原油：**原油期货周三延续跌势，市场仍在消化 OPEC 开启增产带来的利空。从当前格局看，4-6 月分别增产 12、24 和 36 万桶/日可能带来的压力稍微有限，持续下去则会促使市场明显进入累库格局。**新能源车 2 月份销售同比增长 85%，渗透率为 48%，作为**大进口国，**新能源车的销量暴增意味着全球石油需求不大可能出现超预期表现。基准油 Brent 跌破24 年四季度以来的关键支撑 70 美元一线，此时只有 OPEC 政策改变或美国大力制裁伊朗才有可能改变颓势，否则跌破的支撑将逐步演变为阻力位。投资者以震荡偏弱思路对待油价。
镍不锈钢：宏观方面，美国 ADP 就业人数大幅不及预期，劳动力市场压力显现。消息面上，印尼 HMA 计算方式调整对行情影响有限，我们认为市场**会通过调整升贴水的方式来形成被各方接受的公允价格。目前**镍过剩压力不减，但电积镍成本支撑强劲，预计价格波动空间有限。不锈钢方面，成本端镍铁价格一路走强，**成交突破 1000 元/镍，但需求端未见利好，库存压力不减，因此不锈钢上方空间也**有限。 操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍 2505 区间 120000-130000 元/吨。SS2505 参考区间 12600-13600 元/吨。
沪铅：隔夜沪铅偏强震荡。基本面看，再生端复产增量提振原料需求，废电瓶价格居高难下，炼厂生产利润空间窄部分存在亏损现象，为铅价下方提供支挥。供应端，新建产能与复产产能将逐步放量，贵州、江苏均有炼厂已陆续开始收购原料准备投产，铅锭供应量边际增长加 3 月合约交仓在即，后续仍有移仓可能。需求端电池厂订单改善有限，下游接货仅维持刚需，不过市场对后市消费表现仍有乐观期待。 整体而言，供需双增下废电瓶成本支撑仍有回升，且短时受宏观情绪带动上行，但锭端累库现实压制上方空间。
沪锌：隔夜沪锌偏强震荡。宏观面，特朗普重申表态加征铜关税，且对加墨汽车关税或有推迟，纽铜溢价表现对有色有所带动。美国2 月 ISM 服务业 PMI 超预期，**程度缓解经济走弱担忧。基本面方面，原料端，3 月北方矿山复产，港口库存到货顺利，炼厂 TC价格大幅提升。供应端，3 月内供应增量较多，其中湖南此前停产小厂月内有复产计划，陕西合金新投产产线开始生产。需求端，与去年同期相比表现较差，加之上周低位点价有所**本周采买量。 总体来看，基本面指引偏空，但内外宏观情绪多空交织，预计沪锌宽幅震荡为主。
铁合金：**宏观落地，基本符合市场预期。需求端，钢厂复产进度偏缓，合金下游招标情绪一般，贸易情绪也不算好，但要关注锰硅收储信息。供给端，硅锰利润大幅下降，内蒙产区减产较多，虽其他产区有复产行为，但总体产量有所下降。硅铁利润尚可，工厂生产较为积极。锰硅仓单快速增加，而硅铁工厂库存处于高位。成本端，碳元素和锰元素偏弱。 观点：震荡对待。
橡胶：供应端来看，全球主产区即将进入传统的低产季，全球产量迎来环比收窄，未来一段时间的超预期动态变化有限；需求端来说，下游轮胎企业的生产活动有序开展，短期变化同样有限。故，随着天然橡胶的单边定价再度向需求侧倾斜，在近期商品悲观预期发酵的背景下，天然橡胶短期跟随商品下跌，RU&NR 迎回调。
甲醇：现货价格方面，太仓 2645，达旗 2170，鲁南 2540，上游少量出货、竞拍正常，部分下游对高价有**抵触。甲醇供应方面，内地工厂春检逐步开始，关注供需错配节点，但当前利润较好，检修力度或同比减弱。上游库存中位偏低，部分区域货源紧张，雨雪天气下、运输或有上涨预期。本周三华东港口基差现货在 05 40 附近、3 下在 05 70 附近，基差维持稳定；港口 MTO 维持低负荷运行，兴兴或于近期逐步重启。整体来看，短期原油价格走弱较多，化工品期价普遍回调，甲醇期价再度走弱，后续等待进口回归，或窄幅弱势震荡为主。操作上，短期甲醇观望，甲醇 2505 参考震荡区间 2540-2640 元/吨。
尿素：现货价格方面，山东出厂价格 1780-1810 元/吨，河南出厂价格 1740 元-1750/吨，上游出单一般，价格小幅转弱，基差窄幅震荡。供应方面，日产重回 20 万吨，供应压力增大。部分区域雨雪天气较多，春耕进度偏缓，3 月进入农需空档期（下一轮农业需求在 4 月左右），由此新单成交放缓，叠加储备逐步释放，供应对价格产生新一轮压力，价格偏弱震荡为主。操作上，短期尿素暂时观望，尿素 2505 参考震荡区间 1720-1820 元/吨。
股指期货：上一交易日，上证综指涨 0.53%，深证成指涨 0.28%，创业板指涨 0.01%，科创 50 涨 0.29%，沪深 300 涨 0.45%，上证 50 涨 0.77%，中证 500 涨 0.22%，中证 1000 涨 0.64%。两市成交额为14938.15 亿元，较前一交易日增加约 582 亿元。 申万**行业中，表现**的行业分别为：通信(2.45%)，机械设备(1.84%)，银行(1.73%)。表最差的行业分别为： 综合(-0.87%)，农林牧渔(-1.08%)，房地产(-1.46%)。 基差方面，四大期指基差走弱，IH、IF 当季合约年化基差率分别为-0.7%、-2.7%，IC、IM 当季合约年化基差率分别为-10.7%、-14.4%。套保方面，当前 IC、IM 贴水程度较大，空头套保仓位考虑持有季月合约为主。 策略方面，进入到两会召开的窗口期，从历史数据来看，两会期间随着政策消息陆续释放，A股市场震荡概率较大。从市场自身来看，中小盘股经历了一轮快速上涨后，部分资金有获利了结需求，短期股指或出现震荡整理，操作上观望为主。2 月制造业 PMI 好于预期，若两会进一步释放稳增长政策，市场风格可能迎来切换，可增配 IF、IH。
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