式耳区间波动。小麦因技术性买盘及局部需求支撑可能在5.30-5.60美元/蒲式耳区间盘整，但全球高库存限制上行潜力。豆粕在270-290美元/短吨区间低位徘徊，供应压力主导市场情绪。豆油因生物燃料需求及能源属性或在41-43美分/磅区间表现相对强势。USDA周一的种植面积及库存报告将是市场关键指引，交易者需密切关注出口销售数据及**交易动态以捕捉潜在波动机会。
