XSJ!1!2025060066!08-02!218026
内 部编 号
宁波金 田铜 业 （
集 团 ）股 份有 限公 司
及其发行的金 田转债与金铜转债
定期 踪 评 级 报告
项 目负责 人 胡颖 ing }
周文 哲 {
项 目组成 员
评级 总监 张 明海
联系 电话 ( )
联系 地址 上 海 市黄浦 区汉 路 号华 盛大 厦 层
公司 网站
回 海新 资 信评佑投 资服 务有
乡
司
黑忿梦
声明
除 因 本 次 评级 事 项 使本 评 级 机构 与评 级 对 象 构成 委 托 关 系外 本 评级 机 构 评 级人 员与 评 级对 象 不存 在 任 何
行为 客观 公 正 的关 联 关系
本 评级 机 构与 评 级人 员 履 行 了 调查 和 诚信 义 务 所 出 具 的评 级报 告 遵 循 了真 实 客观 公正 的原 则
本 报 告 的评 级 结论 是 本 评级 机 构 依 据 合 理 的 内部 信用 评 级 标 准和 程 序 做 出 的独 立 判 断 未 因评 级 对 象 和 其他
** 个 响 变 意
本 次 跟 踪 评级 依 据 评级 对 象 及 其 相 关 方提 供 或 己经 正 式 对 外 公布 的信 息 相 关 信 息 的真 实 性 准确性 完
性 由资 料 提供 方 或 发布 方 负 责 本 机构 采 他 机构 专 但 不 对 专 业 机 构 出具 的
专 业 意 见承 担任 何 责任
本 报 告 并 非是 某 种 决策 的 结 论 本 评 级机 构 不 对 发行 人 使用 或 引用 本 报 告产 生 的 任 何后 果承 担 责 任
也 不 对任 何投 资 者 的投 资 行 为和 投 资损 失承 担 责 任 本报 告 的 评级 结 论 及 相 关 分析 并 非对 评 级 对 象 的鉴 证 意
见 鉴 于信 用 评级 作 特 性 及 受客 观 条 件影 响 本报 告 在资 料信 息 获 取 模 未来
估等 方 面 存在 局 限性
本 次 跟 踪 评 级 的 信 用 等 级 自本 跟 踪 评 级 报 告 出 具 之 日起 至 被 评 债 券 本 息 的 约 定 偿 付 日 有 效 被 债券 存续
期内 本 机 将 据 安排 定 期 或 不 定 期对 评 级 对 象 或债券 实施 跟 踪 评 级 并形 成 结 论
决定 维 持 变 更 或 终 止评 级对 象 或债 券 信用 ** 本 次跟 踪 评 级 的前 次债券 跟踪 评 级 有 效期 为 前
次 债券 跟踪 评 级 报 告 出 具 日至 本 报 告 出 具 日止
本 报 告版 权 归 本评 级 机构 所 有 未经 授 权 不得 修 改 复制 转载 散发 出售 或 以** 方 式 外传
未 经 本 评 级机 构 书 面 同意 本报告 点 得 他债券 发 等 券 务 本评级
机 本报告 权使 超 授权 切后 果 均 不承 担 任 何 责任
斯世犯 评 截
踪 概要
编号 ［新 世 纪 跟 踪 （ )
象 宁 波 金 田铜 业 （集 团 ） 有 公 发行 金
金铜转债
主体 展望 债项 评 时间 主体 展 望 债
前 踪 稳 稳
跟 踪评级 观点
主要 优 势
区 域 布 局较 完善 金 股份铜加 主 要 生产 基地 地 处 浙 江 宁 波 沿 海 经 济 区 并布局江 苏 广东 重庆及
越南 泰 国生 产 基 地 在 建 区 域 布 局 较 完善 与 上 下 游 产 业 匹 配 情 况 较好
规 模化 营 势 金 股 份 是 国 内 铜加 龙 头企 业 之 产品种类相对齐全 部 分产 品 销 量 全 国 领
先 近年来公司产销规模不断扩大 模化 营优 势
技术实力和 装备优势 强 金 股份 持续通过 设备引进 技术 发 使其生 产能力 艺技
术 装备水平与产品质量不断提升 技 术 实力 和 装 备 优 势 强
险
资 金 压 力加大 金 股 份 所 需主 要 原材 料铜 属 于 大 宗 商 品 价格 大 公司主要通过铜 期货套保**
价 格 波 动风 险 同 时 铜 加 工业 务 处 于产 业链 中 间环 节 产业链地位较弱 利 润 空 间薄 年来 价波
上涨 公 司 在 采 购 及 生 产 环 节 资 金 占用 增加 而销 售 环 节 伴 随 客 户 升 级 部 分 账 款 回收 周 期 加 长 公司营
运 资 金压 力 加 大 推 升 刚 性 债 务 规 模 尤 其 短 期 刚性 债 务 规 模 即 期 债 务偿 付 压 力 加 大
海 外 采 购及 经 营 风 险 金 股 份 海 外 采 购 比 例较 高 原材料出 国政策变化及汇率波 动易对原材料采购
造成影响 同时 越 南 生 产 基 地 所 面 临 的 政 策及 营 商环 境 存 在 定 不 确 定性
在 建 项 目投 资 风 险 金 股 份 的业 务 发 展对 自身 产 能 规 模 扩 张 依 赖 程 度 较 高 当 前 仍 有 项 目正 在建 设 过
持续 面 临 资本 性 支 出压 力 及 投 资 风 险
跟 踪评级 结论
通过对金 股 份 主 要 信 用 风 险 要 素 及 影 响 上 述 债 项 偿 付 安全 性 相 关 因 素 的 跟 踪 分 析 与 评 估 本评级机构认为其
跟踪期 内信用质量无实质性 变化 决定 维 持 主 体 信 用 等 级 评 级展望稳定 并维 持上述 债券 信 用等
级
未来 展望
本 评 级 机 构 预 计金 股份信用质量在未来 个月持稳 给 予其 主体 信用 评 级 展 望 为 稳 定 情 将
致 信 等
① 节债务依赖度高 融 资 环境 发生 重 大 不 利 变 化
② 收 款持续增 重 要 客户 信用 质 量 发 生 重 大 不 利 变 化
主要 财务 数据 指标
项 目 第 季度 末
母分 司 径疑 握
货 币资金 【
亿元 」
刚性 债务 「
亿元 1
新 犯评 似
要 财务 数据 及指标
项目 年 末
第 季度 末
所 有 者 权 益 「亿 元 〕 { : ::
经 营 性 现 金 净 流 入 量 【亿 元 ］
泞举 经 数 藉 麦着 挤
总 资 产 【亿 元 」
急 负 债 仁亿 元 ］
刚 险债务 「
亿 元］
所 有 者 权 益 ［亿 元 」
营业 收入 「
亿 元］
净 利 润 「亿 元 ］
经 营 性现 金 净 流 入 量 f亿 元 ］
毛利 率［ 」
净 资产收 益率 「 」
总 资产报酬 率 「 〕
资产 负债 率「 」
权 益 资 本 与刚 性 债 务 比 率 【
流动 比率 ［ J
发行 人本 次评 级模型 分析 表
适用 评级 方法 与模 型 商企 业评级方 法与 模型 有 色金属 行 业
评级要 素 结果
业 务 风险
财 务 风险
初 始 信用级 别
合计 调整 子 级数 量
其中 ① 流 动 性因 素
个 体信用 ② 科技 赋能
调整 因素 ③ 业务 多元 化
④ 因素
⑤
个体 信用 级别
外 部 支持 支持 因素
主体信 用级 别
调 整因素 (/)
支持 因素 ( )
相 关评级 技 术文件 研究 资料
箱 奕孩禾 支件 与研究 资料名 称 ｝ 链接
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商 模 pageid
来 济 析
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跟踪评级报告
跟踪评级原因
按照宁波金田铜业（集团）股份有限公司公开发行可转换公司债券和向不特定对象发行可转换公司债券（分
别简称“金田转债”和“金铜转债”
）信用评级的跟踪评级安排，本评级机构根据宁波金田铜业（集团）股份
有限公司（简称“金田股份” ）提供的经审计的 2024 年财务报表、未经审计的 2025 年
，“该公司”或“公司”
