周五(4月11日)，马来西亚衍生品交易所（BMD）棕榈油主力6月合约收盘报4214林吉特/吨，日内微涨0.33%，但周线累计下跌2.63%，连续第二周收阴。市场在月度出口数据发布后陷入震荡，投资者正评估库存回升与需求回暖的博弈格局。
库存拐点压制短期情绪
马来西亚棕榈油局（MPOB）周四数据显示，3月末库存环比增长3.52%至156万吨，为六个月来**回升。尽管**备货需求旺盛，但产量季节性恢复叠加进口激增（3月进口量跳涨至24.5万吨）导致库存压力显现。吉隆坡交易员指出：“期货价格在连续下跌后进入整理阶段，市场需要4月出口和产量数据来确认下一步方向。”
值得注意的是，4月上旬出口呈现强劲反弹。独立检验机构AmSpec Agri数据显示，4月1-10日马来西亚棕榈油出口环比增长52.8%至30.1万吨；另一家机构Intertek统计的出口量亦增长29.3%至32.3万吨。这一数据或部分抵消库存利空，但持续性仍需观察。印度方面，3月棕榈油进口量环比上升14%至42.5万吨，反映低价对需求的**作用。
外盘联动与汇率扰动
**油脂市场同步波动，芝加哥期货交易所（CBOT）豆油主力合约周内上涨1.4%，大连商品交易所豆油及棕榈油期货分别收高0.84%和0.69%。棕榈油与竞争性油脂的价差变化将直接影响出口竞争力。此外，林吉特对美元汇率本周升值1.03%，使得以美元计价的棕榈油对海外买家成本抬升，这一因素可能抑制部分采购意愿。
机构观点分歧：关注二季度供需转换
部分分析师对短期走势持谨慎态度。新加坡某大宗商品研究主管认为：“库存重建可能持续至4月中旬，若产量增速超过出口，价格或下探4100林吉特支撑位。”然而，知名机构Fitch Solutions在**报告中强调，东南亚干旱天气对下半年产量的潜在影响尚未被充分定价，“当前价格回调为中长期多头提供了布局窗口”。
市场共识在于，二季度行情将取决于两大变量：一是厄尔尼诺对单产的滞后影响是否在5月后显现，二是进口国补库节奏。值得警惕的是，若林吉特延续升值趋势，可能放大棕榈油的金融属性波动。
