证券之星 李若菡
经过连续两年的净利润下滑后，英集芯(688209.SH)在2024年交出了营利双增的成绩单。
证券之星注意到，公司业绩增长背后尚存隐忧，其核心业务电源管理芯片增速明显放缓，快充协议芯片业务的收入则出现下滑。在这一背景下，公司推出了仅以营收作为考核指标的股权激励计划，但2025年的营收考核目标明显低于前几年增速，这也暴**公司业绩增长底气不足。不仅如此，公司本欲通过重组来丰富产品线、增厚业绩，但**因交易对价存在分歧宣告失败。
支柱业务增长降速，2025年业绩考核难度低
公开资料显示，英集芯主营产品为电源管理芯片和快充协议芯片，产品应用于消费电子、电动工具、汽车和储能等行业。
近三年来，公司的业绩波动较大。2022年上市当年，公司便出现增收不增利的情况。2023年盈利能力进一步下滑，其归母净利润同比跌超八成。尽管公司在2024年盈利能力有所修复，但尚不及上市前的水平。2024年年报显示，公司实现营收14.31亿元，同比增长17.66%；归母净利润为1.24亿元，同比出现大幅增长。
分产品来看，电源管理芯片业务作为英集芯的营收支柱，该业务涵盖移动电源、无线充电、车载充电器及TWS耳机充电仓等芯片。2024年，该业务收入达10.63亿元，同比增长25.15%，但与2023年的34.89%相比，增速已明显放缓。
公司的快充协议芯片业务则主要用于各类USB充电输出接口，如快充电源适配器、车载充电器以及带USB接口的排插等。虽然公司快充协议芯片产品获得华为、三星、OPPO、小米、vivo等主流平台的协议授权，但业务体量并不大。2024年，公司快充协议芯片业务实现收入为3.4亿元，同比下滑3.65%，占总营收的比重为23.69%。
证券之星注意到，随着电源管理芯片增速放缓及快充协议芯片收入下滑，英集芯2024年整体营收增速降至17.66%，较2023年的40.19%大幅回落22.53个百分点。
在这一背景下，英集芯推出了仅以营收相关指标作为考核标准的股权激励计划。据公司5月发布的《2025年限制性股票激励计划(草案)》显示，公司拟向激励对象授予限制性股票数量为387.39万股，约占总股本的0.9%。本激励计划限制性股票的授予价格为9.62元/股，较公告当日收盘价19.12元/股价折价近五成。
本次股权激励考核年度为2025年-2026年，考核指标为“营收增长率”或“电池管理芯片营收增长率”。2025年的考核指标为：以2024年数据作为基数，要求2025年营收增长率不低于10%，或电池管理芯片营业收入增长率不低于15%，两者完成其中一项即可。
进一步研究发现，公司完成2025年的考核目标的难度不高。往年财报数据显示，2022年-2024年，英集芯的营收增长率分别为11.09%、40.19%以及17.66%；公司电池管理芯片营收增速分别为21.42%、34.89%、25.15%。与此前三年的业绩增速相比，公司在2025年的考核目标均低于前几年增速。
重组失败，多家子公司亏损
证券之星注意到，在本次股权激励推出之前，英集芯欲通过重组来增厚业绩，但**宣告失败。
今年3月，公司宣布拟以支付现金、发行定向可转换公司债券方式购买辉芒微电子股份有限公司(以下简称“辉芒微”)58.53%的控制权，同时拟募集配套资金。
公开资料显示，辉芒微主要产品类别包括MCU(微控制器)、EEPROM(带电可擦除可编程只读存储器)和PMIC(电源管理芯片)。该公司曾两次冲击IPO，但因业绩波动和内部控制问题，均以撤回告终。英集芯此次收购旨在拓展产品线，完善产业布局，进入MCU和存储芯片市场，补齐自身的业务短板。
从财务数据上看，辉芒微业绩存在波动，在2022年出现营利双降的情况。2020年-2022年，辉芒微的营业收入分别为3.08亿元、5.4亿元、4.76亿元；净利润分别为5173.89万元、1.66亿元、1.12亿元。
但从净利率指标来看，标的公司的表现优于英集芯。2020年-2022年，辉芒微净利率分别为16.8%、30.7%、23.5%，高于同期英集芯的15.94%、20.15%、17.79%。不难看出，提高盈利能力是英集芯此次收购的重要考量。
但在两周之后，英集芯宣布终止此次重组，其原因为双方未能就本次重组方案的交易对价等核心条款**达成一致意见。
证券之星注意到，在本次重组前，公司曾多次表达通过并购等方式来完善产业布局的想法。其连续三年在财报提到，拟通过战略投资和并购等方式，寻找与公司技术互补、具有高度协同的优质标的。通过产业整合，实现技术共享与优势互补，双方市场的资源整合。
更值得关注的是，英集芯旗下子公司普遍亏损。2024年年报显示，英集芯旗下开展业务的主要控股参股公司共计18家，但其中仅1家子公司实现盈利，15家处于亏损状态，剩余2家子公司的盈利情况则未予披露。
股价低迷，股东组团减持
证券之星注意到，2024年以来，英集芯遭到了多位大股东的集体减持。
去年10月15日，英集芯发布公告称，公司股东共青城科苑及其一致行动人共青城展想、合肥原橙，以及大股东北京芯动能均因自身资金需求，拟通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份。
其中，共青城科苑及其一致行动人共持有公司2619.1万股股份，持股比例为6.17%；北京芯动能持股数量为3533.89万股，持股比例为8.32%。上述股份均为IPO时期取得，且已于2023年上市流通。
减持公告发布后，2024年11月5日至11月14日期间，共青城科苑及其一致行动人共减持489.61万股股份，减持比例为1.15%，共**8044.5万元。值得注意的是，本次减持后，共青城科苑及其一致行动人的持股数量下滑至2129.49万股，持股比例降为4.9999%，不再是公司合计持股5%以上股东。
证券之星注意到，2025年以来，共青城科苑的减持行为仍在持续。一季报显示，共青城科苑及共青城展想在该季度分别减持264.96万股、139.04万股，持股比例分别下滑至2.45%、1.28%。
而英集芯另一名股东北京芯动能在2024年11月至2025年1月期间，共减持公司212.4万股股份，合计**3538.7万元。减持完成后，北京芯动能的持股数量降为3321.49万股，持股比例降为7.74%。
从股价表现来看，英集芯股价自2022年7月1日盘中触及31.27元/股的新高后，公司股价开启下跌模式。今年以来，公司股价有所反弹，在2月27日盘中触及21.92元/股的高点后，再度出现回落。截至6月25日收盘，公司股价报收17.75元/股，较**时期跌超四成。(本文**证券之星，作者|李若菡)