**季度财务报表及相关经营数据，对金田股份的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信
息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评级。
该公司于 2021 年 3 月发行期限为 6 年的金田转债，附到期赎回条款和**两个计息年度投资者回售选择权，
发行规模为 15.00 亿元，截至 2025 年 3 月末，累计有 15.90 万元进行了转股；公司于 2023 年 7 月发行期限为 6
年期的金铜转债，附到期赎回条款和**两个计息年度投资者回售选择权，发行规模为 14.50 亿元，截至 2025
年 3 月末，累计有 0.42 亿元进行了转股或回售。
图表 1. 公司存续债券/债务融资工具基本情况
发行金额 期限 本息兑付
债项名称 发行利率（%） 发行时间 注册额度/注册时间
（亿元） （天/年） 情况
**年 0.3%、第二年 0.5%、第三年 0.8%、
金田转债 15.00 6年 2021 年 3 月 15 亿元/2021 年 1 月 正常付息
第四年 1.5%、第五年 1.8%、第六年 2.0%
**年 0.2%、第二年 0.4%、第三年 0.6%、 14.50 亿元/2023 年 6
金铜转债 14.50 6年 2023 年 7 月 正常付息
第四年 1.5%、第五年 1.8%、第六年 2.0% 月
注：根据金田股份提供的数据整理、计算。
金田转债募集资金总额 15.00 亿元，扣除相关发行费用后，募集资金净额 14.95 亿元；其中 10.55 亿元用于项目
投资，4.40 亿元用于补充流动资金。截至 2024 年末，该公司对募集资金项目累计投入 14.36 亿元，募投项目全
部建设完成结项，结余募集资金 0.62 亿元（其中净利息收入为 0.02 亿元）**补充流动资金。
；同时，根据项目的实际建设进度，将募投项目“年产 7 万吨精密铜合金棒材项目”
万吨精密铜管生产项目”
预计达到可使用状态时间在原预计投产时间基础上延长 24 个月至 2026 年 3 月。截至 2024 年末，金铜转债募
集资金净额 14.45 亿元，已累计使用募集资金 6.92 亿元。
根据该公司 2024 年 8 月 9 日召开的第八届董事会第三十九次会议、第八届监事会第二十四次会议，公司在不
影响金铜转债募集资金投资项目建设的前提下，使用额度不超过 7.68 亿元的闲置募集资金暂时补充流动资金，
使用期限不超过 12 个月。截至 2024 年末，公司金铜转债闲置募集资金暂时补充流动资金的余额为 7.29 亿元。
金田转债和金铜转债的募集资金使用情况如下：
图表 2. 募集资金使用情况（截至 2024 年末）
总投资 拟使用募集资 已使用募集资 项目达到预定可
涉及债券 项目名称
（万元） 金（万元） 金(万元) 使用状态时间
年产 8 万吨热轧铜带项目 于 2021 年 7 月
开始陆续投产
年产 5 万吨高强高导铜合金棒线项目 于 2021 年 7 月
开始陆续投产
金田转债
广东金田铜业高端铜基新材料项目 120,000.00 25,100.00 25,130.57 2021 年 7 月
金田**技术**大楼 11,407.00 10,000.00 10,020.91 2023 年 6 月
补充流动资金 - 44,028.87 44,028.87 /
年产 4 万吨新能源汽车用电磁扁线项目 48,938.00 40,000.00 16,639.40 2025 年 11 月
金铜转债 年产 8 万吨小直径薄壁**散热铜管项目（原项目） 58,085.00 32,500.00 334.98 项目终止
泰国年产 8 万吨精密铜管生产项目（新项目） 55,776.70 32,171.861 7,843.35 2026 年 10 月
具体金额以出资时募集资金专户**余额为准。
总投资 拟使用募集资 已使用募集资 项目达到预定可
涉及债券 项目名称
（万元） 金（万元） 金(万元) 使用状态时间
年产 7 万吨精密铜合金棒材项目 47,520.00 30,000.00 2,374.74 2026 年 3 月
补充流动资金 - 42,012.03 42,018.55 /
注：根据金田股份提供的数据整理、计算。
发行人信用质量跟踪分析
大华会计师事务所（特殊普通合伙）对该公司 2022 年的财务报表进行了审计，北京大**际会计师事务所
（2024 年更名为：北京德皓**会计师事务所（特殊普通合伙））对公司 2023-2024 年的财务
（特殊普通合伙）
报表进行了审计，并且均出具了标准无保留意见的审计报告。
年公司新设 7 家子公司，注销子公司重庆金田�龃垂�际贸易有限公司。截至 2025 年 3 月末，公司纳入合并范
围的子公司共有 37 家，其中**子公司共有 17 家。公司近三年一期财务数据可比性受上述合并范围变化影响
不大。
该公司发行了两期可转债，会计师事务所将权益成分确认为“其他权益工具”
，新世纪评级根据实质重于形式
原则，将其纳入刚性债务，2022-2024 年末及 2025 年 3 月末影响金额分别为 2.36 亿元、4.26 亿元、4.20 亿元和
作为**大型铜加工企业之一，该公司生产设备及技术水平行业**，研发实力强；产品相对齐全，规模化
经营优势明显，市场地位较突出。跟踪期内，公司营业收入增长，除了受益于产能陆续释放，更多受铜价中
枢抬升的影响；公司盈利主要来源于主业，尤其铜加工费，在铜产品结构优化和客户升级影响下，综合毛利
及毛利率均上升。公司通过铜期货套期保值工具的运用在**程度上保持了经营业绩相对稳定。
（1） 外部环境
宏观因素
易格局的重构为通胀治理带来挑战。欧元区的财政扩张和货币政策宽松有利于复苏态势延续，美联储的降息
行动趋于谨慎。作为全球的制造**和**贸易大国，我国面临的外部环境急剧变化，外部环境成为短期内
经济发展的主要风险来源。
苏但暂未实现**回升，制造业投资保持较快增长，基建投资提速，而房地产投资继续收缩，出口则保持韧
性。转型升级过程中，我国经济增长面临**压力，需求相对供给不足仍是重要矛盾，在超常规逆周期调节
和**扩内需的支持下，2025 年有望维持经济增速稳定，长期向好趋势不变。
详见：《**经济迎来良好开局 政策加力应对外部冲击――2025 年一季度宏观经济分析及展望》
行业因素
铜具有导电导热性好、抗磁化、耐腐蚀、易加工等特点，下游应用领域广泛。根据百川盈孚数据，2023 年电
力、家电和交通用铜需求占比分别为 46%、14%和 13%，分别较 2021 年提升 2 个百分点、持平和提升 2 个百
分点。电力用铜需求仍是**需求的核心，而受益于新能源行业的快速发展，**交通领域用铜需求提升。
我国为全球**的铜冶炼国和消费国，但**铜矿资源匮乏且禀赋不佳，铜精矿对外依存度高达 85%，且超
采情况明显（铜矿产量占比明显高于储量占比）
，可持续发展潜力不足。铜供需整体呈短缺或紧平衡态势。
铜价方面，铜作为工业商品，价格主要由供需决定；同时作为大宗商品，具备较强的金融属性。****铜
价基本同步变动，并与美元走势、通胀预期有较强的联动性。2023 年铜价走势主要受宏观驱动，海外风险事
件及美国加息等因素抑制，而**经济增长预期给予铜价支撑，全年价格高位震荡；2024 年上半年铜价突破
历史新高后回落，但全年整体**价格抬升。
我国铜矿资源匮乏，产业链以冶炼加工为主，铜加工费易受全球铜矿供应的影响。随着新增铜矿供应增加，
铜长单加工费回升并于 2023 年达近 6 年新高；2024 年铜长单加工费小幅回落，但铜现货 TC/RC 快速回落。
分/磅，主要系矿端紧张向冶炼端传导，预计**铜冶炼企业将陷入大面积亏损，2025 年冶炼端或迎来实质性
