证券之星消息 深交所公开资料显示，3月14日，汉桑(南京)科技股份有限公司(简称“汉桑科技”)上会通过，公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求。公司拟登陆创业板，保荐机构为中金公司。
上市委会议现场主要关注经营业绩问题：
根据发行人申报材料，发行人主要通过ODM业务模式与全球电子音响行业品牌商进行合作，主要产品包括高性能音频产品、创新音频和AIoT智能产品。报告期内，发行人营业收入分别为10.19亿元、13.86亿元、10.31亿元、6.79亿元，扣非归母净利润分别为3327.99万元、1.9亿元、1.38亿元、1.11亿元，综合毛利率分别为27.96%、28.49%、29.87%、32.94%。
请发行人：(1)结合产品应用领域市场、主要客户需求、同行业可比公司情况，说明2023年业绩下滑、综合毛利率上升的原因及合理性；(2)结合核心技术、竞争优劣势、客户拓展、在手订单情况，说明发行人经营业绩增长是否具有持续性。
从主营业务来看：
汉桑科技是一家行业**的提供高端音频产品和音频全链路技术解决方案的综合供应商，致力于为全球知名音频品牌客户提供高性能音频、创新音频等产品的研发、设计、制造一体化服务。公司已经与全球音频行业各细分领域的众多知名品牌达成合作，包括NAD、Bluesound、SnapOne、Sonance、JBL、McIntosh、Sonus Faber、B&W、Denon、Marantz、Dynaudio、Steelseries、Tonies等。
从募集资金用途来看：
汉桑科技此次拟发行3225万股，募资约10.02亿元，分别用于年产高端音频产品150万台套项目(2亿元)、智慧音频物联网产品智能制造项目(3.27亿元)、智慧音频及AIoT新技术和新产品平台研发项目(1.95亿元)、补充流动资金(2.8亿元)。
对于上市委会议关注的业绩问题，汉桑科技在此前回复问询函时称：
由于宏观经济预期不佳，高利率压制消费等原因，公司高性能音频产品终端需求有所下降，进而导致2023年发行人业绩同比下滑。
综合同业数据来看，公司在招股说明书中选取的通力股份、天键股份、国光电器、奋达科技、歌尔股份、漫步者、惠威科技这7家可比公司中，天键股份和漫步者2家2023年分别实现了高达55.95%、21.68%的营收增长，奋达科技、国光电器、惠威科技3家同比持平，**歌尔股份、通力股份2家营收下降，录得-6.03%、-11.39%的增速，但相较于汉桑科技的-25.61%的同比变动仍有优势。
据招股书，2024年公司实现经审阅营业收入14.52亿元，归母净利润为2.53亿元，同比分别增长40.80%、86.37%，主要原因有两点：
一是收入端，一方面**大客户Tonies GmbH因持续拓展北美及澳洲等新市场由此对产品的订单需求增长，另一方面公司与Harman的合作持续推进，产品进入量产阶段带来订单释放。二是成本端，由于公司生产规模的持续扩大带来规模效益效果显著，公司综合毛利率有所提升。
报告期各期，汉桑科技的综合毛利率分别为27.96%、28.49%、29.87%和32.94%，高于可比公司平均值。主要原因在于，汉桑科技的客户定位相对高端，产品单价相对较高。
风险提示方面，汉桑科技在招股书中指出：
**，经营业绩波动风险。公司主要以声学产品的研发设计和制造为主，报告期各期，公司综合毛利率分别为27.96%、28.49%、29.87%和32.94%，毛利率存在**的波动。倘若未来市场竞争加剧、原材料价格上升或者下游市场需求萎缩，则行业整体毛利率将受到挤压，进而导致经营业绩的波动。
第二，境外经营及境外子公司管理的相关风险。发行人的境外经营业务占比较高。报告期内，公司主营业务收入中境外收入占比分别为95.02%、98.01%、98.01%和97.70%，销售区域主要包括美国、欧洲及其他境外地区。若公司无法适应多个**和地区的监管环境，建立起有效的境外子公司管控体系及专利保护制度，可能对发行人的核心技术、自有品牌、经营业绩等造成不利影响。
第三，实际控制权集中的风险。截至招股说明书签署日，王斌和Helge Lykke Kristensen合计控制发行人84.93%的股份，其一致行动人王珏控制发行人8.87%的股份，王斌和Helge Lykke Kristensen及其一致行动人合计控制发行人93.80%的股份，王斌和Helge Lykke Kristensen为发行人的共同实际控制人。本次新股发行后王斌和Helge Lykke Kristensen及其一致行动人直接、间接控制公司的股权比例仍将不低于70%，公司存在因控制权较为集中而损害中小股东利益的风险。
第四，对单一大客户依赖风险。报告期内，公司对**大客户Tonies GmbH的销售收入分别为2.96亿元、4.77亿元、4.31亿元和3.59亿元，占各期营业收入的比例分别为29.08%、34.41%、41.77%和52.87%，对单一客户构成重大依赖，公司预计在未来**时期内仍将存在对Tonies GmbH销售收入占比较高的情形。
此外，汉桑科技还提示了转移定价风险、存货跌价风险、应收账款无法收回风险、房屋租赁的风险、经营业绩持续性风险、原材料价格波动及短缺风险、市场竞争加剧风险、技术路线变革风险等多重风险因素。
