5月22日，市场呈现出一番波动景象，指数盘中持续走弱，其中北证50指数午后跌幅达6.15%，热门股锦波生物更是跌幅超14%，这一情况引起了市场投资者的广泛关注。
回顾锦波生物近期的股价走势，今年3月以来，其股价持续走高。5月21日，锦波生物盘中股价一度攀升至589.98元/股，总市值突破520亿元，当日收盘时以577.50元/股收盘，总市值为511.16亿元。锦波生物于2023年7月在北京证券交易所上市，成为A股重组胶原蛋白“**股”。它基于生命科学，应用结构生物学、蛋白质理性设计等前沿技术，系统性地从事功能蛋白的相关研究。然而，即便有这样的背景和前期不错的股价表现，5月22日依然出现了较大幅度的下跌，这也在**程度上反映出当前市场的复杂性和不确定性。
从**场角度分析，当前北交所面临多方面的问题。一方面，北交所部分企业估值已处于历史高位，截至2025年4月，北交所PE TTM为45.61倍，虽低于科创板但高于创业板。在这种情况下，一旦企业业绩增速不及预期，就很容易引发股价回调。另一方面，市场波动风险加剧，例如某企业因财务**被立案调查，单日跌幅达30%，这凸显出北交所公司治理水平的分化。此外，宏观经济波动、政策落地不及预期等因素也可能影响市场情绪，进一步加剧市场的不确定性。
在这样复杂的市场环境下，东吴证券在**研报中给出了对A股短期走势的判断。当前，A股已进入外部扰动阶段性平息阶段，下有支撑、上待催化，预计短期走势偏震荡。中美日内瓦会谈后，关税贸易风险暂缓，指数已回补此前缺口并重回关税冲击前水平。不过，短期缺乏**催化推动A股进一步上攻，但向下亦有支撑，所以预计指数走势将以震荡为主。
基于这样的市场走势判断，东吴证券在风格上建议采取“大市值 科技成长”的杠铃策略。具体而言，一端配置偏大市值的宽基/策略指数，以获取相对稳定的收益；另一端继续关注科技成长领域，捕捉可能出现的弹性机会。预计未来一个月内，弹性机会大概率将围绕科技成长领域中自主可控、AI、机器人等方向展开轮动。因此，在行业/主题ETF配置上，建议**关注自主可控与产业趋势两大方向。