减产。
详见：《2024 年有色金属行业信用回顾与 2025 年展望》。
（2） 业务运营
图表 3. 公司业务收入构成及变化情况（单位：亿元，%）
主导产品或服务 2022 年 2023 年 2024 年
**季度 **季度
营业收入合计 1,011.90 1,105.00 1,241.61 272.85 248.30
铜及铜产品 908.44 999.11 1,116.93 246.43 225.81
在营业收入中占比 89.78 90.42 89.96 90.32 90.94
稀土永磁材料 14.25 11.94 12.97 3.46 2.16
在营业收入中占比 1.41 1.08 1.04 1.27 0.87
毛利率 1.96 2.27 2.36 2.86 2.80
铜及铜产品 1.68 2.20 2.27 2.71 2.69
稀土永磁材料 22.25 11.93 8.36 14.13 6.98
注：根据金田股份提供的数据整理、计算。
跟踪期内，该公司营业收入持续增长，2024 年及 2025 年**季度分别实现营业收入 1,241.61 亿元和 272.85 亿
元，同比增幅分别为 12.36%和 9.89%，主要受铜价**抬升的影响。公司其他业务收入主要来自再生铜贸易、
租赁、磁泥销售、非金属贸易等，2024 年及 2025 年**季度分别为 111.71 亿元和 22.96 亿元。
作为加工型企业，该公司主要利润来源为加工费，单吨毛利受下游需求及产品结构影响较大，同时还受天然
气、电力等成本要素的影响。近年来公司持续优化产品结构和客户升级，毛利率小幅提升，2024 年及 2025 年
**季度公司综合毛利率分别为 2.36%和 2.86%。
① 经营状况
铜加工业务
该公司铜加工主要生产基地位于宁波市，总计占地超 2000 亩；还在江苏、广东、重庆及越南设有生产基地，
泰国生产基地在建。跟踪期内公司产能进一步扩张，截至 2024 年末铜及铜产品产能共计 225.24 万吨/年，近年
来产能呈小幅增长趋势。
图表 4. 公司铜及铜产品产销量情况（单位：万吨）
产品名称
年产能 产量 销量 年产能 产量 销量 年产能 产量 销量 季产能 产量 销量
铜及铜产品 207.20 174.82 161.04 219.03 191.22 185.55 225.24 191.62 181.44 58.42 42.16 39.50
其中：铜及铜
合金产品（不 - 81.66 78.17 104.21 88.84 87.33 106.17 91.27 89.24 30.15 20.55 19.08
含铜线排）
产品名称
年产能 产量 销量 年产能 产量 销量 年产能 产量 销量 季产能 产量 销量
铜线（排） - 93.16 82.87 114.82 102.38 98.22 119.07 100.35 92.20 28.27 21.61 20.42
注 1：根据金田股份提供的数据整理、计算。
注 2：铜及铜产品产销量差异主要系内部下游使用产生。
该公司铜产品主要采用“以销定产”的生产模式，大部分用于对外销售，部分用于深加工，产销率保持在很
高水平。公司铜产品按销量排序依次为铜线（排）、铜管、铜棒、铜板带、电磁线及阴极铜等。公司铜加工产
品主要以“原材料价格 加工费”的方式结合市场竞争情况定价，原材料价格随市场波动，加工费根据产品规
格、工艺复杂性等因素和客户协商确定。公司铜加工产品销售主要采取直销的形式，电磁线、阀门产品存在
经销模式。从产品盈利能力来看，铜及铜合金产品（不含铜线排）下游需求主要为新能源、轨道交通、电子
配件等，定位相对较高，毛利率略高；铜线（排）需求量大，下游需求主要为电线电缆等，利润空间微薄。
图表 5. 公司铜及铜产品收入盈利情况（单位：亿元）
产品名称
收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率
铜及铜产品 908.44 1.68% 999.11 2.20% 1,116.93 2.27% 246.43 2.71%
其中：铜及铜合金产
品（不含铜线排）
铜线（排） 493.53 0.73% 535.55 0.86% 600.34 0.85% 133.68 1.06%
注：根据金田股份提供的数据整理、计算
客户分布方面，该公司的主要销售对象覆盖华东（长三角）、华南（珠三角，广东）及西南（重庆）地区；并
通过新建泰国生产基地、拓展越南基地产线规模，扩大海外基地的联动优势。2024 年，公司海外铜产品销量
运距较短，有助于**销售成本。公司铜及铜产品主要应用于新能源汽车、清洁能源、通讯电子、电力电气、
轨道交通等领域，下游主要客户有三星、LG、大金、松下、三菱、舍弗勒、比亚迪、吉利、宁德时代、阳光
电源、菲尼克斯、美的、海尔等知名企业；公司铜产品下游应用较广泛，铜加工业务客户集中度较低，销售
额前五的客户占该板块收入比重不到 10%。
从结算模式看，该公司于下游销售客户的结算方式主要采用现款、票据及供应链等方式，公司根据客户毛利
贡献、品牌影响力等因素对客户开展**分类，不同**客户采取不同的结算方式。在非现款的结算方式方
面，公司制订了较严格的应收账款管理制度，从客户授信、信用审批及应收款回款等方面进行了全过程的风
险管理，严格控制应收账款余额与账龄，严格控制超授信发货，并对销售人员执行严格的销售回款责任制，
账期一般不超过一个月。公司坏账比例较低，账款周转效率较高。2022-2024 年应收账款周转天数分别为 17.01
天、19.05 天和 20.23 天，较上年有所延长，主要系客户升级导致账期放宽所致。
该公司采购的铜原料主要为阴极铜和再生铜。对于阴极铜，公司通过与主要供应商建立长期稳定的合作关系，
保证了生产经营所需阴极铜的供应。公司通常按市场惯例，采用点价方式约定原料采购价格，基准主要为当
期 LME 铜价，部分参考**市场价格。铜价波动较大，公司通过套期保值操作来规避铜价波动带来的市场风
险，**铜加工业务利润。再生铜方面，公司已在**各主要再生铜集散地和拆解园区建立了广泛的采购网
络，同时还通过境外子公司与众多再生铜出口国的供应商建立了长期稳定的合作关系。公司再生铜采购占比
较高，约为 20-30%。
图表 6. 公司铜原材料采购情况（单位：万吨、万元/吨）
分产品
采购量 采购均价 采购量 采购均价 采购量 采购均价 采购量 采购均价
阴极铜 126.85 5.94 132.99 6.04 138.84 6.64 30.57 6.83
再生铜 42.33 4.85 37.33 4.79 34.48 5.23 7.52 5.41
合 计 169.18 5.67 170.32 5.77 173.32 6.36 38.09 6.55
注：根据金田股份提供的数据整理、计算
该公司铜采购集中度较高，前五大供应商采购集中度在 30%左右。在铜采购的结算方面，公司在**采购中
主要采取现货现款的结算方式，在**采购方面主要以预付货款及远期信用证方式进行结算。对于其他辅料，
公司均采用**定向采购原则，一般与合格供应商签订长期供应合同，主要采用现款、票据、供应链金融产
品结算模式。其中 2022 年新增供应链金融产品结算方式，业务模式是公司作为核心企业，通过金融机构供应
链产品向上游供应商开出**信用证、电子付款凭证等，并由其开展议付、贴现、保理业务等业务，该结算
方式结算付款部分电子债权凭证计入公司应付票据科目中，其余部分均计入应付账款科目中。
截至 2025 年 3 月末，该公司在建的重大项目主要有年产 7 万吨精密铜合金棒材项目、泰国年产 8 万吨精密铜
管生产项目以及年产 4 万吨新能源汽车用电磁扁线项目等。公司主要使用自筹资金以及金铜转债募集资金进
行建设。
稀土永磁材料业务
宁波科田磁业股份有限公司（简称“科田磁业”
）为该公司稀土永磁材料业务经营主体，为**同行中技术水
平较高、产品系列较全的企业之一。公司在宁波、包头 2 处设有稀土永磁材料生产基地，截至 2024 年末年产
能为 8,568.4 万吨。其中宁波基地产能 4,600 吨；包头基地一期 4,000 吨产能于 2024 年 3 月建成。
图表 7. 公司磁性材料产销量情况（单位：吨）
产品名称
产能 产量 销量 产能 产量 销量 产能 产量 销量 季产能 产量 销量
稀土永磁材料 4,600 2,719.80 2,810.10 4,600 3,400.95 3,445.16 8,586.4 5,586.35 5,133.88 2,300 1,659.13 1,366.19
注 1：根据金田股份提供的数据整理、计算。
注 2：稀土永磁材料因产品特性，产能以毛坯产能计量，而产量和销量为成品销量。
该公司稀土永磁材料生产以订单为导向，经营模式为以销定产，稀土永磁材料产品单价较高，受运距影响相
对较小。公司主要客户为风电发电机、工业电机、新能源汽车、消费电子等生产商。销售结算模式为款到发
货、赊销。2022-2024 年及 2025 年**季度，公司稀土永磁材料销量分别为 2,810.10 吨、3,445.16 吨、5,133.88
吨和 1,366.19 吨，呈增长趋势。除销量因素外，稀土永磁材料业务收入还受产品价格波动影响较大，近三年一
期销售均价分别为 50.70 万元/吨、34.65 万元/吨、25.26 万元/吨和 25.31 万元/吨，近三年价格降幅明显，对稀
土永磁材料业务盈利空间影响较大。
稀土永磁材料生产涉及工序较多，生产周期较长。该公司视订单量及原材料价格情况，备 1-3 个月原材料库存。
公司稀土金属和稀土合金原材料主要向**厂家直接购买，稀土供应集中度较高，主要供应商为**稀土集
团、北方稀土等，公司与**知名稀土供应商建立了长期稳定的合作关系。结算方面，稀土原材料账期一般
为 1-2 个月，少量现款现货。整体来看，稀土永磁材料业务销售账期长于采购支付账期，且需存货备货，有一
定的营运资金压力。
② 竞争地位
该公司是全球**的铜及铜合金材料制造企业，自 1986 年开始铜加工业务，是**规模**且产业链最完整
的铜及铜合金材料制造企业之一。2024 年公司铜及铜产品产量占**铜加工材综合产量比例为 9%，持续保持
行业龙头地位。近年来公司坚持“产品、客户双升级”的经营策略，**聚焦新能源汽车、清洁能源、半导
体芯片、人工智能等战略新兴产业。其中，2024 年公司应用于新能源汽车、光伏、风电等领域的铜产品销量
增长至 20.59 万吨，保持逐年增长态势，其中新能源汽车（含 IGBT）领域铜产品销量同比增长 13%。凭借市
场占有率及技术储备优势，公司已成为全球新能源领域铜及铜合金产品的核心供应商。公司铜产品与稀土永
磁材料具有高度的协同优势，可以满足下游新能源汽车、风力发电、光伏发电等领域客户一站式采购需求。
该公司为**再生铜利用量**、综合利用率**的企业之一，也是全球业内为数不多的可实现再生铜回
收、提纯、深加工全产业链闭环的公司。公司自主研发的低碳再生铜产品大幅**产品碳排放，已通过
GRS、SCS 再生认证，低碳生产有助于开拓消费电子、新能源等领域客户。2024 年，公司积极参与**标准
制修订工作，参与制定的“温室气体排放核算与报告要求部分系列标准”获得**有色金属标准化技术委员
会颁发的一等奖；公司高导低碳再生铜线被评为 2024 年浙江**工业产品。
该公司技术储备与研发实力很强，是铜加工行业的主要产品标准制定者之一；拥有**级企业技术**、国
家级博士后科研工作站、**认可实验室（CNAS）
、2 个省级高新技术企业研究开发**、磁性材料与器件省
级企业研究院、民用阀门省级企业研究院；拥有授权发明专利 253 项，其**际专利 4 项。子公司科田磁业荣
获“专精特新”小巨人企业、荣获**第八批制造业单项**，通过高新技术企业认定的子公司 4 家。2022-
③ 经营效率
图表 8. 反映公司经营效率要素的主要指标值
营业周期（天） 存货周转天数（天） 应收账款周转天数（天）
资料来源：根据金田股份所提供数据整理、绘制
该公司最主要业务铜加工采用现金结算或者给予较短的信用账期，公司核心流动资产应收账款和存货周转效
率高。2022-2024 年，公司营业周期分别为 35.31 天、36.10 天和 37.16 天，有所延长主要受产品及客户双升级
的影响，但仍处于优等水平。
该公司通过与主要供应商建立长期稳定的合作关系，保证了生产经营所需原料的供应，并通过套期保值操作
来规避铜价波动带来的市场风险，**铜加工业务利润。整体来看，公司成本控制能力很强。
④ 盈利能力
图表 9. 反映公司盈利能力要素的主要指标值（单位：亿元，%）
利润结构 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年**季度
营业收入 1,011.90 1,105.00 1,241.61 272.85
营业毛利 19.84 25.11 29.31 7.81
其中：铜及铜产品 15.27 21.97 25.36 6.67
稀土永磁材料 3.17 1.42 1.08 0.49
综合毛利率 1.96 2.27 2.36 2.86
期间费用率 1.57 1.70 1.88 2.13
其中：财务费用率 0.30 0.38 0.56 0.62
投资收益 0.14 -1.07 -0.47 0.25
其中：期货合约投资收益 0.006 -0.18 -0.28 -
银行理财产品收益 0.03 0.03 0.03 -
远期外汇合约及外汇期权收益 0.10 -0.91 -0.22 -
公允价值变动收益 0.61 0.87 0.82 0.04
其中：期货合约、远期外汇公允价值
-0.08 0.28 0.14 -
变动收益
银行理财产品收益 0.001 0.04 0.05 -
套期损益 0.69 0.55 0.62 -
资产减值损失及信用减值损失 -0.04 -0.84 -0.69 0.42
其他收益 1.80 2.17 1.70 0.35
净利润 4.21 5.39 4.65 1.56
总资产报酬率 4.66 5.12 4.60 -
EBITDA 14.32 16.60 17.35 -
资料来源：根据金田股份所提供数据整理、绘制
该公司经营业绩主要依赖于主业经营，盈利主要来源于营业毛利。2024 年铜及铜产品毛利持续增长，主要系
产销规模的扩大及产品客户结构的优化带动，该业务毛利贡献占综合毛利比重约 86.53%；稀土永磁材料受产
品价格下降影响，业务毛利下滑。综合影响下，公司 2024 年综合毛利同比呈现增长。公司期间费用以管理费
用和研发费用为主，2024 年期间费用合计 23.40 亿元，其中管理费用和研发费用分别为 6.29 亿元和 6.12 亿元，
研发费用呈逐年增长趋势。
铜为大宗商品，价格波动较大，该公司主要通过套期保值期货操作控制铜原材料成本并保持生产经营的稳定，
但由于现货市场和期货市场价格波动并不能**保持一致，套期保值操作存在部分无效套期收益（计入投资
收益-期货合约投资收益和公允价值变动收益-期货合约公允价值变动收益）；另外，公司尽可能将外币收入和
外币支出相匹配以**汇率风险，但其外汇收支以净进口（再生铜进口规模较大）为主，公司还通过签署外
汇合约或货币互换合约以达到规避汇率风险的目的，相关损益计入投资收益和公允价值变动收益。从近年来
看，期货套保和外汇操作有助于**铜价和汇率波动对公司业绩的影响。
该公司资产减值损失及信用减值损失主要为应收类款项计提的坏账损失和存货跌价损失等，2024 年分别计提
资产报酬率分别为 4.66%、5.12%和 4.60%，处于较好水平。
该公司专注于主业，盈利规模指标处于较好水平，近年来 EBITDA持续增长，2022-2024 年分别为 14.32 亿元、
受铜价上涨及客户结构调整的影响，跟踪期内该公司经营环节占款增长较快，同时投建新产能有资本性投入
需求，推高公司刚性债务规模，尤其短期刚性债务规模增长较快，即期偿债压力加大。公司财务质量较易受
到下游客户信用质量变化及铜价波动因素影响。
（1） 财务杠杆
图表 10. 公司财务杠杆水平变动趋势
资产负债率（左轴，%） 权益资本与刚性债务比率（右轴，x）
注：根据金田股份所提供的数据整理、绘制
铜加工行业经营特性决定了该公司流动资金需求及固定资产投资规模较大，近年来受铜价**上升的影响，
营运资金压力加大，财务杠杆波动上升，但仍控制在合理范围内。2022-2024 年末资产负债率分别为 61.16%、
库存备货致流动资金需求增加、刚性债务季节性增长的影响。
① 资产
图表 11. 公司核心资产状况及其变动
主要数据及指标 2022 年末 2023 年末 2024 年末 2025 年 3 月末
主要数据及指标 2022 年末 2023 年末 2024 年末 2025 年 3 月末
流动资产（亿元，在总资产中占比%） 67.44 69.06 72.65 74.12
其中：货币资金（亿元） 6.85 3.88 16.31 9.31
交易性金融资产（亿元） 1.28 3.36 4.13 3.52
应收票据及应收款项融资（亿元） 4.77 6.25 4.57 12.52
应收账款（亿元） 52.00 63.12 74.30 77.53
预付款项（亿元） 14.11 14.33 19.99 22.69
其他应收款（亿元） 4.38 4.33 4.60 7.17
存货（亿元） 49.30 51.61 60.81 67.39
非流动资产（亿元，在总资产中占比%）
其中：固定资产（亿元） 52.16 54.25 57.19 56.39
在建工程（亿元） 3.98 4.59 4.07 5.07
无形资产（亿元） 5.38 5.28 5.20 5.19
期末**受限资产账面金额（亿元） 3.86 4.23 10.80 -
受限资产账面余额/总资产（%） 1.93 1.94 4.19 -
注：根据金田股份所提供数据整理、计算
受经营规模扩大及流动资金占用增加的影响，该公司资产规模保持增长。2024 年末资产总额为 258.02 亿元，
较上年末增长 18.19%；结构上以流动资产为主，占资产总额的比例 70%左右。2025 年 3 月末，公司资产总额
进一步增长至 273.87 亿元，主要由于业务运营周期影响，应收账款、预付款项及存货等流动资产季节性增加。
该公司流动资产主要包括货币资金、应收票据及应收款项融资、应收账款、预付款项和存货等。2024 年末，
公司货币资金为 16.31 亿元，较上年末增加 12.43 亿元主要系公司营业收入上升，周转资金增加所致，资金存
量较充足；应收票据及款项融资为 4.57 亿元，较上年末下降 26.92%，主要系票据贴现增加所致；应收账款为
司预付款项和存货分别为 19.99 亿元和 60.81 亿元，均较上年末有所增加；存货主要为原材料、在产品和库存
商品，受阴极铜及稀土价格波动的影响，2024 年新增计提存货跌价准备余额 0.42 亿元。另外，2024 年末公司
交易性金融资产 4.13 亿元，其中 2.62 亿元为银行理财产品，其余主要为套期或非有效套期的期货合约、远期
外汇合约公允价值；其他应收款 4.60 亿元，其中 4.53 亿元为期货保证金、海关保证金及其他保证金。2025 年
较上年末增长 174.09%、4.35%、13.50%和 10.81%，主要受年初销售铺货及库存备货等季节性因素影响。
该公司非流动资产整体呈小幅增长，主要为固定资产、在建工程和无形资产等。2024 年末固定资产为 57.19 亿
元，主要为厂房和机器设备；在建工程为 4.07 亿元，主要为越南年产 1300 吨紫铜管件和 2 万吨漆包线 生产项
目 1.14 亿元和零星项目；无形资产为 5.20 亿元，主要为土地使用权。2025 年 3 月末，公司主要非流动资产科
目较上年末变动不大。
截至 2024 年末，该公司受限资产规模 10.80 亿元，主要为受限货币资金 2.59 亿元、固定资产 6.59 亿元和无形
资产 1.62 亿元，其中受限货币资金主要为定存、保证金等，固定资产和无形资产主要因借款抵押受限；占公
司总资产的比例为 4.19%，占比较低。
② 所有者权益
图表 12. 公司所有者权益构成及其变动趋势
- 0.00
归属于母公司所有者权益合计（亿元，左轴） 少数股东权益（亿元，左轴）
归母权益/少数股东权益（x，右轴）
注：根据金田股份所提供的数据整理、绘制
公司所有者权益保持增长，2022-2024 年末及 2025 年 3 月末分别为 77.71 亿元、84.84 亿元、85.74 亿元和 88.66
亿元。公司所有者权益以股本、资本公积金和未分配利润为主，2024 年末上述科目占所有者权益的比重分别
为 17.33%、22.81%和 50.30%，权益稳定性尚可。
③ 负债
图表 13. 公司债务结构及核心债务（单位：亿元）
主要数据及指标 2025 年**季度
（末）
刚性债务 76.51 109.35 138.19 157.93
其中：短期刚性债务 39.15 50.52 75.17 87.35
中长期刚性债务 37.36 58.83 63.02 64.77
应付账款 28.26 12.16 20.10 13.37
预收账款（含合同负债） 5.26 2.95 4.64 4.67
其他应付款 1.38 0.90 0.76 0.83
注：根据金田股份所提供数据整理、计算
从债务构成看，该公司负债主要为刚性债务和应付账款，2024 年末分别为 138.19 亿元和 20.10 亿元，占比分别
为 80.21%和 11.67%，其中应付账款主要为应付的原料款和设备款。刚性债务方面，公司铜加工业务采购环节
账期显著短于产品销售环节，流动资金需求量较大，导致刚性债务规模较大。受应付票据及一年内到期的长
期借款大幅增加影响，公司 2024 年末短期刚性债务规模增长较快，即期偿债压力加大。从融资渠道来看，公
司刚性债务以银行借款（含短期借款、一年内到期的长期借款和长期借款，下同）、应付债券（两期可转债，
含一年内到期的应付债券和计入所有者权益-其他权益工具的可转债）和应付票据为主，2024 年末分别为 87.42
亿元、31.49 亿元和 17.87 亿元。公司银行借款以抵押借款和保证借款为主，2024 年末分别为 12.34 亿元和 67.55
亿元，保证借款担保方主要为并表范围内企业及公司的控股股东宁波金田投资控股有限公司（简称“金田投
资”
）；信用借款和质押借款较少，2024 年末分别为 4.43 亿元和 2.82 亿元。2025 年 3 月末，由于季节性因素以
及产销规模的扩大，公司刚性债务较上年末进一步增长，尤其是短期刚性债务。
图表 14. 公司 2024 年末银行借款利率区间与期限结构（单位：亿元）
利率区间 ≤1 年 （1~2 年 （2~3 年 （3~5 年 合计
合计 55.68 23.14 8.26 0.34 87.42
注：根据金田股份所提供数据整理、计算
该公司通过《资金管理规定》等规章制度对公司日常的资金管理等方面加以明确规定，同时规定重大投资项
目需组织有关专家、专业人员进行评审，并报股东大会批准。
（2） 偿债能力
① 现金流量
图表 15. 公司现金流量状况（单位：亿元）
主要数据及指标 2022 年度 2023 年度 2024 年度
**季度 **季度
经营环节产生的现金流量净额（亿元） 9.98 -21.79 15.40 -27.89 -32.35
其中：业务现金收支净额（亿元） 10.77 -20.42 17.57 -26.56 -31.10
投资环节产生的现金流量净额（亿元） -7.03 -9.58 -13.24 -3.09 -6.74
其中：购建固定资产、无形资产及其
-7.99 -7.80 -9.03 -2.16 -3.05
他长期资产支付的现金
筹资环节产生的现金流量净额（亿元） -8.05 28.20 10.83 24.78 42.81
其中：权益类净融资额（亿元） -0.95 -0.44 -1.74 0.90 -
债务类净融资额（亿元） -6.65 27.66 14.63 24.23 42.91
其中：现金利息支出（亿元） -3.38 -3.81 -4.14 -0.92 -0.69
注 1：根据金田股份提供的数据整理、计算。
注 2：业务现金收支净额是指不包括其他因素导致的现金收入与现金支出的经营环节现金流量净额。
该公司经营性现金流波动较大，2022-2024 年及 2025 年**季度经营性现金流量净额分别为 9.98 亿元、-21.79
亿元、15.40 亿元和-27.89 亿元，其中 2023 年净流出主要系产销规模扩大、客户结构调整及应付账款到期支付
等影响；2024 年净流入主要系销售回款及票据付款增加所致；2025 年**季度由于季节性因素，公司经营性
现金流呈大额净流出。
固定资产投资及支付期货保证金增加所致。
亿元，其中 2023 年受经营性及投资性现金净流出的影响，公司增加融资，筹资性现金流呈净流入，主要融资
方式为发行可转换公司债券及增加借款；2024 年经营性现金净流入及票据支付增加，筹资性现金流净流入规
模缩减；2025 年**季度筹资性现金流大额净流入，主要受季节性流动资金缺口增加的影响。
② 偿债能力
图表 16. 公司偿债能力指标值
主要数据及指标 2022 年度 2023 年度 2024 年度
EBITDA（亿元） 14.32 16.60 17.35
EBITDA/**利息支出（倍） 3.63 3.65 3.27
EBITDA/刚性债务（倍） 0.18 0.18 0.14
资料来源：根据金田股份所提供数据整理、计算。
该公司 EBITDA 主要由利润总额、列入财务费用的利息支出和固定资产折旧构成，后两者呈增长趋势，利润
总额虽有所波动，EBITDA 仍呈增长趋势。EBITDA 对刚性负债本息覆盖倍数呈现波动，两个指标整体处于尚
可水平。
该公**期以来与银行保持良好的合作关系，借款机构主要为政策性银行和工农中建交五大行，少量股份制
银行借款。截至 2024 年末，公司及子公司在银行取得的授信额度总计为 314.54 亿元，已使用的票据及借款授
信额度为 104.81 亿元，剩余未使用授信额度较为充足，对短期刚性债务的覆盖程度高，财务弹性充足。
该公司流动性指标表现较好，且可用授信较充裕。跟踪期内，公司控股股东及实际控制人无变化；在环保、
社会责任、治理与管理等方面，公司无重大负面或不良记录。
（1） 流动性/短期因素
图表 17. 公司资产流动性指标值
主要数据及指标 2022 年末 2023 年末 2024 年末 2025 年 3 月末
流动比率（%） 166.11 208.02 175.56 179.03
现金比率（%） 12.74 14.82 21.93 13.95
速动比率（%） 88.05 117.05 99.89 99.59
资料来源：根据金田股份所提供数据整理、计算。
该公司资产以流动资产为主，2024 年债务期限结构短期化趋势明显，公司流动比率、速动比率有所下降，但
指标仍处于较好水平。公司现金储备相对较少，但现金比率整体有所上升，且公司应收账款回收速度较快，
铜存货变现能力强，资产流动性总体较好，能够为公司偿债提供保障。
（2） ESG 因素
环境方面，该公司秉持“生态重于生产”的环保理念，坚持清洁生产、低碳减排、绿色发展，引进**环保
设施，固本强基，促进企业绿色健康发展。2021 年度被评为“浙江省 2021 年度节水**企业”
、同时在 2022
年度被评为“浙江省无废企业集团”荣誉称号，2024 年宁波金田高导新材料有限公司被评为市级绿色工厂。
社会责任方面，2024 年公司对外捐赠、公益项目总投入 84.00 万元。
管理方面，该公司按照《公**》、《上市公司章程指引》及其他相关法律法规的规定，建立了由股东大会、
董事会、监事会和经营管理机构组成的法人治理结构，公司董事会由 9 名董事组成，其中 3 名为独立董事，设
董事长 1 人，副董事长 1 人。公司监事会由 3 名监事组成，监事会设主席 1 人。
（3） 表外事项
截至 2025 年 3 月末，该公司未对合并报表外的企业提供担保。
（4） 其他因素
除控股股东金田投资为该公司借款提供保证担保外，公司无其他重大关联交易。
（2025 年 5 月 8 日）及相关资料，公司及核心子公司近三年不存在违约记
根据该公司提供的《企业信用报告》
录；公司及子公司目前共存在 11 项尚未了结的诉讼，但均非重大诉讼。经查询**企业信用信息公示系统，
截至 2025 年 5 月 17 日公司未受到重大行政处罚，亦未被列入经营异常及严重违法失信企业名单。
截至 2024 年末，该公司作为金田投资旗下最重要的核心子公司，由金田投资及其实际控制人楼国强、陆小咪
夫妇和其子楼城合计控股 51.62%，公司在财务、业务经营等方面获得来自金田投资的支持。截至 2024 年末，
金田投资为公司获得的部分银行授信额度进行担保，提供的担保额约为 119.73 亿元人民币及 2.65 亿美元。
金田投资成立于 2007 年 9 月，由楼国强、陆小咪等 38 位自然人共同出资设立。除该公司从事的铜加工、稀土
永磁材料业务外，金田投资还从事贸易业务，公司在控股股东业务体系中居核心地位。金田投资合并口径
实现净利润 4.75 亿元，经营性现金流量净额 24.81 亿元。
对于铜加工业务，新世纪评级选取了浙江海亮股份有限公司、安徽楚江科技新材料股份有限公司和宁波博威
合金材料股份有限公司作为该公司的同业比较对象，上述主体均为上市公司，主业均为铜加工相关，具有较
高的可比性。对于稀土永磁材料，新世纪评级选取了中科实业集团(控股)有限公司、烟台正海磁性材料股份有
限公司作为公司的同业可比对象。
该公司为**大型铜加工企业之一，产业链完整，产品线相对齐全，稀土永磁材料与铜加工业务在客户上有
高度的协同优势。公司专注于主业，具有规模经营优势，且技术实力和装备优势强，整体抗风险能力强。另
外，作为上市公司，公司直接融资渠道通畅。
债项信用跟踪分析
金田转债的种类为可转换为公司 A 股股票的可转换公司债券，期限为发行之日起六年，即自 2021 年 3 月 22 日
至 2027 年 3 月 21 日。本次债券转股期自可转债发行结束之日（2021 年 3 月 26 日）起满 6 个月后的**个交
易日起至可转债到期日止，即 2021 年 9 月 27 日至 2027 年 3 月 21 日。
本次债券设置发行人赎回条款及投资者回售选择权。在本次发行的可转债期满后五个交易日内，该公司将赎
回未转股的可转债；在本次发行的可转债转股期内，如果公司 A 股股票连续三十个交易日中至少有十五个交
易日的收盘价不低于当期转股价格的 130%（含 130%）
，或本次发行的可转债未转股余额不足人民币 3000 万
元时，公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回**或部分未转股的可转债。
在本次发行的可转换公司债券**两个计息年度，如果该公司股票在连续三十个交易日的收盘价格低于当期
转股价的 70%时，投资者有权将其持有的**或部分可转换公司债券按面值加当期应计利息回售给公司。
截至 2025 年 3 月末，金田转债累计有 15.90 万元进行了转股，尚未转股的金额为 149,984.10 万元。
金铜转债的种类为可转换为公司 A 股股票的可转换公司债券，期限为发行之日起六年，即自 2023 年 7 月 28 日
至 2029 年 7 月 27 日。本次债券转股期为自发行结束之日（2023 年 8 月 3 日）起满 6 个月后的**个交易日起
至可转债到期日止，即 2024 年 2 月 3 日至 2029 年 7 月 27 日。
在本可转债存续期间，当本公司股票在任意连续 30 个交易日中有 15 个交易日的收盘价不高于当期转股价格的
生过转股价格调整的情形，则在转股价格调整日前的交易日按调整前的转股价格和收盘价计算，在转股价格
调整日及之后的交易日按调整后的转股价格和收盘价计算。上述方案须经出席会议的股东所持表决权的三分
之二以上通过方可实施。股东大会进行表决时，持有本可转债的股东应当回避。修正后的转股价格应不低于
本次股东大会召开日前 20 个交易日本公司股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者，同时修正后的转股
价格不低于最近一期经审计的每股净资产和股票面值。
在本次发行的可转债期满后五个交易日内，该公司将赎回未转股的可转债；在本次发行的可转债转股期内，
如果公司 A 股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格的 130%（含 130%）
，
或本次发行的可转债未转股余额不足人民币 3,000 万元时，公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回
**或部分未转股的可转债。
在本次发行的可转换公司债券**两个计息年度，如果该公司股票在连续三十个交易日的收盘价格低于当期
转股价的 70%时，投资者有权将其持有的**或部分可转换公司债券按面值加当期应计利息回售给公司。同
时在本可转债存续期间内，如果本次发行所募集资金的使用与本公司在募集说明书中的承诺相比出现重大变
化，根据**证监会的相关规定可被视作改变募集资金用途或者被**证监会认定为改变募集资金用途的，
持有人有权按面值加当期应计利息的价格向本公司回售其持有的部分或**可转债。
该公司于 2024 年 3 月 7 日召开 2024 年**次临时股东大会、
“金铜转债”2024 年**次债券持有**会，分
别审议通过了《关于变更部分募集资金投资项目及项目延期的议案》，对“金铜转债”部分募投项目进行变更
及延期。截至 2025 年 3 月末，金铜转债累计有 4,151.50 万元进行了转股或回售，其中转股金额 4,146.70 万元，
回售金额 4.80 万元（不含利息）
，尚未转股的金额为 140,848.50 万元。
跟踪评级结论
综上，本评级机构评定金田股份主体信用**为 ** ，评级展望为稳定，金田转债与金铜转债信用**均为
** 。
附录一：
公司与实际控制人关系图
注：根据金田股份提供的资料整理绘制（截至 2024 年末）。
附录二：
公司组织结构图
注：根据金田股份提供的资料整理绘制（截至 2024 年末）。
附录三：
相关实体主要数据概览
基本情况 2024 年（末）主要财务数据（亿元）
母公司持 备注
经营环节现金
全称 简称 与公司关系 股比例 主营业务 刚性债务余额 所有者权益 营业收入 净利润 EBITDA
净流入量
（%）
宁波金田投资控股有限公司 金田投资 控股公司 ―― 铜产品加工、磁性材料加工、贸易 - 88.07 1,486.24 4.75 24.81 - 合并口径
宁波金田铜业（集团）股份有
金田股份 本级 28.15 铜产品加工、磁性材料加工 69.03 42.08 289.02 2.08 6.23 7.10 母公司口径
限公司
宁波金田电材有限公司 金田电材 子公司 100 铜产品加工 11.06 10.34 163.64 0.97 -0.32 1.72 单体口径
宁波金田有色金属材料有限公
金田有色 子公司 100 有色金属冶炼 0.10 4.60 39.56 0.50 4.04 0.72
司
宁波金田新材料有限公司 金田新材料 子公司 100 漆包线 16.68 15.11 90.52 0.53 -4.48 2.43 单体口径
宁波金田铜管有限公司 金田铜管 子公司 100 铜产品加工 12.95 10.21 102.27 2.12 3.81 3.17 单体口径
宁波科田磁业股份有限公司 科田磁业 子公司 91.14 磁性材料加工 2.91 9.56 11.37 0.12 1.81 0.67 单体口径
金田铜业（越南）有限公司 越南金田 子公司 100 铜产品加工 9.16 4.49 34.62 1.21 0.65 1.81
广东金田铜业有限公司 广东金田 子公司 100 铜产品加工 6.85 2.32 204.76 0.75 3.28 1.67
重庆金田铜业有限公司 重庆金田 子公司 100 铜产品加工 0.97 1.32 81.85 -0.06 -3.78 0.29
香港铭泰**实业有限公司 香港铭泰 子公司 100 原料采购和产品销售 0.96 -0.63 123.88 -2.81 0.52 -2.67
注：根据金田股份 2024 年度审计报告附注及所提供的其他资料整理。
附录四：
同类企业比较表
核心业务一：铜加工 归属行业：有色金属
**主体 2024 年度经营数据 2024 年末财务数据/指标
企业名称（全称） 信用**/展 铜加工产量（万 营业收入（亿 铜加工营业收 铜加工毛利 营业周期 营业收入现 总资产报酬 权益资本与刚性 资产负债率 EBITDA（亿 EBITDA/**利 EBITDA/刚性债
望 吨） 元） 入（亿元） 率（%） （天） 金率（%） 率（%） 债务比率（%） （%） 元） 息支出（倍） 务（倍）
浙江海亮股份有限公司 **/稳定 100.94 875.45 617.95 4.16 61.02 111.05 3.16 75.70 61.90 21.83 3.21 0.10
安徽楚江科技新材料股份有限公司 **/稳定 100.10 537.51 524.78 2.16 45.13 110.20 3.03 100.05 57.13 8.70 3.49 0.11
宁波博威合金材料股份有限公司 **/稳定 23.73 186.55 139.20 9.60 155.75 102.15 10.31 164.84 51.32 22.20 11.77 0.43
发行人 ** /稳定 191.62 1,241.61 1,116.93 2.27 37.16 109.54 4.60 62.04 66.77 17.35 3.27 0.14
注 1：数据来源于企业提供及企业预警通公开资料，经新世纪评级整理。
注 2：楚江新材铜加工口径为金属材料研发及制造，大部分为铜基材料。
核心业务二：稀土永磁材料 归属行业：有色金属
**主体 稀土永磁材料
企业名称（全称） 稀土永磁材料 营业收入（亿 稀土永磁材料 营业周期 营业收入现金 总资产报酬率 权益资本与刚性 资产负债率 EBITDA（亿 EBITDA/**利 EBITDA/刚性债
信用**/展望 营业收入（亿
产量（吨） 元） 毛利率（%） （天） 率（%） （%） 债务比率（%） （%） 元） 息支出（倍） 务（倍）
元）
中科实业集团（控股）有限公司 ** /稳定 - 84.72 - - 278.88 104.26 3.07 372.72 34.43 10.57 8.19 0.32
烟台正海磁性材料股份有限公司 **-/稳定 14,105.00 55.39 54.94 14.18 210.33 102.33 2.89 397.81 54.53 4.14 6.01 0.41
发行人 ** /稳定 5,586.35 1,241.61 12.97 8.36 37.16 109.54 4.60 62.04 66.77 17.35 3.27 0.14
注：数据来源于企业提供及企业预警通公开资料，经新世纪评级整理。
附录五：
发行人主要财务数据及指标
主要财务数据与指标合并口径 2022 年/末 2023 年/末 2024 年/末
**季度/末
资产总计亿元 200.08 218.31 258.02 273.87
负债合计亿元 122.37 133.47 172.29 185.21
其中：刚性债务余额亿元 76.51 109.35 138.19 157.93
其中：短期刚性债务余额亿元 39.15 50.52 75.17 88.92
所有者权益合计亿元 77.71 84.84 85.74 88.66
EBITDA亿元 14.32 16.60 17.35 -
经营活动产生的现金流量净额亿元 9.98 -21.79 15.40 -27.89
营业周期天 35.31 36.10 37.16 -
毛利率% 1.96 2.27 2.36 2.86
总资产报酬率% 4.66 5.12 4.60 -
净资产收益率% 5.46 6.63 5.45 -
净利润增长率% -42.77 28.00 -13.70 43.64
资产负债率% 61.16 61.14 66.77 67.63
权益资本/刚性债务× 1.02 0.78 0.62 0.56
EBITDA/刚性债务× 0.18 0.18 0.14 -
EBITDA/利息支出× 3.63 3.62 3.27 -
注：表中数据依据金田股份经审计的 2022～2024 年度及未经审计的 2025 年**季度财务数据整理、计算。
指标计算公式
资产负债率(%)=期末负债合计/期末资产总计×100%
权益资本与刚性债务比率(%)=期末所有者权益合计/期末刚性债务余额×100%
流动比率(%)=期末流动资产合计/期末流动负债合计×100%
现金比率(%)=期末货币资金余额 期末交易性金融资产余额 期末应收银行承兑汇票余额/期末流动负债合计×100%
利息保障倍数(倍)=(报告期利润总额 报告期列入财务费用的利息支出)/（报告期列入财务费用的利息支出 报告期资本化利息支出）
担保比率(%)=期末未清担保余额/期末所有者权益合计×100%
营业周期(天)=365/{报告期营业收入/(期初应收账款余额 期末应收账款余额)/2} 365/{报告期营业成本/(期初存货余额 期末存货余
额)/2 }
毛利率(%)=1－报告期营业成本/报告期营业收入×100%
营业利润率(%)=报告期营业利润/报告期营业收入×100%
总资产报酬率(%)= (报告期利润总额 报告期列入财务费用的利息支出)/(期初资产总计 期末资产总计)/2×100%
净资产收益率(%)=报告期净利润/(期初所有者权益合计 期末所有者权益合计)/2×100%
净资产收益率*(%)=报告期归属于母公司所有者的净利润/ (期初归属母公司所有者权益合计 期末归属母公司所有者权益合计)/2×100%
营业收入现金率(%)=报告期销售商品、提供劳务收到的现金/报告期营业收入×100%
经营性现金净流入量与流动负债比率(%)=报告期经营活动产生的现金流量净额/(期初流动负债合计 期末流动负债合计)/2×100%
非筹资性现金净流入量与负债总额比率(%)=(报告期经营活动产生的现金流量净额 报告期投资活动产生的现金流量净额)/(期初负债合计
期末负债合计)/2×100%
EBITDA/利息支出×=报告期 EBITDA/（报告期列入财务费用的利息支出 报告期资本化利息）
EBITDA/刚性债务×=EBITDA/（期初刚性债务余额 期末刚性债务余额）/2
上述指标计算以公司合并财务报表数据为准。
刚性债务=短期借款 应付票据 一年内到期的长期借款 应付短期融资券 应付利息 长期借款 应付债券 其他具期债务
EBITDA=利润总额 列入财务费用的利息支出 固定资产折旧 使用权资产折旧 无形资产及其他资产摊销
附录六：
评级结果释义
本评级机构主体信用**划分及释义如下：
** 含义
**A 级 发行人偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低
** 级 发行人偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低
投资级
A级 发行人偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低
BBB 级 发行人偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般
BB 级 发行人偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高
B级 发行人偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高
投机级 CCC 级 发行人偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高
CC 级 发行人在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务
C级 发行人不能偿还债务
注：除 **A 级、CCC 级及以下**外，每一个信用**可用“ ”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本**。
本评级机构中长期债券信用**划分及释义如下：
** 含义
**A 级 债券的偿付安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
** 级 债券的偿付安全性很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。
投资级
A级 债券的偿付安全性较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB 级 债券的偿付安全性一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB 级 债券的偿付安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
B级 债券的偿付安全性较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
投机级 CCC 级 债券的偿付安全性极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
CC 级 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债券本息。
C级 不能偿还债券本息。
注：除 **A 级、CCC 级及以下**外，每一个信用**可用“ ”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本**。
砰
斯
附录 七
发行 人 史评 级
本 报
接
公
型 情 分类 时间 模型 称
次
模
模
注 上述 评级方法 及相关 文件 可于新世 纪评级 官方 网站查阅 历 史评 级 信 息 仅 限 于 本 评 级 机 构 对 发 行 人 进 行 的 评 级
